投资与人生（八）： 真正认识自己

人生不管是在事业、感情与投资上，能够真正认识自己，就意味着成功的机会大增。

一飞：

你果然人如其名，大鹏展翅，一飞就从杭州到美国，一个转身，又从美国飞到以色列，学业上不期望你快速取得战果，但预祝你博士学位的课程在挑战中挺进！

杭州、美国、以色列，每一个落脚点，每一个选择，都有知己知彼的考验，拥有已知，也走向未知，而这是人生充满惊奇与精彩之处，股市的投资也是如此。

我还蛮喜欢你的故乡杭州的，一直在思考是什么原因，说人杰地灵，就怕你骄傲起来了，远的不说，我猜西湖和苏东坡，恐怕是我爱上杭州的主因，坐在环湖的任何一角，总感觉能和才子苏东坡隔空对话，精神同游，苏东坡要是身在今世，铁定也能跟巴菲特的恩师格雷厄姆成为知己，甚至能讲股市的共同语言，何以见得？

苏子曰：客亦知夫水与月乎？逝者如斯，而未尝往也；盈虚者如彼，而卒莫消长也。盖将自其变者而观之，则天地曾不能以一瞬；自其不变者而观之，则物与我皆无尽也，而又何羡乎！这是苏东坡的相对论，有人说苏东坡的这段话尽显佛道思想的真义：江河奔流不息，那只是表面的流动，水的源头本体未曾消失，月儿虽有初一十五的盈亏现象，那也只是表面的变化，月亮的本身未曾增减。如果从“变”的角度来看，天地万物分秒都在改变，若从“不变”的角度来看，万物和我的生命永远存在，那又何必羡慕江水和月亮呢？

是的，中国人形容人的死亡是往生，往原来出生的方向移动，东坡的“不变”观点也正是佛教的生死观，在生命时间轴的两端，分别是生与死，但这一个时间轴不是一条线，倒像是连结生与死，起点与终点的一个圆，生也就是死的开端，而死竟然也是生的起点，以此观之，无怪乎东坡会提到“物与我皆无尽也”。

我最喜欢描述股市现象的一段话，也彷佛有这样的生命观和禅机，“股市的行情在绝望中诞生，在半信半疑、不知不觉中成长，在满怀期望中坠落”，股市的起与落也形成一个圆的循环，你看股市亦如人生，多有意思！

杭州西湖与苏东坡是聊不完的话题，是插曲，今天想跟你分享的是，吉姆·罗杰斯给宝贝女儿的12封信里的第八封——《真正认识自己》，他告诉女儿，“问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和觉察你的错误，在危险到来时就不会灭顶。”

我在很多演讲场合也问听众，“自知之明容易吗？”多数人回答是不容易的，人生不管是在事业、感情与投资上，能够真正认识自己就意味着成功的机会大增，投资大师彼得·林奇的投资第一问，“我的个性能够让我成功吗？”这绝对是投资者必须正视的！

我一直觉得，每个人都要懂投资，但却不一定都要亲自挑选股票来从事主动型管理，但每一个人都应该参与证券投资，进而获得经济增长所带来的利益，因为人可以工作，钱也可以工作！

但如果自我认识不足，那么在投资的领域就可能发生，文学系的天才走进了数学系，文学系少了一个天才，而数学系却多了一个蠢材，这不仅是人才的错置和浪费，也不易看到成效，甚至还可能产生亏损。

主动型和被动型投资，虽一字之隔，可是它的难度和需要面对的挑战却是截然不同。主动型投资者需要选股，参考整个投资环境的变化，还要选择恰当的时机点进出，光这三个变量形成的许多变化，可能就是一辈子的功课。

被动型投资在这几年指数化基金（ Exchange Traded Fund，ETF）兴起之后，几乎颠覆了旧思维，产生了新的浪潮，不过改变也不是一夜之间，中国不知有没有这么大的冲击，有和没有之处都充满着耐人寻味的地方。没有的话说明，中国证券市场里，个别投资者认为自己击败大盘还大有机会，这需要时间来证明，如果中国的指数基金认购数量也已经超越了主动型管理的基金，那么这已经是与世界同步了。

主动型管理好还是被动型管理好？我认为这两者都好，但要发挥的虎虎生风，产生良好的投资绩效，这要先从真正认识自己开始，这并不容易，利字当头，很多人是迷茫的，自己认识不清，如果财务顾问又有利益冲突，那么结果经常是不美好的！

