我国金融机构资产管理业务模式的比较研究

2017-12-26丁晓龙中信银行南京分行

新商务周刊 2017年11期

文/丁晓龙，中信银行南京分行

我国金融机构资产管理业务模式的比较研究

文/丁晓龙，中信银行南京分行

目前，在中国金融业的主要金融机构包括基金、信托、证券、保险和银行。目前，资产管理业务是在任何类型的金融机构的一个非常重要的金融服务。这五类金融机构的资产管理业务模式有自己的优势，而近年来随着资本经营和资本运作的限制不断开放，在不同的金融机构资产管理的差异越来越明显。本文主要针对我国金融机构资产管理业务模式的比较进行简要分析。

金融机构；资产管理；业务模式

1 金融机构的资产管理业务概况

1.1 资产管理业务的界定

目前，对资产管理的法律概念尚未统一，以普遍接受的概念是指资产的合理管理，一系列活动以保值增值的实现，包括他们的资产直接管理的实施，包括间接管理，通过对资产管理的执行机构。本文所研究的资产管理是指资产持有者委托和授权的一系列财务活动，用于管理资产，维持和增加资产价值。

1.2 资产管理业务的发展概况

在中国的资产管理规模一直保持着稳定的上升趋势。自2005以来，中国的资产管理规模增长率保持在20%以上，其中，2011和20 12，高达40%。高速的增长是由于经济的快速增长和国民财富的快速积累。同时，不断上涨的CPI迫使居民注意自己的资产管理需求。首次涉足资产管理业务的基金公司在初期占据了市场的绝大部分，而商业银行和信托公司则在上升。

2 资产管理的市场定位分析

2.1 投资者准入门揽分析

我国监管部门根据投资者的保护情况，根据不同金融机构在资产管理业务中对投资者的准入门槛不同，主要体现在资本份额和投资者数量两个门槛上。在投资基金方面，私人银行部门的门槛最高，而公共基金等最低门槛，以及其他机构，如保险、银行和主要经纪公司的门槛也相对较低。

2.2 资产管理的资产来源分析

资产管理资金主要来自两个渠道，即机构和个人。机构主要是共同基金、对冲基金、QFII等营利性机构，还包括其他非营利机构，如社会保障基金、养老基金和住房公积金等。从开放式基金的角度来看，基金主要来源于个人，因此在不同时期的股票波动性，相对于机构基金规模较小，但其来源比较稳定。

2.3 资产管理的客户群体分析

由于不同的群体有不同的资产管理的要求，有必要对资产管理市场。本文根据现金需求和风险特征以及资产规模管理细分客户群体，发现高端客户管理收益资产较大，流动性现金需求较低，且风险偏好处于中等水平。比较而言，中低端收益客户的管理资产较小，流动性需求较高，风险偏好较低。

2.4 资产管理的营销模式分析

资产管理有三种营销模式：直销模式、代销模式、推荐+佣金模式。直销模式是指金融机构简化甚至避免中间环节，直接与客户签订协议，从而减少中间环节造成的营销成本。这种分布格局是指资产管理机构通过其他中介机构，获得客户信息，然后获得资金的投资管理，其优点是享受其他金融机构渠道资源在一定程度上实现规模经济。

3 AMC的新机遇

3.1 银行机构的不良资产带来新机遇

自2015年底以来，在中国商业银行不良贷款余额都呈现增加的趋势，而不良贷款率逐渐增加。这是反周期的发展资产管理公司的投资机会。表1自2015年9月以来，在中国各类商业银行不良贷款数据（季度统计），其基本情况如下：第一，中国的商业银行不良资产普遍增加，不良贷款余额和不良率在2015年9月从11863到1.59%的2016，亿元15兆1230亿元，1.74%。第二，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业企业和农业企业都呈现出增长的趋势。第三，从不良资产余额增长分析来看，第三季度末，商业银行不良贷款增长率为3.94%，略高于上一季度的3.25%；同比增长25.93%。商业银行不良贷款率同比增长10.69%，增速为0.57%。基于这一判断，在近期和未来一段时间内，商业银行不良贷款余额和增长率仍有可能呈现增长势头。由于银行不良资产的处置一直是资产管理公司的主要业务，因此这是资产管理公司未来发展的机遇之一。

