创新型企业利用风险投资融资模式分析——以ofo共享单车为例

王尧禹

（湖北经济学院 会计学院，湖北 武汉 430205）

创新型企业利用风险投资融资模式分析
——以ofo共享单车为例

王尧禹

（湖北经济学院 会计学院，湖北 武汉 430205）

创新型公司的发展总是有着很大的阻碍，其中最为明显的是融资渠道不足。这是由于创新型企业自身有着高风险的特点所决定的。于是风险投资出现了。这些投资旨在向那些创业初期的创新型企业进行投资，它们在高风险情况下追求高的利润。风险投资的出现有利于解决创新型企业在在融资方面的问题，对企业的发展有着重要的意义。ofo共享单车在风险投资的推动下发展迅猛。从2015年底至今已经完成了6.5亿融资，成为了行业的独角兽，因此其成功的融资有着代表意义。本文以融资理论和风险投资理论为基础，着眼于风险投资现状，以ofo单车为例，分析风险投资对创新型公司融资的可行性和重要意义。

创新企业；融资；风险投资；ofo单车

创新型企业是指一些通过自主研发、消化、吸收等途径在文化理念、科学技术或者商业模式等方面进行改变的以营利为目标的有核心竞争力的企业或者集团。在创新型企业发展的过程中，风险投资起了重要作用。风险投资主要是指向创业初期的企业提供资金支持并获取该公司股份的一种融资方式。风险投资机构出现，如IDG资本、红杉资本、软银等，给创新创业企业的融资带来了很大的希望，不少新兴的企业利用风险投资的手段不断融资壮大，我们熟悉的阿里巴巴、京东、腾讯、滴滴出行等在发行的过程中都通过了风险投资进行融资。本文以ofo共享单车的融资过程为例，分析风险投资对我国创新型企业融资带来的积极影响。

一、我国风险投资业的发展现状

我国风险投资业发展比较晚，1985年才成立第一家专营风险投资的全国性企业，国新技术企业投资公司。随着政策的变化以及市场的扩大，企业数量不断变多，传统的融资方式无法满足需求，风险投资的呼吁声音越来越广。风险投资对我国企业调整结构，促进创新有着积极的影响。

（一）我国风险资本的数量在波荡起伏之中不断变多

图1是我国风险投资资本在13年之中的不断变化。在2003到2011年增长幅度在跌宕中上升，其比例由2003年的百分之7%到2011年顶峰的38%，但是之后增幅下跌，直到2016年增幅重新超过30%。在这个期间风险资本也从929亿元变成5335亿元。由于经济危机的波动或者别的政治原因，虽然风险资本在其中几年增幅没那么大，但是后来又上升了，这说明风险投资者对中国的市场非常的看好，中国风险投资业潜力很大。

（二）投资行业比较集中

根据我国2016年前三季度VC投资行业分布（图2），我国VC投资范围比较广，从传统的汽车、机械到现代的服务、互联网、金融等都有。但是互联网、IT等是我国VC投资的主流行业，而传统行业风险投资的数量较少。这些行业也是创新创业企业的主流行业。随着科学技术的发展和万众创业的理念再流行，创新型公司的发展对风险资本的需求日益加大，这也反映在VC投资企业案例数之中。这个投资案例数量以后可能还会上升，对风险资本的数量也会加大。

图1：2003—2016前三季度VC可投资于中国大陆的资本比较

图2：2016前三季度VC投资行业分布

（三）风险投资以早期为主

由图3可知我国风险投资主要以初期和扩张期为主，这两个时期风险投资的件数比例较大。其中初期的比例在波动上升，扩张时期的比例在波动下降。关于投入的资金也是以成长期和波动期为主，其中成长期的资金投入资金数量略微大于生产期。这个现象是有风险投资的阶段性特征和创业环境决定的。近几年国家实行大众创业万众创新的政策之后，更多的创新性企业出现，并且在企业创立时期需要大量的资金。因此在初期的风险投入资金不断增加。在扩张期的时候创新型企业也同样需要大量资金，这笔资金一般投入给初期存活下来并且发展比较好的企业，这类企业的基数相对没那么大，因此其资金总量没初期那么多。

