用投资人视角找“投资”

文/本刊记者 宋兹鹏

用投资人视角找“投资”

文/本刊记者 宋兹鹏

作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，近年来，伴随着行业的发展、市场的不断成熟以及监管机制等一系列改革措施的相继实施，私募股权投资在投资、风险控制以及退出机制等有了较好发展，这为我国中小微企业及新兴产业的发展带来了福音。但面对全国7000多万家企业，看似欣欣向荣的私募市场却为找不到合适的投资对象而苦恼。与此同时，特别是初创企业和中小微企业因融不到资而纷纷倒下，在市场经济发展中，这一态势令业界咋舌。

企业要想得到有效投资以及投资背后的服务，从而助推企业的发展，这就需要了解投资人寻找投资对象的标准、原则等。近日，本刊记者采访到了明道御弘（北京）资产管理有限公司总经理陶巍。其从事实业十余年，对企业在发展过程中出现的问题有着自己独到的见解。陶巍接触了资本市场后，凭借着自己对企业的了解与对私募股权投资的热爱，毅然转向投资者阵营，为更多的企业提供资本及相关服务。

陶 巍 御弘资本总经理

明道御弘（北京）资产管理有限公司总经理，熟悉国内外投行业务，亲历多家企业挂牌上市全程，精准把控退出通道的规划和设计。对传统企业转型升级的产业模式改造有着独到见解，精通供应链产业投资基金运作，善于运用资本运作工具，挖掘资源背后的价值，以价值整合资源为国内中小企业提供资金解决方案。

《中国商界》：投资机构在选择投资对象时，出于投资收益、退出、风险控制等因素考虑，都有一定的要求与标准。请您谈谈私募股权投资在选择投资对象时，对企业有哪些具体要求？

陶 巍：首先，我们会对标被投资对象的行业是否是国家支持的领域。比如是不是属于“两高一剩”，两高行业是指高污染、高能耗的资源性的行业，“一剩”行业即产能过剩行业。不是说这类企业不能获得融资，只是我们暂时不会参与。

同时，企业还要能够充分论述自身的持续经营能力，也就是说一个企业要提供充分的论述——过去是如何活下来的，将来又怎么能活得更好。有些企业现阶段确实处于亏损状态，但亏损并不是问题，关键是企业能否在财务账面上体现出导致企业亏损的原因，如果企业处于持续的市场扩张期，部分先期资本用于了团队建设及市场拓展，但主营业务稳定且持续，这类项目我们是不会拒绝的。企业经营者要明白亏损并不代表公司没有收入。如果没有收入而只有支出，那么企业的持续经营能力的关键支撑因素就不复存在。

而如果是科技型企业，我们还非常关注其自身的技术来源。对于企业的技术来源，我们会看在企业资质建设过程中积累的一些技术成果，以及这些技术成果是否已经产品化。有些企业在注册资本金出资中有一部分是知识产权出资，这时就需要额外注意了，要看这些知识产权形成的时间以及知识产权归属人是谁，如果知识产权形成的时间晚于企业注册成立之日，且知识产权人还是企业实际控制人的情况下，我们会要求实际控制人将知识产权转让给企业。

从技术指标上来说，我们要求所有进入御弘资本项目库的入围企业过去两年的主营业务收入至少应在1000万元人民币以上，公司股本在500万元人民币以上。这主要是出于从御弘资本的战略定位考虑，我们的投资范围比较倾向于VC后段以及PE前段，在此阶段的企业已经具备了一定的市场认可度，并且有机会在资本介入后迅速进行股份制改造，优化公司治理结构。

《中国商界》：很多企业在面对投资人时，不知道或很盲目地向投资人介绍自己的企业、项目而导致融资失败。那么，企业在选择私募股权投资机构时候，要需要做好哪些准备，又该如何选择适合自身企业的投资机构?

