2017年全球化工行业并购频繁

近日，《2017全球化工行业并购展望》报告由德勤管理咨询（上海）有限公司（以下简称“德勤”）正式发布。该报告探讨了全球化工行业并购环境的核心议题，并力求解决关键问题，如：2017年化工并购市场将会有怎样的发展？全球交易活动是否会持续数年的增长？大笔交易能否满足全球整合的需求？股东激进主义分子是否离开了这个行业？中国会不会因为担忧资本外流减少对全球并购的参与？

随着化工企业不断发展，他们对投资组合进行重新调整，重点关注核心竞争力，全球化工行业的并购活动在过去几年间表现得十分活跃。过去三年中，大额交易已成为常态，其中41笔交易额超过了10亿美元，而2011年至2013年间只有30笔。许多公司虽然估值飙升，但还是继续通过并购战略实现增长和刺激创新。大量可负担的信贷有助于支撑当前市场的高估值。私募股权基金仍然是行业中的边缘角色，他们继续增加资本部署，有可能在全球经济形势增强的情况下发挥更大的作用。

但在主要的地缘政治因素中，保护主义成为2017年并购活动所面临的巨大挑战。由于中国加强对资本外流的监管，美国也面临着越来越多保护主义的担忧，这两大市场可能会扰乱历史交易活动。

持续高位的现金水平驱动并购

自2009年经济衰退以来杠杆率逐渐上升，而企业现金水平和资本投资活动依然相对平稳。成熟化工行业的再投资需求下降，加上产能过剩，降低了现金投资的回报率，减弱了投资新产能的动力。尽管过去几年化工公司的信贷可得性和负担能力都比较高，但他们可能没有动力去加快资本支出以实现未来效益。

展望未来，有几个因素可能会影响公司的现金水平，包括信贷的可得性和负担能力，以及潜在的变革，例如美国新政府可能会引入的资本回流政策。短期内到2017年底，企业在主营收入以及股票和债券资本市场方面的核心实力，很可能会使企业现金水平继续保持高位。但2017年的股票市场难以预测，这意味着企业股票回购是否会持续还很难预测。然而，从投资回报率方面考虑，化工公司很可能会继续把现金用于收购。

中国2017年入境并购有望增加

几大趋势可能推动入境交易，包括进口化学品的税收成本下降和化学产品（如应用在汽车、制药和建筑业的化工品）终端市场客户的强劲需求。因此，买家可能会表现得更加激进。随着中国继续成为外国公司的战略增长市场，国际买家可能会通过并购活动进入中国市场，并在中国生产，从而激发并购活动。

作为中国经济繁荣时期产能扩张的可能结果，企业债务水平一直在上升。随着中国经济成熟，增长速度放缓，以及利润率下降，这些公司正面临低开工率的挑战，利用本地首次公开发行市场获取或撤出成长基金，可能不再像过去那样有效。因此，将资产出售给外国公司可能是目前更有吸引力的选择。我们预计大多数企业收购者，而非私募股权基金，将成为中国化工并购活动的主要推手。

数字化和创新推动将新的增长

许多公司越来越重视创新，如巴斯夫、陶氏化学、杜邦、赢创工业和先正达，正在利用企业风险投资（CVC）进行创新。许多企业CVC规模很小，有些还处在发展阶段，有些已成为企业成熟的投資部门。他们通常会寻求未来颠覆性的技术，培养成熟和高度集中的商业实体，建设能够满足更多需求的核心竞争力。虽然这些交易的金额和数量不是很大，但CVC是各个行业都会采用的投资策略，因为很多公司希望加速创新和刺激增长。

同样，随着行业转向利用技术来推动创新和提高运营效率，使用更多的数字化技术也可能带来增长和额外的交易。诸如陶氏和巴斯夫等公司已经利用数字化来加强业务运营，包括需求预测、维护需求和自动化程序等，以获得实时的客户信息，并改善与客户的互动。endprint