尿素期货在向我们走来

■原野

尿素期货在向我们走来

■原野

“尿素期货的上市脚步越来越近了。郑州商品交易所和大连商品交易所都有意将尿素期货列为上市地，目前已经完成尿素期货研发各项工作，正在报中国证监会审批，一俟通过，即可正式上市交易。但今年内上市的可能性不大。”谈到尿素期货的最新进展，证券界的一位知情人士如是说。

尿素期货早在2007年就开始进入研讨阶段，历时十年，如今终于进入了实质性阶段，有望修成正果。中国氮肥工业协会理事长顾宗勤表示，目前上市尿素期货恰逢其时。经过多年的发展，我国尿素行业的相关优惠政策逐步取消，影响尿素价格的非市场因素也逐步消退，尿素市场参与者众多，市场化程度高，竞争充分，价格波动日益剧烈，众多的生产、消费企业急需要可以规避价格波动风险的金融工具。他希望广大尿素企业积极学习，掌握期货知识，熟悉交易规则和流程，并结合企业自身情况，早日参与进来，为企业的长远发展奠定坚实基础。

设立尿素期货的必要性

根据期货理论，商品是否能进行期货交易，主要取决于能否满足以下四个基本条件，只有符合了这些条件的商品，才有可能作为期货商品进行期货交易：

一是商品是否具有价格风险即价格是否波动频繁；

二是商品的拥有者和需求者是否渴求避险保护；

三是商品能否耐贮藏并运输；

四是商品的等级、规格、质量等是否比较容易划分。不同等级的，需要升贴水。

应该说尿素完全符合上述四个条件，下面对其进行——分析：

第一条，尿素是化肥产品中交易量最大、价格波动幅度也相对较大的一个产品。每年的波动幅度一般都在20%以上，高的时候超过了50%。跨年度之间的波动幅度就更大了，2000年的时候市场最低出厂价跌破900元（吨价，下同）大关，而2008年的时候最高出厂价达到了2500元，最高价是最低价的近3倍。

第二条，尿素产品主要用于农业生产，受其影响，尿素市场的季节性非常强，淡旺季的价格差别比较大。不论是生产者还是经营者，都迫切希望能找到一个避险工具，以减少市场的价格风险。

第三条，尿素是种固体产品，非常适合于火车及汽车运输，产品的保质期比较长，贮藏几个月或者更长的时间都没问题，同时贮存条件要求不高，正常的防雨防潮即可，易于贮存。

第四条，尿素是种非常成熟的产品，生产和使用都已非常成熟。不论是以煤为原料生产的还是以天然气为原料生产的还是以油为原料生产的，质量差异非常小，都同时执行GB2440-2001标准。按照国家标准，尿素产品分为三个等级：合格品、一等品、优等品，如何检验，如何划分，国标中有严格规定。总体而言，尿素的等级、规格、质量等都非常容易划分，并且在实践中一般很少产生争议。

专家表示，建立尿素期货，具有四大作用：

一是价格发现。由于参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置效率。

二是规避风险。近年来尿素现货价格波动趋于剧烈，尤其是生产企业受影响较大，而国外同行业的成熟做法就是充分利用衍生品市场来规避风险，锁定成本和收益，套期保值就是规避风险的一个很好的手段。

举个具体例子来说明如何利用尿素期货规避风险。对于生产厂家而言，最大的风险莫过于后期产品价格下跌。假如现在尿素出厂价格是1600元，厂家对后市看跌，预计到11月份将跌至1400元以下，而现在尿素期货市场上11月份尿素每吨价格是1500元，那么厂家现在即可在期货市场上以1500元的价格卖出尿素，这样每吨就可减少100元的损失，规避了部分风险。

三是争夺国际话语权。目前全球尿素产能约为2.08亿吨，需求量为1.85亿吨，全球尿素贸易量每年总计4700万吨，占总需求的25%。中国尿素年产能在8000万吨左右，年表观需求量在5100万吨左右，2016年尿素产量是6700万吨（国家统计局数据），2016年出口量887万吨，产能、产量、需求量、出口量均居世界第一位。但我国尿素在国际市场的话语权却不强，国内价格跟着国际市场走，出口价格也基本上是外商说了算，外商故意压低中国尿素价格。有尿素厂家表示，我国应该成为全球的尿素定价中心，正如伦敦商品交易所一样。我国建立尿素期货市场后，我国的尿素价格将成为国际尿素市场的晴雨表，我国在国际尿素市场上的影响力将会越来越大。

四是对冬储的帮助作用较大。尿素市场旺季时间短，淡季时间长，价格波动比较大，基本上属于化肥产品中波动幅度最大的一个品种，不论是对于尿素生产厂家还是经销商还是使用者，都面临着一定的市场风险。特别是每年的冬储，更是对尿素生产厂家及经销商的一大考验，是自储还是交给经销商冬储，何时开始冬储，以什么样的价格冬储合适，冬储量多少，这些每年都让尿素生产厂家和经销商左思右想，煞费苦心。有了尿素期货后，这种状况就要好得多。因为来年的期货价格显示在那里，虽说这个价格并不就等于到时的实际价格，但毕竟对我们冬储具有比较大的指导作用，冬储就会简单容易得多。再者，尿素期货市场为参与各方提供了一个很好的套期保值手段，当预期市场将会下跌或上涨时，就可通过现在卖出或买入期货，到时再买入或卖出期货来对冲，从而规避市场价格波动风险。