陶 巍：作为企业家，在面对投资人的时候，我建议务必要做到知己知彼。借用孙子兵法谋攻篇里的一句话：“知己知彼百战不殆，不知彼而知己一胜一负，不知己不知彼每战必殆。”也就是说，企业家从企业里走出来接触资本市场，其诉求必须清晰，对自己企业所处的阶段以及资金需求量必须心知肚明，企业是处于创业早期还是成长期或者是扩张期。另外，企业必须要对投资人讲清楚资金使用规划。我的一些企业家朋友来找我融资，其中有一个问题我是一定会问的：“您给我讲讲您要这么多钱打算怎么花？”很多企业家的回答都缺乏逻辑，条理不清晰，自己完全没有想好资金的用途，这在融资过程中是一大忌讳。所谓知彼，即掌握一些投资领域的知识也是必要的，比如什么是天使投资人、什么是风险投资人、什么是战略投资人、什么是财务投资人，坐在谈判桌对面的投资人有什么投资偏好等等，这些在交流过程中极为重要，因为不同的投资人对应的是不同的投资阶段，有着不同的投资理念。

再者就是要有一份完整的商业计划书，我参加过很多企业家的路演，也看过相当多的商业计划书，绝大部分商业计划书我认为都不合格，有的企业家站在路演台上一直在宣讲自己的产品有多优秀、产品的技术指标有多先进，讲的全是公司的产品介绍，这是完全错误的——投资人不是你的客户，投资人也不需要买你的产品。

其实，在介绍产品和市场的时候完全可以用对标的方式进行，比如可以与同行业上市公司做对标，对标出来的优势就是你的投资亮点，对标出来的劣势就是你希望得到的投资人资金所需要弥补的地方。通过这种方式，投资人对你的业务会更加理解，同时也能够说清楚企业融资的资金用途。与此同时，企业还应当能尽可能多展示一些经营成果。有一次，我在杭州参加了一场企业路演，在做完基本介绍后，有家企业把自己的业务管理系统直接调出来了，通过系统展示给投资者看——部署在全国各地的业务人员正在做的事情以及实时的销售动态，让人看了非常震撼。因此，这家企业立即俘获了多位投资人的芳心。

“知己”与“知彼”如果都做到了，那么企业家也就可以轻松得到自身所需要的投资资金了。

《中国商界》：很多人一听说投资，可能就只会想到钱，但对于企业而言，在选择投资机构融资的时候应该注重的是资金还是资金背后的资源？

陶 巍：融资是融资金、融资源，但更是融智慧。企业要持续发展，投资人仅仅提供资金是远远不够的，而是要把更多的产业资源对接给企业，适度且合规的投后管理更加有利于企业的持续经营。

我们经常会听到一句话：“某企业得到首笔资金后就被投资人绑架了”。对这句话我一直持有反对态度，我认为，投资人永远不会有绑架企业的想法，我只能说这家企业与所选择的投资人在达成投资意向之初的选择就是不成功的。企业与投资人的意识形态没有保持统一，各自的立场及诉求没有明确，在这种情况下就难免会出现问题。一个合格的投资人，应该站在企业家的身旁提供无限的关心与爱护，企业家也应该拿出足够的耐心与诚心接受投资人的悉心指导。御弘资本作为战略投资人，拥有多个行业的资源，我们在自己的投资决策委员会中就设置了行业专家席位，行业专家会站在企业大行业领域未来前景的基础上给出专业的判断，更能够在企业的未来经营过程中给出符合企业长远规划的战略定位来。无论是企业还是投资人，都应该深耕各自擅长并熟悉的产业，各自发挥优势，共同营造良好的合作氛围，所以，企业融资尤其是中小企业在发展过程中只要资金是不够的。

作为投资机构，随着企业的发展，在不同估值区间除了分阶段提供资金外，还要长期跟踪并维护企业的良好发展。御弘资本拥有密切的合作券商、会计师事务所、律师事务所，我们的每一笔投资都经过了充分的调研及分析，在进行资金介入的同时，我们也会要求企业接受律师和会计师的同期服务，其目的就是按照上市公司的标准塑造、打造出投资价值明显的优质企业来。另外，团队、产品、市场及退出是我们投资决策中重要的考量指标，御弘资本随着资金的介入也会一并提供给企业一套成熟完整的解决方案。比如，企业在发展到一定阶段的时候都会考虑对员工的股权激励，有些企业家认为股权激励就是给核心员工分股权，我不能说这是错的，但御弘资本会从员工晋升机制、战略薪酬体系、战略绩效体系及股权激励四重体系建设角度指导企业进行实施。

