证金公司的操盘之道，应避免与民争利

皮海洲

截止8月31日，上市公司2017年半年报全部披露完毕。备受市场关注的证金公司在二季度的投资情况因此浮出水面。总体说来，经过近两年的洗礼，证金公司已成为A股市场的操盘高手。

根据Wind统计，二季度末，证金公司持股的上市公司共計396家，数量上较上年同期略有增加；合计持股市值6186.79亿元，比一季度末增加了744.52亿元。以这一数据看，证金公司二季度盈利达到13.7%。而同一时期，上证指数下跌了0.93%，可见证金公司操盘表现之优异。

梳理证金公司二季度持股动态，可大概了解盈利秘诀。概括下来，证金公司二季度大量增持券商股、抛售雄安概念股、新进中小创股以及准举牌多家上市公司。特点就是获利及时出售，买入低估值股票，高抛低吸的操作手法运用得当。也正是由于证金公司已成操盘高手的缘故，截止今年6月30日，2015年9月入场的券商第二批救市出资或已收回，其至2016年底的收益率为8.4%；2015年7月入场的首批救市资金，账面公允价值获得1.21%浮盈；5大救市基金自成立以来至今，累计浮盈近 374亿元，累计收益率为18.72%。因此，透过上市公司半年报，证金公司出色的表现在市场上得以呈现。

尽管证金公司成为操盘高手，但却没有赢得市场上的掌声。相反，该公司的投资却在市场上留下不少的微词。毕竟，证金公司有着“国家队”的美名，不仅拥有着政策上的优势，而且这种政策优势在投资的过程中更是转化为一种投资上的优势。比如，在今年上半年的投资中，不少个股的炒作都面临着监管的压力，但证金公司的持股却能平安无事，成为监管的“避雷针”。而市场也很快就发现了证金公司持股的这种优越性。于是机构投资者以及市场上的热钱纷纷涌向证金公司持股，抱证金公司的大腿，形成一种抱团取暖之势。这也因此导致了今年上半年“漂亮50”行情以及蓝筹股行情的出现，毕竟证金公司的持股以蓝筹股居多。如此一来，证金公司的持股纷纷上涨，证金公司因此获得远远超过大盘的收益率，成为了A股市场的操盘高手。

而且透过上市公司的半年报，市场还发现证金公司持股的一个现象，那就是有不少的证金公司持股比例达到了4.99%或接近4.99%的比例，逼近5%的举牌红线，形成对上市公司的一种“准举牌”。这无疑是证金公司作为操盘高手的又一标志。因为在一年之前，这种准举牌是险资玩的一种游戏。险资通过这种准举牌制造一种将要举牌的表象，引发市场对险资举牌概念股的炒作。而在市场炒作的过程中，险资反手做空，成功地将股票派发给二级市场上的那些投机炒作者。险资的这种做法，不仅受到市场的指责，而且还引发了保监会对险资监管的加强，险资举牌概念股的炒作也因此退出江湖。

但如今这种“准举牌”的做法却为证金公司所效仿。而作为证金公司来说，显然是不会受到监管的。所以，证金公司对4.99%的“准举牌”乐此不疲。而从投资者的角度来说，就不能不提防证金公司也会学着险资的做法反手割投资者的韭菜了。也正因如此，尽管证金公司成了操盘高手，但投资者却很难对其报以掌声。

而以笔者之见，证金公司成为操盘高手，不仅不能给予掌声，相反还应献上几句忠言：作为操盘高手的证金公司，有必要退出A股市场。以证金公司的特殊身份以及在投资中所占据的诸多优势，这对于其他投资者来说，是非常不公平的。因此，即便证金公司成为操盘高手，那也不是实际能力的一种表现，而是由于多方面的不公所造成的。也正因如此，证金公司不宜长期在股市里坚守下去。根据证监会今年8月15日发表的题为《今年以来我国股市总体运行平稳》一文的说法，今年A股市场运行内在稳定性增强，今年2月17日股指期货交易限制适度放松以来，股市异常波动期间为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出。如此一来，作为股市异常波动期间进入市场维稳的证金公司也有退出市场的必要，而且时机也已经成熟。

当然，基于维护股市稳定的需要，证金公司的退出应该是有步骤的，渐进式的，而不是一下子就清仓式退出。比如，2015年9月入场的券商第二批救市资金的退出，这可以认为是证金公司第一批次退出。但在逐步退出期间，或在证金公司还没有完全退出期间，证金公司场内资金有必要减少操作次数，避免过多地进行高抛低吸，减少在市场上的“割韭菜”行为，主要以维稳为主，而不以盈利为目的。

实际上，证金公司的资金也确实不应该以盈利为目的。而与此相对应的是，证金公司在市场上的盈利，也不应该归证金公司所有，如果归证金公司所有的话，那么证金公司在市场上的投资行为就是与民争利，这显然不是证金公司所应该做的事情。如何处置证金公司的获利，笔者以为有必要将其划拨给投资者保护基金，这也算是取之于民，用之于民，给证金公司的盈利找了个好去处。endprint