图3：2016年第三季度VC在企业各阶段投资

二、创新型企业利用风险投资融资的可行性分析

（一）创新型企业的界定以及特点

创新型企业具有高风险、高收益、创新强的特征，这些特点正好和风险资本的投入相一致，因此风险投资适合于企业的融资。和一般融资相比，风险资本更加看重企业的潜力，因为他们投入的是一些高风险的项目。在发展的各个阶段，风险投资机构不仅对创新型企业提供资金的支持，而且参与它们的管理和发展，因此对其有着积极的影响。相比之下一般金融机构只投入资本和收利息，无法对其管理，所以它们对高峰期的企业保持保守的态度。虽然创新型企业在成长的初期具有市场、技术以及管理的风险，但是它们一旦获得成功之后，利润将会成倍递增，这些可以给风险投资家带来大量的利润。

（二）可行性分析

1.风险投资对创新型企业的发展提供资金的保障。创新型企业主要是通过技术的创新或者商业模式的独特来开拓新的市场。它们在初期需要投入大量的研发费用，而它们刚创业又没有那么足够的资金，风险资本的融入有利的解决了传统金融机构无法给它们带来的资金的短缺，使得它们得以生存。但是随着市场的不断变化对技术有着新的要求，风险资本的继续介入给企业发展和壮大提供充实的保证。

2.风险投资也对企业有着积极的管理。风险投资者和企业都用着共同的目标，那就是企业的发展，利润的增加。因此投资人通过自身管理经验、技术特点来对企业进行良性的引导：比如协助企业进行发展计划的制定、监督它们实现目标、介入它们营运的过程、参与企业人员的更新等等。但是这并不意味着对企业胡乱指挥，指手画脚，不必担心企业股权的流失。因此在这个过程中，既提高了管理能力，又保障了企业所有人的利益。

3.使用循环流动的方式，流动性短，周期长。风险投资属于流动性小的长期股权投资，在企业的每个发展阶段投入的资金的大小和比例不同。投入的过程比较漫长，直到最后的稳定才会通过上市等途径退出风险资本的阶段。风险投资要伴随着企业走入最艰难的特创业阶段，市场拓展期，发展瓶颈，最终壮大。这一特性对于初期融资难，发展规模小的中小型企业有着积极的影响。不仅如此，风险投资主要是在高风险情况下取得最高的收益，并将通过高风险获得的资金投入到别的类似企业，通过类似的循环得到资金的增值，这就像一条连续的成长的资金链。因此风险投资是创新创业企业的一个重要的融资方式，它将风险投资人和处于成长阶段的新型公司紧密连接起来。

三、ofo共享单车利用风险投资融资之路

（一）第一阶段：企业的种子期

这一阶段指的是技术或者新商业模式的开发阶段，也可以理解为创业初期。这个时期创业者会产生新的想法，开始研发新的产品。同时，企业自身的资金不够，很有可能找风险投资机构寻求专门的资金。这一时期的风险投资也可以叫做“天使投资”。获得这笔投资之后，企业才能顺利迈开第一步。为了得到这笔钱，创业者必须进行详尽的市场研究和预测，做出合适的报告，向投资者说明自己产品的独到之处以及市场的潜力，这样才可以说服投资者进行风险投资。

ofo共享单车是北大学生的创业项目。由于高校内的主要交通工具是单车，但高校学生又面临买车、修车和丢车等痛点，在Uber和Airbnb的共享经济启发下，2015年9月，ofo最早在北大开始了他们的“试验”。效果非常不错，吸引到了风险投资机构的注意，因此吸引唯猎资本和东方弘道900万的pre-A轮融资，迈开企业发展的第一步。从北大开始覆盖北京20多所高校。

（二）第二阶段：企业的导入期

这个阶段企业的产品基本成型，步入试销阶段。创业者根据市场的需要不断调整产品，使其不断创新，满足消费者的需要。这个时期的风险投资资金叫创业资金，资金额有着明显的上升。这一时期有着来自管理，技术以及市场等多方面 的风险。因此，投资人关注着企业的经营方案的可行性以及产品的功能和市场的竞争力。

在金沙江创投领投和东方弘道的帮助下，ofo公司在2016年的2月完成了第A轮的融资。这轮融资给公司的发展带来了很大的帮助，使得公司的订单突破500万量。于是在八月真格基金、天使投资人王刚等又联合注资A+轮融资。由于公司的前景被投资人看好，在接下来一个月里，ofo又获得了由经纬中国领投，金沙江、唯猎资本跟投的数千万美元B轮融资，这使得它的总订单数登上1000万量，日均突破40万量。并在同月在滴滴出行的数千万帮助下建立了共享单车平台。企业开始扩大。

