我国军民融合企业融资问题探析

陈平+王秋萍+陈国卫

摘要：在国家军民融合深度发展的背景下，军民融合企业要想更好的发展需要解决的重要问题是融资。本文从政府、金融机构以及企业本身三个角度，探讨如何提高军民融合企业融资效益。

Abstract： In the context of the deep development of national military and civilian integration， the important problem that military and civilian integration enterprises need to solve is the financing. This article explores how to improve the financing benefits of military and civilian integration enterprises from the aspects of government， financial institutions and enterprises themselves.

關键词：军民融合；军民融合企业；融资

Key words： military and civilian integration；military and civilian integration of enterprises；financing

中图分类号：F426；F832.4 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）34-0060-02

0 引言

目前，我国已进入军民融合的战略机遇期，宏观政策和各经济个体都在最大程度凝聚军民融合发展合力，争取实现经济建设和国防建设综合效益最大化。2017年6月20日，中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，习主席在此会议上强调“把军民融合发展上升为国家战略，是我们长期探索经济建设和国防建设协调发展规律的重大成果，是从国家发展和安全全局出发作出的重大决策，是应对复杂安全威胁、赢得国家战略优势的重大举措”。而军民融合企业则是国家军民融合深度发展的关键主体。

什么是军民融合企业？四川省对军民融合企业认定给出了办法，推出了10项认定标准。该认定标准规定，符合国家军民融合推广目录，从事军民两用技术成果交易和转化，则为军民融合企业。军民融合企业正逐步成为各省经济发展的新生力军。例如，四川省军民融合产业2016年主营业务收入约达2870亿元；江西省军民融合产业2015年收入突破千亿大关，预计2020年军民融合产业规模将突破2500亿元；河北省军民融合产业力争在2020年实现总收入突破6500亿元。

无论是新创企业还是企业扩张，融资是所有军民融合企业需要重点解决的问题。随着军民融合深度发展，我国军民融合企业融资机制逐步走向市场多元化，目前，主要的融资渠道有财政拨款、内源融资、银行贷款、债券融资和股票融资等。为提高军民融合企业融资效益，本文从以下三个方面进行探讨。

1 提高军民融合产业发展基金规模

基金是股票和债券的组合，它可以广泛吸纳社会资金，并凭借其雄厚的资金，在法律允许的投资范围内，以科学的投资组合，按照政府指导、市场运作、专业管理原则，进行多样化投资运作。通过设立基金，可以为军民融合企业提供强大的资金支持，有利于调整企业融资结构，提高融资能力，以及促进军民融合产业和金融资本深度结合。

在国务院国资委的指导下，中国航天科技集团公司委托航天投资控股有限公司，联合各军工集团及中央企业的投资平台和大型金融机构，于2016年9月5日，创立了国华军民融合产业发展基金。中国航天科技集团公司董事长雷凡培表示，成立军民融合产业发展基金是投融资模式创新，可以促进军工集团协同发展。该基金首期规模为302亿元，项目储备预计投资额超过1000亿元，意为全面支撑各军工集团军民融合发展、资产证券化和国际化。

国务院国资委副主任黄丹华对国华军民融合产业发展基金提出几点要求和期望。首先，军民融合产业发展基金必须服务于军民融合发展。其次，各企业间要加强合作，共同努力突破军民融合产业发展的瓶颈。再次，市场在资源配置中的决定作用要充分发挥，必须解决好资本、人才、体制机制等问题。最后军民融合发展必须规范运作，严控投资风险。

此外，河北省于2016年4月成立军民融合产业股权投资基金，首期到位10.1亿元，争取用三年时间将基金规模做到百亿元；四川成都和绵阳是军民融合产业发展的重要基地，对军民融合企业的投融资问题非常重视，例如2016年成都也积极成立了规模为20亿元的军民融合产业投资基金，其中市本级出资5亿元，其余部分吸收社会资本。该基金重点用于军民融合企业改组改制、军用技术转移转化、军民融合公共服务平台建设等领域。除了军民融合产业投资基金，还将设立军民融合产业专项扶持资金支持军民融合产业发展，通过补助、奖励、贴息等方式促进军民深度融合。

设立军民融合发展的专项基金，能够提高军工技术转化速度，扩大军工产业市场化规模，促进军工集团转型升级，进而推进军民融合深度发展。所以不仅要设立基金还应适度扩大基金规模，以此拓宽军民融合企业融资渠道，最终达到军民融合纵深发展的目的。