御弘资本投资的武夷源景区四新林场效果图

《中国商界》：私募股权投资一般的投资收益周期越长，投资风险也会随之增加。请您谈谈御弘资本在风险控制上是如何做的。

陶 巍：首先，私募股权投资的覆盖领域比较多，结合不同产品的设计以及不同产品的投资标的不同，投资收益回报周期与回报率也不完全相同，比如产业投资基金通常都为“5+2”（五年投入，两年退出），PPP投资基金的时间更长一些，为“7+3”（七年投入，3年退出），御弘资本的常态业务是股权投资，通常设置为“2+1”（两年投入，一年退出）。从投资收益率的角度上讲，我认为作为股权投资，年化收益低于30%都是不成功的。

对于控制投资风险，首先，从合规上讲，御弘资本风控体系完整，每一只基金产品均有自己的投资决策委员会，投资决策委员会包括律师、会计师、行业专家及公司风控合规人员；其次，从投资标的上讲，我们不但关注实际控制人的诚信以及经营团队的行业从业经验，更专注于设计完整闭环的退出通道。“投资有风险，入市须谨慎”，这句话同样也适用于股权投资，100%的风险可控在股权投资领域几无可能，没有非系统风险了，还有系统风险的存在，御弘资本能做到的是运用投资逻辑的设计以及对所投行业的把控，发挥围绕在我们周边资源的所有力量，尽力降低投资的风险。

《中国商界》：作为专业的投资管理机构，必定需要一支强大的团队，请您谈谈自己在团队管理方面的经验与心得。

陶 巍：金融行业的从业人员素质都是很高的，御弘资本的员工也不例外。作为公司的总经理，所有员工入职我都会送两本书——《把信送给加西亚》《高效能人士的七个习惯》，第一本书讲的是执行力，领导部署的工作应不遗余力地去完成，而另一本则讲的是学习习惯的培养。

御弘资本的每一名员工汲取新知识的渴望和目标感都很强，公司司训始终都是指导团队快速成长并获得成功的秘诀——“在寻求目标结果的过程中，无论什么困难都不会成为前进的障碍，面对阻碍和障碍选择停滞不前或者选择放弃？绝不！那么，只有清除！”

现阶段我们无从判断设定的目标是对还是错，只能是按照既定计划前进，越快速越好，就能越早知道得到的结果是什么。

很多时候，能否成功往往就在最后那“一哆嗦”。就如同登山一样，你只能自己爬，一个坡都少不了，一里路都短不了。没有人能替代你，没有办法可以躲。所以，抱怨是没有用的。你只有调匀呼吸，调好心态，一步一个脚印前进，“不怕慢就怕站”，只要坚持走，就终将会登顶。

《中国商界》：请您谈谈御弘资本未来的发展规划与愿景。

陶 巍：御弘资本奉行新投行思想。目前，全国有企业7000万家以上，上市企业3300余家、新三板企业11600余家、全国登记备案的私募基金管理人20500余家、股权类基金管理人8000余家。2017年7月，私募管理规模已经突破10万亿元。其中私募股权基金规模已突破6万亿，一边是7000多万家企业，一边是6万多亿元资金，但是两边谁也看不到谁。

而新投行则区别于老投行的持币待购模式，新投行需要站在企业的角度理解资本，更需要能够以投资人的身份读懂企业。作为新投行思想的提出者，御弘资本已经做到了把两者的思想意识高度统一，项目按计划实现阶段性成果，资金随着成果的落实持续提供，企业估值也会随着每一轮投资逐渐提高，而投资风险则会逐渐降低。

御弘资本立足于投资管理能力，夯实投研基础，强化投资流程，拥有专业的投前和投后管理团队，可确保所投资项目能够按照资本运作路线前行，把控基金退出通道建设，合理设计所投项目的溢价增值空间。我们深知，客户是资产管理业务的核心，御弘资本肩负者为客户管理资产的“受信责任”，最大化回报基金份额持有人，是我们最重要的任务。

御弘资本始终都坚持最高标准的风险管控，并长期致力于投资人教育。十年树木，百年用心，对于过去的成绩我们不敢自满，要传承百年基业，未来仍需要通过持续的耕耘，不断提升公司品牌、产品业绩与客户服务。