基于EVA的企业业绩评价与薪酬激励机制

朱星宜

【摘要】面对当前企业经营权与所有权分离的情况，为了降低委托代理成本实现股东权益最大化，采用合理的激励机制是企业当前最重要的任务，而基于EVA的业绩评价与薪酬激励机制是可以帮助企业实现这一目标。本文首先根据EVA的内涵和与传统评价指标的比较得出基于EVA的评价体系更能合理反映企业经营者业绩的结论，最后以此为基础阐述了传统激励机制存在的问题并设计出基于EVA的经营者奖金计划。

【关键词】经济增加值 业绩评价 薪酬激励 奖金计划

一、研究背景

随着企业规模扩大和公司管理理念的改变，企业所有权与经营权分离问题滋生的“代理问题”严重损害了企业价值，而高管激励是第一类代理问题——股东与管理层间的代理问题的有效解决方法。此时，如何有效衡量企业经营者业绩，采用正确合理的薪酬机制，是企业目前应当积极应对的问题。

传统评价体系以会计利润为中心，基于ROA、ROE和EPS等这些财务报表数据进行评价并给与高管相应的薪酬激励。但这些指标因其自身的缺点和经营者的扭曲不能准确反映管理者的经营业绩，而今随着企业经营目标逐渐由利润最大化转变为股东价值最大化，基于EVA的业绩评价和薪酬激励机制逐渐推广并广泛采用。

二、基于EVA的业绩评价体系

（一）EVA的内涵

EVA即经济增加值，主要用来评价建立于剩余收益理论基础上的企业经营业绩，相比于传统的会计利润指标，它最大的不同点是站在股东角度考慮企业当期利润，能够较为准确地衡量股东财富的增值。

（二）基于EVA业绩评价方法的优势

传统业绩评价指标采用的是EPS、ROE、ROA等以会计利润为基础的指标，首先，这些指标忽略了权益成本，不能正确评价经营者的业绩。其次，经营者们会倾向于追求自身利益的短期行为，比如为了当期业绩放弃投资那些前期亏损后期盈利的有前景的投资项目，而这些行为会损害股东和企业利益。最后，权责发生制下的财务报表编制存在较大的人为操作空间，经营者会为了自身利益会违规操纵会计数据，使得指标不能正确反映经营者创造的价值。

基于EVA的业绩评价在很大程度上克服了传统指标评价的缺陷。首先，EVA将权益成本计入总筹资成本中，使得经营者会较多考虑有节税优势的债权融资，大大提高企业资金使用效率。其次，基于EVA的业绩评价可以减少经营者的短期行为：即使掩饰当期业绩，严重损害未来业绩也会让管理者们付出代价。最后，EVA评价指标在促进了企业价值增长目标从规模导向到价值导向的转变，即经营者做出决策时，首先考虑的就是企业价值最大化而非销售额的最大化，这就避免了“大而不强”的问题，使得企业具备可持续发展的能力。

三、基于EVA薪酬激励机制设计

（一）传统奖金薪酬激励机制及存在的问题

传统奖金薪酬激励制度是指通过EPS、ROE等指标对高管经营下的企业绩效做出相应的评价并依据评价结果来确定奖金的发放。如果经营者在年终超额完成下达的业绩目标，则其除得到固定的目标奖金外，奖金还会随业绩一定比例增加而增加，当业绩达到一定程度时，奖金将不再随业绩增加而增加，此时达到奖金上限；而如果未达到业绩目标，不论业绩如何下降，经营者奖金一律为目标奖金。

传统奖金薪酬激励制度可以激发经营者一定的积极性，但仍存在一定缺陷。首先，高管们为了避免以后出现不能完成的任务目标，在向股东反馈信息时会有所保留，最终使得制定的业绩目标远远低于他们本应当可以达到的。其次，传统的奖金薪酬激励制度中，固定的目标奖金薪酬相对于可变动的奖金较高，这会使经营者仅仅满足于达到目标业绩。

（二）基于EVA的奖金计划设计

EVA奖金计划是按照超额EVA增量的固定比例来计算货币奖金报酬，并以此作为对经营者的一种激励。通过这种方案，经营者只有为股东和企业了创造价值才能提高自己的薪酬，最终使得股东与管理者的目标趋于一致。

1.奖金计算公式。

目标奖金是基于是否达到预期EVA；若只达到预期EVA，经营者只能取得目标奖金。由于超额EVA增量可正可负，因此据此计算的超额奖金可正也可为负，使得最终计算的奖金下不保底上不封顶。

2.经营者奖金库。将经营者每年所得奖金存入有个人专属账户的奖金库，根据奖金库收支情况来确定奖金发放额。如果余额为正，则余额可全额支付，上限为目标奖金加上超过目标奖金部分的 1/3。当余额为负时，不进行奖金分配。设立奖金库在一定程度上有利于员工薪酬的稳定性。此外，奖金库的设立对员工离职有一定制约作用，从而降低人员变动率。因为经营者非正常离职，奖金库的余额会被核销，使得离职成本较大。

3.奖金计划的举例。假设A公司从2013年起采用EVA奖金计划，计划规定若当年公司EVA达到2000万元，则经营者可得到目标奖金20万元，EI为500万元，y%为2%，2013～2016年公司的EVA值分别为1000万元、2500万元、2000万元和3500万元。各年奖金计划实施情况如表所示。

2015和2016年的计算可按照2014年的计算。

4.EVA奖金计划的特点。与传统薪酬激励机制相比较其有明显的特点：上不封顶有下不保底。企业的当期经营业绩提高获得超额EVA增量时，则当期奖金也会相应地随之提高。反之，当期的超额 EVA 增量为负时，当期奖金为负，使得企业奖金库的奖金余额也会随之减少，甚至为负。EVA奖金计划克服传统奖金制激励有限性的缺点，最大程度激励经营者发挥潜能和创新能力。

四、结束语

在愈演愈烈的企业竞争中，基于EVA业绩评价和薪酬激励机制愈显其优越性。而资本市场的不断改革、会计制度和准则不断的补充与完善，使得会计信息更加真实、准确和可靠，这些条件为EVA的应用创造了日趋成熟的大环境，使得在我国企业应用EVA必将会有广阔的前景。

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