现金贷，一门备受质疑的生意

何子维

从罗敏到趣店，这个被揶揄已久的名字和公司，从未远离质疑。面对质疑，创始人罗敏在《趣店罗敏回应一切》中的回应，既可以看做青年创业家的洒脱和豪放，也是一家爆发型企业面对危机时公关手法的不成熟。

现金贷的野蛮生长，必然有它的需求所在。在任何经济体，普通的收入阶层都有快速短期融资的需求，现金贷的繁荣可以视为经济有活力、社会乐观进取的体现之一。因此，对一个行业没有必要“人人喊打”，而是应该客观看待。

但这个行业的爆发式崛起，也必然经历质疑和阵痛。扒去金融科技和大数据的外衣，作为一门备受质疑的生意，现金贷的运作逻辑到底是什么？这才是问题的关键。

为何被质疑？

浏览罗敏在知乎上关注的话题，“刘强东和章泽天在一起你怎么看？”、“百万年薪的人的生活是怎样的？”、“赴美生子的大概成本是多少？”、“从玩星际争霸中我们得到了什么启发？”……罗敏身上的标签，正如同他所关注的话题，超出了常规和想象，却也满足了大众猎奇的审美趣味。

罗敏10年间连续创业10余次，却始终不得入其门。等到2014年3月他成立了趣店，作为一家中国互联网企业，在一种特殊的、宜于奇迹萌芽的土壤里，趣店完成了7轮融资。2017年10月18日，趣店在纽约证券交易所挂牌上市，开盘价高达34.35美元，当日最终收报29.18美元，较发行价24美元上涨21.58%，首日市值突破百亿美元。

但不久后，他和他的趣店遭遇了前所未有的质疑。在那篇刷屏的文章中，趣店被称为“暴利吸取的是借款人的‘高息血液，啃食的是用户的失控的欲望。”

2017年10月22日晚，微信公众号“卢泓言”推送了一篇专访罗敏的文章《趣店罗敏回应一切》。从标题上看，这不过是一篇普通的专访，以回应外界质疑。遗憾的是，这篇专访却被反复拷问，质疑再次升温。

在这些质疑中，被拷问得最猛烈的是，趣店有没有蓄意教唆人“钱生钱”？对此，在《趣店罗敏回应一切》中，罗敏的回应是：“凡是过期不还的，我们这里就是坏账，我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱，就算了，当作福利送你了。”

此话放出不到一周，就受到了华南师范大学文学院大三学生洪家杰反驳：“什么不用还、当福利送我了？我父母前天刚收到趣店的电话催款”。

当初，洪家杰为买一台售价接近5000元的笔记本电脑，在趣店借贷。他在注册时，趣店要求访问其手机通讯录，实际上这是一种“制衡措施”，意味着若不按期还款，网贷平台可能会联系到其家人朋友，进行催收。

关于趣店的催收，《南风窗》记者查阅了趣店的招股书。趣店招股书第178页上的描述是，首先，趣店会通过自动发送消息提醒借款人催款；如果用户逾期20天以上，趣店将致电给借款人，同时主动向芝麻信用披露；必要时还会上门当面收款。

且不论罗敏的回应是否为天方夜谭，其实催收在信贷这个行业里是一种常规手段，早就是公开秘密了。从这一点上来说，催收不过是一个话题点而已，真正让舆论所担忧的，还是洪家杰接下

来的描述。

洪家杰说：“想要不拖欠、不让网贷平台采取催收手段，可以跑到别的平台去借，反正这些APP的信用信息并不共享”。

从星合资本勾勒的现金贷行业的用户画像来看，近40%的现金贷用户月收入在5000元以下。星合资本统计了20多万名已借款客户，主要为20岁到30岁、相对低学历的年轻群体。由于刚步入社会，消费理念超前，信用意识不强，现金贷被他们视作一种快速获得资金的途径。