（三）第三阶段：企业的成长期

这一阶段指的是技术的发展或生产的扩大。这个时期的资本需求和之前两个阶段有所剧增。一方面扩大生产，另一方面拓宽营销方式，扩大市场。因为企业已经达到一定的规模，开始盈利。该阶段的资本被称为成长资本。通过销售等手段也可以收回一定的资金，传统金融机构如银行也会因企业做大而进入，因此该阶段的资金来源更加多样，技术风险减少，市场风险和管理风险加大。

2016年 10月，ofo单车获得Coatue、小米、顺为资本、中信产业基金领投，元璟资本、Yuri Milner、以及滴滴、经纬、金沙江等老投资方进行的C轮1.2亿元的融资。这一轮融资使得该企业从校园走向城市。并且在11月17号，ofo单车推出了“城市大共享计划”，该计划主张全球各大自行车厂商将自己的技术和服务在ofo上面使用，这样可以给不同的群体提供差异化的体验。在将来，客户可以在根据自身需要选择自行车产品进行出租使用。一个月后，ofo更是率先开拓海外市场，在旧金山和伦敦试运营。

（四）第四阶段：企业的成熟期

这个阶段指的是企业技术成熟然后进入大规模生产阶段。这个时期风险资本减少，虽然企业仍然需要大量的资金，处在这个阶段的企业生产经营可以带来大量的现金流，同时技术进步，生产成熟，企业具备了向银行等金融机构融资的能力，甚至上市。该阶段风险大大降低，风投的利润率也减少，投资人也开始撤资了。

这个时期是ofo单车发展的下一个阶段。随着单车市场竞争的火热化，不断技术进步，制定更好的战略，才能使得使得ofo单车居于不败之地。通过一年多的风险投资的融资，ofo单车已经从起初的大学生创业项目变成共享单车市场的独角兽，下一步也有可能上市。那么起初的风险资本也会逐步退出ofo单车。

四、Ofo共享单车利用风险投资融资的案例启示

（一）企业要把握好外部环境的因素，抓住融资机会得到发展

现在处于共享经济和国家鼓励创业的双重时机，在这个时期，共享单车市场非常火爆，处于上升时期，不少风险投资机构看好这个市场。Ofo单车抓紧了这个机会，第一个提出这种理念 ，也是第一个得到融资的。在瞬息万变的资本市场，看到合适的机会，一定要先下手，尽快找到融资机会，慢一步错过的不仅仅是几天的时间，很有可能是在这个行业立足的机会。

（二）要不断改变发展策略，得到更好的融资机会使企业壮大

Ofo单车在进行A轮融资之后 并没有停下来发展的步伐。它不仅提出了走出校园走到城市的口号，而且还向海外拓展。在拓展市场的同时也不断提高单车的质量，寻找更多的合作伙伴，这些政策被投资者看好。在每一次战略改变的同时也带来了新一轮的融资。新的融资反过来使得企业 不断壮大，这是ofo单车在共享单车市场上不断处于主导地位的主要原因。

（三）不断的融资可能带来恶性的竞争

在单车市场上除了ofo以外，还有摩拜单车等别的企业。当一个企业融资之后别的企业也开始融资，不断扩大自己规模。但是共享单车市场有限，不断的融资扩大规模只会带来恶性的竞争。当这种竞争达到一定度的时候，火爆的单车市场会平息，不少企业可能倒闭，谁能笑到最后还是个未知数。因此创新创业型企业在风险投资的时候一定要有进行理性的调查，不能光为了争夺老大而忘记了最终目的。

（四）投资风险高，短期无盈利

数以亿记的风险投资进入共享单车的市场。在抢占市场的时候，大量的资金投入到优惠让利、广告宣传、单车维护等工作。租金是共享单车企业的主要收入来源，但是租金的收入低廉，竞争大，能否盈利是未知数。不仅如此，共享单车市场受到天气的干扰大，雨雪等天气对它们盈利带来不好的影响。它们短期盈利并不客观，大量的风险投资进入是否明智还需要时间来检验。

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