公募FOF到来

陈芬

国内首只公募FOF的正式加盟，意味着中国基金业步入资产配置新时代。

作为2017年度基金业最受重视的创新产品，公募FOF获得了业内外的热切关注，同时也获得投资者的踊跃认购。据《中国经济信息》记者了解，目前首批获批的6只公募FOF均已启动发行。首批6只公募FOF中已有2只公告提前结束募集，其余4只也发行情况良好。

据悉，南方全天候策略混合型FOF是首只结束募集的公募FOF。10月20日，南方基金公告表示，由于投资者认购踊跃，募集截止日由原计划的10月27日，提前至10月16日。南方全天候策略FOF发行首日募集规模即超3亿，之后在首批公募FOF中率先突破10亿。

嘉实基金是另一只提前结束募集的FOF基金。公告显示，嘉实领航资产配置混合型FOF于9月26日起开始募集，经公司与相关销售机构协商决定，募集截止日从原定10月31日提前至10月20日。嘉实基金相关人士表示，公募FOF首发情况良好，更重要的是后续拿出良好的业绩，实现投资者利益最大化。

另外4家在售公募FOF的基金公司，目前公募FOF的发行情况符合预期。这四只分别是华夏聚惠稳健目标风险、建信福泽安泰、海富通聚优精选、泰达宏利全能优选。

根据证监会数据显示，截止到9月30日，证监会共收到85只公募FOF申请，剔除6只已获批的产品，尚有79只在排队等待审批。首批公募FOF正在热售期间，第二批公募FOF也提上了发行日程。业内人士表示，第二批公募FOF名单发布的具体时间还要结合首批公募FOF的发行节奏与其他基金产品的发行密度来定。

从募集情况看，散户是此次首批FOF的认购主力。成立公告显示，南方全天候策略混合型FOF的认购户数达68579户，测算下来户均认购4.8万元。而嘉实领航资产配置FOF的认购户数更高达10万多户，测算下来户均认购2.8万元。

据悉，首批获批的6只FOF基金中有5只权益类资產比例低于40%，凸显公募FOF初期稳健先行的思路，契合大多老百姓对低风险产品的需求。

资产配置新思路

FOF（Fund of Funds）即“基金中的基金”，起源于上世纪70年代的美国。2014年7月，监管机构公布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》定义为，将百分之八十以上的基金资产，投资于其他基金份额。

和普通基金相比，FOF最大的不同之处在于投资标的。前者通常以股票、债券等有价证券为投资标的。而FOF并不直接投资于上述资产，而是主要通过买卖“基金”本身，持有其他基金来间接持有证券资产。

数据显示，截至今年7月公募基金数量已经达到4510只。在这几千只的公募基金中，普通投资者要挑选适合自己投资风格、认可其策略的基金，容易无从下手。这时，有专业机构投资者的介入的公募FOF也就借机应运而生。

从形式上看，FOF是将多只基金捆绑在一起，是一组基金的动态组合。基金经理会随着市场形势的变动，及时调整组合资产和标的基金，以获取中长期绝对收益。与普通基金产品相比，FOF本质上是一种分散投资的方式，其更关注宏观经济变动及其对不同类别资产的影响，从而在大类资产之间进行配置，降低了单一资产的系统性风险。投资一只FOF，相当于同时投资多只基金，但成本却比分别投资降低许多。

收益稳定、回撤小的特点使得FOF很适合成为重要的家庭理财工具，同时也适合社保、保险、企业年金等这一类投资期限较长、对收益有较高要求但对风险控制有更高要求的机构投资者。

有分析预计，国内公募FOF具有广阔的发展前景，参照10%的资产占比（扣除货币基金），公募FOF潜在规模应在4000亿元至5000亿元左右，FOF可能成为资产管理行业发展的下一个蓝海。

泰达宏利全能优选拟任基金经理张晓龙认为，公募FOF是基金投资的一种新的选择，它既是一种投资工具，也嵌入了基金管理人的多资产类别的资产配置服务，其核心在于通过大类资产配置为投资者提供多资产投资需求的解决方案，且参与门槛较低，采用开放式设计，一般具有风险约束机制。

在过去几年内，股债以及商品期货都经历了跌宕起伏的行情波动，投资者对资产配置的需求愈发迫切。有分析指出，未来随着国内FOF产品的持续发展，其对改善金融市场生态也有积极意义。数字化资产配置服务和智能投顾的发展，基于机器算法生成投资策略的FOF基金，也势必成为金融科技最重要的方向之一。

据了解，在面临的挑战方面，当前公募FOF发展的瓶颈之一在于国内另类基金的种类少与规模小，还难以满足FOF配置大宗商品、房地产信托基金（REITS）等另类资产的需求。预计未来随着另类资产与相关投资基金的丰富，公募FOF能更好实现多元化资产配置。另一方面的挑战是作为新生事物，公募FOF基金并无过往业绩可供参考，对于投资者和市场来说，对于创新产品，也需要一定时间去熟悉了解。

链接：

国内公募FOF大事记

2016年6月17日：证监会对《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》公开征求意见，对市场发出了一个重磅信号。

2016年9月23日：证监会发布并实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，对基金中基金的定义、投资范围、收费模式、信息披露要求、人员设置、主体职责等方面内容均作了详细规定。

2016年10月21日：基金业协会发布《关于基金中基金（FOF）的基金经理注册登记有关事项的通知》，对公募FOF基金经理的任职要求做出详细说明。从10月24日起，机构可以在人员系统中办理FOF的基金经理考试预约、注册和变更等相关事宜。

2016年10月27日：首批FOF基金经理资格考试举行。

2016年11月29日：监管部门开始正式接受公募FOF产品申请。

2016年12月6日：首批22只FOF产品申报获受理。

2017年3月：基金公司此前上报的FOF产品获证监会首次反馈。

2017年4月24日：监管层发布《基金中基金（FOF）审核指引》，要求各家基金管理人按要求准备基金注册的申报文件。

2017年5月4日：基金业协会发布《基金中基金估值业务指引（试行）》，明确规定了投资于场外基金及场内基金的估值方法和净值披露时间。

2017年5月5日：部分基金公司的FOF项目组前往北京进行第二轮答辩。

2017年9月8日：首批6只公募FOF获批。endprint