我个人会先建议一般投资者，如果还不清楚自己的个性和能力，那么先借助指数型基金，再搭配资产配置（ asset allocation）的做法，这种被动投资型操作成功的机会最大。一般人看不起这绩效，那是因为不够了解，就像我年少时家父要我学习太极拳，我总觉得温吞没有力道，年岁稍长才知道那是错误的认知。资产配置是一个输在起跑点，却赢在转弯点的投资战略，这个以后有机会我们再来多加讨论，今天不妨多聊聊主动型投资者，在自我认识上所需要的努力和学习，来成就击败大盘的投资绩效，如果若干年下来，还无法达成此一目标，那么也应该知道自己到底是文学系的高材生，还是属数学系的了！

主动型投资的管理操作要成功，除了包罗财务知识方面的充实，举凡经济上投资环境的变动掌握，会计报表的研读，财务数字的分析，统计工具的运用，都或多或少牵动着投资决策的正确下达，此外还有更重要的心理素质的养成和训练。

罗杰斯提到，“我年轻时反应太快，股市疯狂飙涨或人们惊慌抛售时，我都会跟进，现在学会了一旦兴起疯狂想加入人群的念头时，会学着控制自己，转身与群众反向而行。”他说的没错，投资老手们都知道当别人都在卖时，自己要说买的确是很困难，但这就是纪律和良好心理素质所呈现的最大优势。

我个人认为，百年的华尔街其实只有三个敌人：贪，怕，没耐心。许多经验老手投资大师也有相同的看法。罗杰斯认为，“要在投资上成功，除了哲学和历史，你需要学习心理学，情绪会驱使股票市场走向某一个方向，当大众对某则新闻过度反应时，他们要不然是高价买入，要不然就是在不对的时机卖空，很多时候投资者的心理会加速市场的走向。”

我见证了美国2000年到2002年的高科技泡沫， 虽然我的投资组合也受到波及，不过由于2000年到2001年这两年我已经做了防御和准备，对疯狂股价的居高思危，让我得以在2000年时，个别账户的管理竟然还是获利的（基金的部分小赔），2001年表现也不错，基金的跌幅是标普500的一半。那次股灾还算可以的表现主要归功于对价值的合理判断，以及对从众行为的反其道而行，也就是巴菲特的那句名言——别人贪婪时你要恐惧，别人恐惧时你要贪婪。这看起来简单，但做到不易，投资要成功你除了认识自己，还要加强心理素质和纪律的培养。

罗杰斯说得好，当你了解心理学后对自己会有更深的认识，在大部分的时候，短期交易的价格是受到人的心理所驱动的，中期和长期的投资，基本因素的影响还是大过于心理因素。巴菲特也做了很好的诠释，他认为股市短期是投票机，哪边的人数多，决定了方向，但是长期而言是称重机，公司的盈余能力和质量，决定了股价的上涨方向。

投资，许多人着重在技術分析，罗杰斯则认为，图表有时候会呈现直线上升的情况显示股价已经涨到超越了其实际价值，这表示人们已经失去了判断力，人处在歇斯底里的状态下。但我也想提醒，不要因为价格很高就卖空，因为高还会更高，涨还会超涨，这就是股市的特性，也是它迷人和欺骗人的地方。

我同意罗杰斯所说的在图表上看到歇斯底里的证据时，还需要找出它的根源，但不可改变的是歇斯底里后总会掀起泡沫，狂跌的股价总是导因于惊慌。他信尾给女儿的提醒是：“我要你永远对自己真诚，品格正直，有独立思考的能力，诚实地承认并改正自己的错误，我会永远在背后支持你，尽管踏出你的步伐。”这看来是天下父母，亘古不变的期许和叮咛呀！

又上

于美东新泽西州

作者阙又上为财务规划师（CFP）、美国又上成长基金经理人，2014年第一季美国大型成长基金第一名、基金截至2016年年底过去5年和8年的年均复利分别是12.5%和17%， 2014年路透社专访（无名小子如何击败华尔街 How a little known stock picker beat wall Street）， 2016年《纽约时报》采访（巴菲特的布局说明苹果已成熟），著作《每年10分钟，让你的薪水变活钱》、《你没学到的巴菲特——股神默默在做的事》。