风暴中的菲亚特克莱斯勒

周长贤

最近一周，由于多家中国车企卷入收购FCA的绯闻，FCA市值进一步被炒高。

近期沸沸扬扬的中国企业收购FCA（菲亚特克莱斯勒集团）的传闻被一一击破。

8月14日，据《美国汽车新闻》报道，多家大型中国汽车制造商有意收购FCA。消息指向的中国车企分别是：吉利汽车、东风汽车、广汽集团与长城汽车。绯闻漩涡中的前3家车企先后向媒体表示，并无收购FCA的计划。

8月22日晚，长城汽车也正式发布澄清公告称，公司并未与FCA公司董事会建立联系，也未与FCA公司人员进行谈判或签署任何书面文件。

俗话说，无风不起浪。為何媒体与资本市场对FCA集团如此关注？这与FCA集团的背景、CEO马尔乔内（Sergio Marchionne）的管理风格密切相关。

2004年，马尔乔内成为菲亚特集团CEO。作为行业整合的支持者与积极行动者，马尔乔内在担任CEO长达13年的时间里，通过一系列分拆、收购、重组计划，将这家公司打造成全球第7大汽车制造商。与此同时，他也赢得了并购大师的称号。

在马尔乔内的大力促成下，2009年6月10日，菲亚特集团和克莱斯勒集团联合发表声明，宣布结成全球战略联盟。2014年1月，菲亚特股份公司宣布完成对克莱斯勒集团所有股份的收购，克莱斯勒成为菲亚特旗下的全资子公司。同时，菲亚特克莱斯勒集团（FCA）宣布成立，旗下拥有阿尔法·罗密欧、克莱斯勒、道奇、菲亚特、Jeep、玛莎拉蒂等品牌。

通过此次并购，FCA位列全球第7大汽车制造商，并于当年10月13日在纽约证券交易所挂牌上市。然而FCA的日子并不好过，从成立之始即是行业中背负最高债务水平的制造商之一。为解决FCA的债务危机，马尔乔内试图寻求更具实力的合作伙伴，其对外的说法是“促进行业内的合并，是为开发高科技以及节能环保汽车分摊成本，节省资源”。

2014年上半年，市场上就有传言称，FCA与大众集团正在洽谈合并事宜。据《纽约时报》报道，马尔乔内还曾于2015年3月通过电邮向通用汽车公司首席执行官玛丽·芭拉（Mary Barra）递交合并建议书，但遭到了对方的回绝。

2015年4月29日，马尔乔内在一次公开演讲中表示，如果传统的汽车制造商忽略其请求，他将和包括谷歌和苹果在内的硅谷企业达成协议，因为这些企业正设法用某种方式（智能汽车、无人驾驶汽车等）取代传统汽车。

与此同时，马尔乔内另辟蹊径。FCA上市当月，他公布了将法拉利分拆上市的计划。当时，马尔乔内分拆法拉利的做法并不为市场理解。在很多人看来，这是反大势而为之的做法。要知道，为了避免风险，其他几大豪华汽车制造商都在寻求大集团的庇护。劳斯莱斯选择了宝马集团，宾利、兰博基尼、保时捷投入了大众汽车的怀抱，从福特汽车分拆出来的阿斯顿马丁则寻求与戴姆勒结盟。

2015年10月，法拉利以10%的股份作为流通股，顺利登陆纽约证券交易所。

不过，法拉利上市后产生的收益对解决FCA的债务问题仍是杯水车薪。马尔乔内也一直未曾放弃寻求新合作伙伴的计划，但他对此已经有了清醒的认识。

“这不是一场不分对象的约会游戏。”马尔乔内说，“我们已经被当众拒绝过，所以不能强推这些事情，我也不想这么做。此时此刻，我不想做任何产生敌意的事情。”

马尔乔内决定韬光养晦、苦练内功，将首要任务放在对玛莎拉蒂、阿尔法·罗密欧和Jeep的品牌打造上。他认为，“一旦执行到位，和潜在合作伙伴讨论的方式方法都会完全改变。”

回头来看，马尔乔内的一放一收均收效显著。

自独立上市后，法拉利股价飞涨，如今市值已达218亿美元，比FCA还高出12亿美元。对此，马尔乔内非常引以为傲。在今年7月27日的投资者电话会上，他认为法拉利具备自给自足的体系，是世界上技术最先进的汽车制造商之一。

FCA重点发力的三大品牌的业绩表现也很抢眼。近几年，Jeep品牌被视为FCA销量和利润增长的主力。根据规划，今年Jeep全球销售150万辆，明年将达到200万辆。按马尔乔内的说法，Jeep处在让所有主机厂都忌妒的位置。

在年初的一次投资者电话会上，摩根士丹利分析师Adam Jonas估算，如果Jeep独立拆分，估值将达335亿美元。他追问马尔乔内，是否会将Jeep独立分拆。马尔乔内仅回答了一个字：是。

另外两大品牌玛莎拉蒂、阿尔法·罗密欧的表现也不错。在7月的投资者电话会上，有分析师预计，玛莎拉蒂、阿尔法·罗密欧的组合到2018年底将是一个年销25万辆、年收入120亿欧元、息税前利润达10亿欧元的健康体。马尔乔内表示，从结构上来看，玛莎拉蒂公司已经可以独立生存。

但财报显示，2016年FCA的净利润仅为18.14亿欧元，与50亿欧元的预期利润相去甚远。而且，其债务仍居高不下。因此，FCA仍有进一步出售资产的可能性，现在只是待价而沽。不过，投资者电话会上，在多位分析师的追问下，马尔乔内始终不吐口，只是反复强调，2018年年中的投资者日，一切都会揭晓。

现年65岁的马尔乔内，将于明年正式交出CEO的权杖。据其透露，接班人已经选好，虽然没有明确指出是谁，但据其暗示，应当是与之共事达11年的集团现任CFO Richard Palmer。时下，马尔乔内最大的任务是制定好2018年～2022年的集团规划，顺利交接权柄，以完成他对菲亚特克莱斯勒最后的使命。

最近一周，由于多家中国车企卷入收购FCA的绯闻，FCA市值进一步被炒高。这对于马尔乔内来说，可能只是个意外之喜。