3.2 非金融机构不良资产市场机遇

非金融机构的不良资产可以分为金融机构产生的非黄金不良资产和非金融机构根据业务主体产生的非金融不良资产。根据财政部、中国银行业监督管理委员会联合发布的“2015年7月2日金融资产管理公司开展的金融机构和企业的定义不良资产的措施”管理，非金融机构除各类金融机构、国内其他企业银监会、证监会和保监会监管外国法人、机构和其他组织。从广义上讲，非金融机构的不良资产是指由于各种原因而产生的低于法定账面价值的各类法定资产的资产。从不良资产的狭义定义，非金融机构主要是指非金融机构在投资过程中产生的不良贷款，资产分为实物资产的不良贷款，不良资产和不良资产。此外，非金融机构的不良资产还包括金融机构委托贷款、信托公司开展不良资产所产生的业务流程。

随着实体经济发展放缓，经济结构调整和更严格的监管环境，快速增长的信托公司、证券公司、基金子公司等“信用”的经营规模，非银行金融机构也将面临流动性的需求，潜在的不良资产的增加。其中，非银行金融机构主要集中在不良资产的信托资产。据信托业协会统计，截至2016年9月30日，信托资产规模全国信托公司6 8家，管理18兆1700亿元，同比增长16.33%，同比增长5.09%。与2 016的两季度增长8.95%相比，信托资产在三季度的增长率又是两位数的增长。三季度末，信托业风险项目数为606个，规模为1418亿9 600万元，比1381亿2300万季度末增加37亿7300万元。三年底，信托资产规模达到18兆1700亿元，不良率为0.78%，低于两季度末的0.80%。此外，非金融机构、非金融资产，如企业，也有尺寸较大的股票。仅以上海和深圳A股上市公司为例，据估计，截至2016年底第三季度，国有企业、民营企业500家和A股上市公司不良资产规模合计约5兆5200亿元。因此，非金机构等企业也为AMC重要商机的非现金资产。

4 我国金融机构资产管理业务模式的比较

虽然与西方发达国家相比，我国金融机构的资产管理业务起步较晚，发展相对缓慢，但仍保持了稳定增长的趋势，从中国的金融机构规模的资产管理业务，基本保持了年均百分之二十的增长率。由于不同金融机构的资产管理业务具有不同的市场定位、不同的营销模式、不同的投资领域和不同的资产运营模式，其增长率存在较大差异。从金融机构到投资者获取资产的标准，可以看出不同金融机构对资产管理业务的市场定位。准入标准从低到高分别为：基金、保险、银行、证券、信托。不同的资本准入标准的影响源和资金流、企业经营方式。不同的经营模式决定了收入模型的规模和效益。在准入标准中，资产管理基金最低为一千元，对客户数量无限制，业务具体金额为三百万，客户人数不得超过二百人，超过三百万的业务数量不受限制。证券机构的资产管理业务标准为：一个客户的净资产不得少于五万，不限不得少于十万，定向资产管理业务不得少于一百万。在信托资产管理业务中，单个信托投资额要求一百万，而个人收入在过去三年中超过二十万，金融资产总额超过一百万，并可提供相关证据。在银行资产管理的范围从三万到五万的个人财务管理标准。准入标准不同，资金来源不同，整体渠道可分为：机构和个人两类。一般来说，信托和证券机构的来源主要是其他组织。银行、基金和保险机构来自个人。不同的资金来源、业务目的也不同，信托和证券资产管理业务定位明确，追求高端市场和高净值回报率。保险和资金主要是低收入客户，主要是投资小，投资收益相对较小，但风险较小，市场灵活性较高。不同的资产管理业务模式有不同的优势，必须合理使用资产管理。

5 我国金融机构的资产管理战略分析

5.1 银行与非银行机构旳资产管理业务合作策略

银行机构和非银行机构的优势各不相同，两者都能充分发挥各自的优势和劣势，相互补充。具体来说，银行机构资源在募集资金和大客户的优势，以及非银行机构如基金公司、信托机构等方面的资金比较灵活，投资范围更广。双方的合作可以弥补双方的比较优势。

5.2 非银行金融机构之间的业务合作策略

非银行金融机构之间的合作是基于协同的资产管理业务。具体而言，资产管理机构在最广泛的服务范围内为投资者提供更多的利益，他们的投资管理服务趋于多样化，并最终实现资源共享。鉴于非银行资产管理服务的强大的替代效应，非银行的合作主要是竞争。在未来，合作领域主要包括两个方面：营销网络，资源共享和资源共享的研究。