另一方面，前几年由于校园贷乱象频出，被监管部门叫停。“趣店”的前身叫“趣分期”，也做校园贷业务。2016年7月，罗敏宣布退出校园贷市场。但从洪家杰身上仍能看出趣店的业务依然没有脱离校园。

洪家杰还透露，他的一個曾在趣店工作的朋友王锐，经常发信息给认识的学弟学妹，要求注册趣店以提升自己的业绩。

当《南风窗》记者向王锐转述洪家杰的话时，王锐表示十分无奈。他说，在这条产业链上，信贷员是很疯狂的，只要是熟人，无论什么身份都会被他们“盯住”。在注册时，信贷员还会帮着“包装”注册信息。

趣店凶猛生长

如何鉴别学生的身份，在《趣店罗敏回应一切》里，罗敏也语焉不详。在他看来，贷前风险控制，比如用身份证号查询，目前“还搞不定”。但这正是舆论不愿放过罗敏的地方。

罗敏也承认，未来的消费贷款，风险控制是最主要的竞争核心之一，细分来说也就是业务来源、资金去向和是否有足值抵押物。

在风险控制上，趣店也做了一些努力。据趣店招股说明书显示，趣店在2017年第二季度上线了基于大数据、机器学习和人工智能的风控系统。

在此之前，趣店已经与蚂蚁金服旗下独立的第三方征信机构芝麻信用合作。2016年到2017年，趣店先后向蚂蚁金服支付了620万和1130万元的信用分析服务费。

王锐解释说，通过与芝麻信用合作，当趣店用户发生逾期且恶意拖欠还贷时，用户的芝麻信用得分就会降低。而芝麻分过低不仅会影响用户的消费和贷款信用，还会影响用户的个人生活服务信用，比如租金优惠、便捷办理签证等，都会出现问题。

一位长期在消费贷款公司工作的业内人士对《南风窗》记者分析，趣店的商业模式其实并没有什么硬伤，但他认为，趣店成功的原因不是依靠商业模式，而是依靠蚂蚁金服旗下支付宝的扶植。

他解释说，趣店虽然有自己的APP，但支付宝为其导流比趣店自身APP的流量要大不少。

另外，蚂蚁金服旗下有提供借贷的蚂蚁借呗和网商银行，还有提供分期消费的蚂蚁花呗。他们针对的用户是有重合的，因此留给趣店发挥的空间并不明显，趣店没有什么优势。

记者梳理趣店公开的信息发现，2015年与蚂蚁金服达成战略合作之前，趣店营销效率一直较低，每1元营销支出最高对应2元左右的营收。2015年8月，蚂蚁金服成为趣店E轮投资方之一。同年11月，趣店通过支付宝开放平台免费获得流量入口，支付宝为趣店开放了数个获客入口。

此后，趣店的营销效率迅速提升，每1元支出对应的营收数字最高达到约15元。从这一点上来看，趣店相当一部分活跃客户来自支付宝，趣店业务的快速增长也是很大程度因为支付宝。

如果从罗敏将趣店定义为“金融科技公司”来讲，那么这个公司有一套属于自己的征信体系和风控系统就变得很重要，而且可以说是必须的。要做到这一点，趣店应该有较强的研发能力，有较大的研发投入。

但据趣店招股书显示，趣店的年度研发费用，在2014年、2015年和2016年，分别为0.04亿元、0.38亿元和0.52亿元，2017年上半年为0.63亿元。以2017年上半年来看，趣店的研发费用占净利润的6.5%。而同为美股上市公司的宜人贷，其研发费用为其净利润10%左右。相比之下，可以看出趣店研发费用投入，相对于罗敏宣称的金融科技公司的同业水平来说，并不算多。

现金贷前景之问

罗敏仅仅花了3年半的时间，让趣店的市值超过18家上市银行，2017年上半年的利润超过6家上市银行，营业收入超过4家上市银行。这些数据让曾在趣店工作的人也意外。

陈洁曾是趣分期的工作人员，在趣分期变为趣店期间，她跳槽去了另一家信贷公司。在她得知趣店上市股价暴涨超过40%时，她真的有点懵。她对《南风窗》记者说：“罗敏无所畏惧的回应，业内反弹很大”。