2 加大银行金融创新力度

银行贷款仍然是目前军民融合企业主要的融资方式，但是银行贷款的审批流程繁琐，成本较高。银行应在金融产品和流程上共同创新，加大对军民融合企业的金融服务力度。可以针对性地设计并推出创新型金融产品，丰富金融服务军民融合企业的产品线。

目前，各省市积极尝试与金融机构加强沟通，建立合作关系。比较成功的典型是四川省，根据相关报道了解到，中国工商银行在四川省绵阳市，成立了“军民融合金融服务中心”。该中心服务的对象主要是绵阳市军民融合企业，为保障企业正常生产经营，通过设置专员专柜、建立信贷绿色通道、简化贷款审批流程，尽可能让企业在最短时间获得贷款资金。绵阳的其他银行也相继推出创新金融产品，比如中国农业银行在绵阳推出“科创税E贷”金融产品，目前已发放了1000万元贷款，担保方式是根据企业的纳税情况确定的；绵阳市商业银行，对军民融合企业推出了“科技宝”“勿等贷”“专利权质押贷”等科技型金融贷款产品。不仅如此，在国家政策和政府的积极倡导下，四川省银行业机构与政府、创投、保险公司合作，推出了各种军民融合的专项信贷产品，例如军工研发贷、项目贷、技改贷、订单贷、采购贷、补贴贷等。endprint

其他省市可以参考借鉴四川省绵阳市银行的金融创新，这对中小型军民融合企业融资发展尤为重要。

3 军民融合企业尝试ABS与BT相结合的融资模式

在我国军工企业的日常融资中，建议企业注重自身对资本的积累，适当扩大内源性融资，畢竟内源融资成本低，风险小。当然，如果仅依靠内源融资，一来企业价值难以大幅度上升，二来难以满足现在军工企业飞速发展的资金需求。这时，我们可以考虑通过债权市场进行融资。

资产抵押债券即ABS模式，ABS项目融资方式，是通过在资本市场发行债券来募集资金。该证券化融资方式，以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证。

通过发行债券筹集资金的ABS模式，可以很大程度弥补我国军工企业债券融资比例小的问题，我们可以利用这种模式来调整目前军工企业的融资结构和融资顺序，有选择性地减少股权融资，增加债券融资，降低融资风险。ABS模式的重点有三个，一是资产，二是债券，三是国际市场。这种模式既可以在企业日常的融资活动中使用，也可以在有重大项目需要融资时使用，前提是企业必须上市，并在国家的支持下，逐步打开国际市场。利用ABS的优势，将流动性较差的部分资产转变为流动性较强的债券，在国际范围内筹集资金，还不会损害到未抵押的资产，可以在企业融资模式中优先考虑。此外，在现阶段资本市场大力发展以及军民融合的大背景下，我国军工行业在利用ABS模式时，可以与其他行业联合进行资产证券化，通过SPV实现风险的有效隔离。

BT模式是项目融资一种较为创新的方式，可以“超前消费，分期回购”。BT模式是政府利用非政府资金，来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式，将公共产品的使用功能与货币价值适度分离。该模式如果应用于军工企业的生产，可以有效缓解企业的资金压力，资金来源也更加多元化。同时，它为投资建设方提供了新的投资途径，提高了投资管理效率，二者利益共享，风险共担。

BT模式建议在军工企业有重大研制或生产项目时考虑使用，对于项目中一些比较重要、核心的部分，仍然可以采用ABS模式，因为ABS中的投资者不必参加到项目的具体实施之中。而对于一些可以对外公开的部分，则可以按照BT模式，挑选合适的项目公司，由他们组织实施后，一次性或者分期支付一定的报酬，减轻企业自身融资压力。

军民融合的深度发展需要强大的资金支持，利用金融市场稳定军民融合企业融资渠道，可以为企业的不断发展提供强有力的资金保障。因为金融的主要功能，就是积极调动社会和市场的资源流动，合理配置所有资源，减少资本流动过程中的信息交易成本。在资本的不断聚集下，促进高新科技的发展和经济的增长。所以通过金融手段，借力金融市场，依托国家信用，通过市场化运作，必将推动军民融合的深度发展。

参考文献：

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