股市为何如此纠结？

董少鹏

上证综指于8月25日突破站稳3300点之后，至10月13日，共30个交易日，一直在3400点一线进行区间震荡整理，投资热点显得比较分散。

一些分析人士由此担心行情不可持续。笔者认为，此一时彼一时，今天的震荡行情与历史上的震荡行情已有很大不同。

2015下半年以来，金融整顿力度不断加大。通过对商业银行、保险公司、证券公司、基金公司、期货公司等进行摸排整顿，对会计师事务所、律师事务所等专业服务机构精准稽查，风险资产、制度短板和相当一部分违法犯罪活动得以暴露，依法查处工作取得重大进展，金融风气显著改善。

证券期货机构加强自身制度建设，强化风险防控机制，按照投资者适当性要求“一肩挑两头”，在充分了解投资者风险承受能力的前提下，对其提供专业服务，降低了市场系统性风险。

证券期货交易所加强一线监管能力建设，及时扑灭风险苗头，及时排除风险隐患。今年以来，证监会稽查系统建立了“集团化”办案模式，集中优势力量突破重点案件，形成了较强的震慑效果。

金融机构主体责任履行到位，监管机构依法全面从严监管，消除了大量“浮躁操作”，挤压了“自娱自乐”空间，金融运行的整体质量得以提高。股市波动率大为降低，两市平均市盈率较低，成交量中的水分被挤掉，是股市运行质量提高的突出表现。

在金融整顿的背景下，股市价值投资理念增强，价值投资力量壮大。2016年3月以来，虽然大盘指数涨幅并不大，但是一批业绩良好、内部治理规范、持续发展力强、注重分红的上市公司股价持续上升，其中金融、家电、医药等蓝筹股表现突出，一部分新经济类上市公司的股价表现也很好。

与此同时，一些习惯于讲故事、造概念的上市公司业绩滑坡甚至严重亏损，其“注水的估值”受到“残酷纠正”。

可以说，无论从政策措施、监管环境方面，还是从投资者价值取舍、趋利避害的行动看，还是从上市公司规范化建设的因素看，过度的概念炒作已无前途。

很多人注意到，有的机构试图继续打着“国家政策”的名义炒作相关板块股票，结果是频遭“棒喝”。证监会强调加强交易所一线监管，其中就包括打击这种绑架国家政策进行炒作的现象。

目前，股市投资的新旧新力量相互交织，有时还会有所冲突，体现在盘面上就是热点不够持續，行情不能势如破竹，显得有些“纠结”。但这种现象是暂时的，随着概念炒作继续退潮，近期看似热点散乱的状况会发生改变。

笔者认为，有业绩、可持续、管理强、重回报的上市公司是支撑我国经济持续健康发展的中坚力量，他们也应当成为投资者重点持有的标的。

无论传统蓝筹公司，还是创新类公司，还是“成长在路上”的准蓝筹公司，都要坚持“业绩为王”这个根本原则。“即将到来的业绩”也是投资买入的理由，只不过，这一点更加考验投资者的眼光。