招商银行：营收增速转正净息差环比下降

股市动态分析、南方汇金

招商银行：营收增速转正净息差环比下降

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本期股市动态30指数收于1092点，较上期下跌1.15%，同期上证综指下跌1.32%。创业板指下跌3.34%。成分股中，北方华创、中国国航和国电南瑞等个股涨幅靠前。航发动力、东方国信与中科三环涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

招商银行（600036）：公司公布三季报，公司前三季度营收同比增长3.4%，归母净利润同比增长12.8%。营收今年来增速首次转负为正，主要驱动因素为净利息收入的持续扩张和中间业务收入累计同比实现正增长。前三季度利息净收入同比增长6.6%。Q3累计净息差和单季净息差环比分别下降14bp和4bp，判断主要是受到资产端压缩非标和负债端增大同业负债占比的影响。期末证券投资资产环比减少2.60%，其中应收款项（主要是非标债权投资）环比减少10.5%。而面对金融去杠杆的压力，预期未来招行仍将继续在资产端压缩非标业务。负债端存款环比收缩，但是公司的存款在负债的占比（69.4%）仍处于同业前列。期末不良贷款率1.66%，环比下降5bp。不良余额603.2亿元，环比减少1.4亿元。Q3单季年化不良生成率和信贷成本率稳步下行，拨备计提压力减轻。拨备覆盖率环比增加10.5pct到235.2%。今年以来不良贷款率逐季下降，资产质量持续向好，为利润释放创造较大空间。我们一直强调招行在银行业零售领域无与伦比的优势，表现在资产负债表上则是较高的净息差收入及受托理财等收入，今年以来，招行不良贷款率持续下降带来净利润较拨备前利润增速要高。但投资者应密切关注金融去杠杆政策对于银行资产端的影响，如若金融去杠杆政策超预期加强，则对整个银行业在中短期产生较大负面影响。二级市场上，公司股价目前有双顶之势，建议短期回避。

华侨城A（000069）：近日公司发布三季报，前三季度营业收入为193.68亿元，同比增长1.67%；归属于上市公司股东净利润为47.31亿元，同比增长62.18%；加权平均R0E为10.23%。业绩大增主要由于三季度完成对北京侨禧投资有限公司、深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司两家子公司股权处置，处置收益计入当期损益，根据公司此前公告，股权处置大致对应税后净利12.6亿，同时参股项目公司实现净利润也按股权比例确认了投资收益。公司四季度将加快推盘速度，公司将推动深圳香山里花园四期、龙华红山项目、南京置地、南京华侨城等多个重点项目入市，对全年指标产生重要影响，预计全年可实现400亿销售。二级市场上，公司股价目前有企稳向上反弹之势，建议积极关注。

北方华创（002371）：公司发布三季度报告，报告期内，实现营业收入15.5亿，同比增长49.25%，归母净利润8026万元，同比增长27.86%。随着北方华创28nm设备陆续实现商用化，14nm工艺设备开发也取得了突破性进展。自主研发的应用于14nm的的妮子硅刻蚀机，单片退火设备已经正式进入了集成电路主流代工厂并获得订单，公司的研发能力在国内领先并已充分得到验证。当前公司下游各子行业半导体制造（中芯国际等），平板显示制造（京东方等）及光伏行业（西安隆基等）处于积极扩产期，设备需求旺盛刺激公司订单增加。公司PVD、CVD、刻蚀机、清洗机等设备已成功进入中芯国际、上海华力等客户量产线，随着设备“国产化”率的进一步提升，半导体设备销售驱动公司未来业绩高速增长。同时公司拟在其集成电路装备扩产项目厂房内建设“集成电路装备智能制造系统扩产及技术改造项目”，建立公司集成电路装备产品从研发至交付全过程物料精准管理系统，投资金额10,000万元。该项目建设完成后，将进一步提升公司的供应链管控水平，缩短产品交付周期，从而提高产品盈利能力和市场竞争力。持续看好2018年起国内新建半导体产线逐渐投产带来高速增长的设备需求。二级市场上，公司目前股价处于上升通道，且刚突破年线不久，投资者可现价买入。

欧普照明（603515）：公司17年前三季度营业收入为48.24亿元,同比增长32.85%,净利润为4.16亿元,同比增长39.09%。其中三季度收入为18.14亿元，同比增长29.83%，环比增长0.22%，三季度净利润为1.57亿元，同比增长35.86%，环比下降25.24%。由于双十一等电商促销日以及节假日的推动，四季度是公司传统的销售旺季。公司顺应趋势加大电商渠道建设，有利拉动公司产品销售和品牌推广，实现收入快速增长。2016年“双11”公司以2.046亿的官方直营销量稳居照明家居行业首位，也是公司连续四年问鼎照明家装行业第一。预计公司将充分受益于四季度电商的密集促销活动，助推业绩高增长。公司是国内照明第一品牌，终端零售价格及毛利率均行业领先，并在LED照明行业持续价格战的背景下，毛利率逐年提高，看好公司市场集中度提升下的发展前景。二级市场上，公司股价走势较强，建议积极关注。