为何反弹？主要是影响同行上市。在罗敏“回应一切”后，10月27日，趣店的股价下跌至22.8美元，跌破每股24美元的发行价。在美国上市的3家中国互联网金融公司，除了趣店，宜人贷、信而富的股价也大跌。

没有上市的同行，“反弹”更大。陈洁透露，现在好几家信贷公司都在试探着出海。比如融360在10月21日宣布已向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，计划通过首次公开招股募集最多2亿美元资金。这些信贷公司的上市计划在2016年下半年开始启动。

本来这些打算出海的公司正想在监管部门出手前打个时间差，现在因为趣店风波突起，相关金融监管措施肯定会更严，那么这些刚刚启航出海的公司则可能触礁搁浅。

事实上，从今年开始，一行三会就加大了监管的力度。4月10日，银监会发布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》中，首次提出要做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作。

9月22日，中国人民银行副行长易纲在“2017中国普惠金融国际论坛”上表示，普惠金融必须依法合规开展业务，要警惕打着“普惠金融”旗号的违规和欺诈行为，凡是搞金融都要持牌经营，都要纳入监管。

10月28日在京举行的“2017中国互联网金融论坛”也同样关注着现金贷的改革和监管。中国人民银行金融市场司司长纪志宏表示，在普惠金融领域将实施穿透式监管，建立互联网金融的行为监管体系、审慎监管体系和市场准入体系，引导其回归服务实体经济本源。

从现金贷演变的历程来看，上世纪90年代，美国出现现金贷（Payday Loan）以来，现金贷不但没有消亡，反而进入了一个稳定发展期，成为了低收入阶层常用的一种金融服务工具。

若论合理性，为低收入人群提供金融服务这件事本身没错。普惠金融（inclusive finance）是联合国在“2005年国际小额信贷年”提出的概念，它为社会所有阶层和群体提供金融服务，尤其是那些被传统金融忽视的农村地区、城乡贫困群体、微小企业，能帮助贫困群体脱贫，是构建和谐社会的重要推动力。

但舆论一直不待见现金贷，在美国也一样。面对舆论对类似在线小额贷款行业的不断质疑，2016年6月2日，当时的奥巴马政府宣布美国联邦政府将首次管控高利益、低金额的发薪日贷款。随后，谷歌在2016年7月提出，拒绝“发薪日贷款产品”出现在谷歌搜索引擎中，称这一产业是具有“欺骗性的”和“有害的”，与谷歌价值观不符。

但小额信贷也是一个社会所必须。在国内，百融金服的《2017年现金贷行业分析报告》称，在9亿劳动人口中除去2亿信用卡用户，2亿征信成本过高的用户，现金贷潜在客群規模可以达到5亿。换言之，现金贷、P2P网贷等互联网金融，就弥补了这部分人的借贷需求。

单就趣店这样一家信贷公司而言，从它公开的报表来看，小额现金贷的需求是很大的。2017年上半年，趣店共放款382亿元，完成4051万笔，每笔平均943元，人均笔数达到5.8次。

显然，数字背后是中国亟待满足的巨大的信贷需求。正如经济学家陈志武指出，金融对富人可能是锦上添花，对穷人则可能是雪中送炭。

趣店本来只是互联网信贷产业的一个普通公司，但创始人的回应却让这个行业的商业模式被曝光，同行反弹，以及监管的关注，让行业的前途充满未知。

针对外界的相关质疑，《南风窗》记者按照趣店官网的信息拨通了趣店的电话，客服告知其公关部门会在48小时里回电，截至发稿，已超过48小时，但记者并未得到回复。

陈洁说，自己离开趣分期最大的原因是，罗敏一开始答应员工的股权和利益，但并未对她这样的元老级员工兑现承诺。现在虽然趣店已经在美国上市，但留下来的老员工并不多。