化肥期货是农产品期货的延伸，尿素期货上市，还可开发磷酸二铵期货、氯化钾期货等其他化肥期货品种。

尿素期货与保护农民利益

也有些人士担心，推出尿素期货是否会助长尿素市场的炒作之风。应该说，这种担心也并非完全没有道理，因为现在国际油价就存在着明显的炒作因素。有业内人士分析认为，60美元/桶的国际油价，其中有10美元是国际对冲基金等大投资机构炒上去的，内在价值只有50美元/桶左右，另外，铜、锌、铝等金属价格的大幅上涨也与期货炒作有关。

但推出尿素期货并不会必然导致损害农民利益的现象发生，这两者之间不能简单地划等号。作为期货品种，有点炒作是正常的，但只要监管得力，完全就可以扬长避短，去弊兴利，把它的优势发挥出来，把它的劣势压制下去。再者，尿素是个加工产品，它不象石油一样的属于矿产品，受储量、开采等因素影响很大，同时受国际政治及地缘因素影响很大；也不像铜、锌、金等金属产品，控制矿石就可控制产品。对于这类资源型的期货品种，国际炒家们只要利用资金优势、大量控盘，然后利用甚至制造一些偶然因素，就可呼风唤雨，从中获大利。而尿素作为一个加工型的产品，尽管它受煤炭、天然气等能源因素影响比较大，但其易生产性决定了其难以通过控制货源来任意拉抬价格。还有更重要一点是，国际上美国、英国等期货发达国家（同时也是对国际期货价格很有影响力的国家）均没有尿素期货这一品种，也就不存在着国内期货市场搭车国际期货市场的问题，这使得尿素期货炒作的可能性又大大降低。

推出尿素期货后如何保护农民利益呢？专家表示，应从四个方面努力：

一是加强交易监管。推出尿素期货后，一定要加强交易监管，防止恶意炒作，对违规者采取警告、罚款、提高保证金额度、媒体爆光、通报批评、限制帐户交易（如冻结帐户交易数日等）甚至禁止入市等手段，保证市场的公正有效。

二是鼓励大的尿素生产企业、大经销商、种植大户、农业大县、农业大省及农民协会组织积极参与尿素期货，以形成较为合理的尿素期货价格，而不是让资本市场的投机者来决定尿素期货价格。

三是政府部门要大力加强尿素市场调控。当看到尿素期货价格过高、市场需求旺盛、有可能出现供不应求的局面时，政府部门就要运用调节进出口关税、增加冬储力度、扶持尿素企业生产手段来加大尿素市场的供给量，抑制未来尿素价格的过快上涨。同时政府部门还要善于运用发布尿素市场供需信息、预测市场、发布风险提示等手段，防止尿素期货市场的非理性炒作，稳定市场价格。

四是农民在尿素期货价格较低时，可主动在期货市场上购买尿素，这样可提前锁定种植成本。

企业如何参与尿素期货

尿素期货上市对尿素企业是件好事，多了一个套期保值、规避市场风险的工具，有利于增强企业生产经营的平稳性和抗风险能力。另外，期货市场具有价格发现功能，虽然不排除价格投机性，但期货价格特别是涨跌趋势对企业还是有一定参考价值的，因为期货往往会先于现货市场而动。如果看到期货价格呈涨势，则尿素生产厂家要控制销售速度，多增加库存，以等待价格上涨；如果看到期货价格呈跌势，则应当加大销售力度，提前降价，少留库存，通过抢先一步的销售方式来努力使企业利益最大化。

现在有些尿素生产厂家希望把期货市场作为第二销售平台，通过期货市场将自己的产品销出。“这个对有些尿素厂家可以做到，对大部分尿素厂家不一定能做到。”业内人士表示。主要原因有两点：

一是期货市场本身的实物交割量不是很大，期货市场上期货交易了结有两种形式：一是实物交割，二是对冲平仓，绝大部分都是对冲平仓，也就是套期保值了，实物交割量很小，像PTA等期货实物交割量只占同期所有合约交易量的2%～3%。而且对现货实物交割量也有量的规定，交割月份最大的现货交割量是5000吨，套期保值者虽然可以申请增加持仓量和交割月份现货交割量，但是期货交易市场需求、申报材料等不一定能满足大批量的需求，难以保证数量。

二是交割地的问题。期货实物交割必须在期货交易所规定的交割仓库进行，等于说只有在尿素交割仓库附近的尿素厂家才便于实物交割，否则运输成本较高。而由于期货实物交割量不是太大，所以交割仓库也不是很多。总体来说，只有靠近交割仓库附近、同时产量也不是很大的企业可以考虑通过期货市场进行实物交割，把它作为第二销售平台，对于绝大多数尿素厂家而言，并不适合尿素实物交割。但所有的尿素厂家都可以通过尿素期货市场进行套期保值，这同样也相当于变相在尿素期货市场进行了销售。

对于尿素下游用户也是同样的情况，靠近尿素交割仓库附近的、需求量不是很大的，可以把尿素期货市场作为第二采购平台，参与实物交割，对于绝大多数尿素下游用户而言，则主要是运用套期保值功能变相从尿素期货市场购买尿素。