2016年天然橡胶市场回顾与2017年展望

莫业勇

1 2016年天然橡胶市场回顾

2016年，我国轮胎生产和出口没有因为美国对中国出口的乘用车和轻型卡车轮胎征收惩罚性“双反”高额关税而下降，也没有出现预期的轮胎厂倒闭潮，天然橡胶消费量增加。在我国的天然橡胶需求及其它多种因素共同作用下，国内外天然橡胶价格自9月份开始明显上升。回顾2016年天然橡胶价格变化过程，主要划分为以下主要阶段。

1.1 1～2月份延续2015年的低迷

2016年1～2月份，受世界经济发展缓慢、美国对中国出口乘用车和轻卡轮胎实施“双反”、春节假期轮胎厂停工和国内天然橡胶库存量超高等因素影响，国内外天然橡胶价格继续在低位徘徊。2016年2月19日，美国商务部又宣布对进口自中国的卡车和客车（简称卡客车）轮胎发起“双反”调查，预期将进一步打击我国的轮胎制造业，天然橡胶价格保持低迷。

1.2 3～4月份小幅上涨

泰国、印度尼西亚和马来西亚三国决定执行天然橡胶“出口吨位计划”，从3月1日起至8月31日共6个月，总计减少出口天然橡胶61.5万t。其次是，春节后我国轮胎厂全面开工，启动新一年的橡胶需求。更明显的是，为了赶在美国实施卡客车轮胎“双反”调查裁定前最大限度出口，我国轮胎企业加速生产。卡客车轮胎胎体重，天然橡胶占橡胶的比例较高，这类轮胎生产开工率增加，天然橡胶需求增长明显，推动3～4月份天然橡胶价格小幅上涨。

1.3 5～8月份重回低迷状态

全球天然橡胶进入供应旺季，又遇上人民日报发展表《权威人士谈当前中国经济》，强调我国经济运行L型走势不是一两年能过去，今后几年总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本性改变。市场信心再次受到打击。还有，5月12日欧洲议会在斯特拉斯堡以压倒性票数通过一项决议，拒绝承认中国市场经济地位，并呼吁欧盟采取反倾销措施。天然橡胶价格下滑回到低迷状态。

1.4 9月份后多项因素推动天然橡胶价格上涨

由于天然橡胶出口量没有明显减少，泰国、印度尼西亚和马来西亚三大产胶国达成新的协议，继续延长橡胶出口限制计划，并邀请越南、老挝、缅甸加入减少出口计划。这段时间我国的天然橡胶需求表现稳定增长，美联储取消加息，美元和人民币同时贬值，我国汽车生产和销售形势表现较好。7～9月份汽车生产同比增长28.9 %、26.6 %和32.8 %，销售同比增长23.0 %、24.2 %和26.1 %。特别是实施史上最严的《超限运输车辆行驶公路管理规定》后，单车运输量受到严格控制，卡车需求量增加，7～9月份重型卡车销售同比增长达到33.5 %、44.2 %和26.6 %。在多因素共同作用下，天然橡胶价格逐步回升。

1.5 11月份至12月中旬快速上升

国庆节前后，一批城市出台房地产限贷限购政策，投机资金流向估值过低的天然橡胶和其它期货商品。持续低迷的价格导致国内外天然橡胶供应减少已经明显，青岛保税区天然橡胶库存从2月份最高23.77万t减少到5.27万t。同时，石油价格上涨带动的合成橡胶价格上扬对天然橡胶价格形成支撑。11月20日，美国总统大选，特朗普意外胜出，市场普遍看好特朗普的基础设施投资计划。10～11月份我国重卡销售同比增长分别达到54.0 %和96.7 %，继续推动天然橡胶价格上扬，至12月15日美联储宣布加息，天然橡胶价格应声下跌。随后泰国又宣布抛售政府库存橡胶，持续压制天然橡胶价格至新的一年。

2016年，上海期货天然橡胶主力合约价格从1月12日年内最低每吨9 590元上涨到12月14日最高每吨20 500元，上升了114 %。现货市场12月份平均每吨约16 400元，比1月份每吨9 760元上涨69 %。根据全国三大天然橡胶产区市场日价格统计和平均，2016年国内全乳胶（含SCR5）天然橡胶全年平均价格为每吨1.26万元，比2015年增长4 %。

2 2017年天然橡胶市场分析和展望

2.1 有利因素

2.1.1 天然橡胶供大于求的矛盾已经缓解

近三年来，多个产胶国减少割胶或降低割胶强度，其中马来西亚、印度、斯里兰卡2016年的天然橡胶产量分别比2013年减产21.2 %、21.5 %和40.0 %；印度尼西亚减产2.44 %，我国也减产10.5 %。2014～2016年全球天然橡胶产量增长率分别为-1.26 %、0.45 %和1.04 %，平均为0.08 %。近三年全球生产天然橡胶共3 673.7萬t。而同期天然橡胶消费增长速度分别为6.57 %、0.20 %和3.15 %，平均为3.31 %，消费天然橡胶共3 670.0万t，全球天然橡胶生产与消费恢复平衡，我国的天然橡胶库存开始减少，泰国政府也将在2017年3月清空收储的天然橡胶。

2.1.2 合成橡胶部分需求转移到天然橡胶

长期以来，天然橡胶价格比合成橡胶每吨高2 000到4 000元。2016年石油价格从1月20日年内最低每桶26美元，在12月30日达到每桶54美元，上涨超过100 %。并且，随着近年来乙烯生产原料从石脑油转变为甲烷、天然气和甲醇等轻质原料，导致副产品丁二烯、苯乙烯和异戊二烯产量减少，价格上升，合成橡胶生产成本提高。2016年，丁二烯的价格上涨接近两倍，带动丁苯橡胶、顺丁橡胶涨到每吨2.4～2.5万元。合成橡胶价格已经反超天然橡胶每吨高2 000到4 000多元，最高达到5 000多元。

合成橡胶价格高于天然橡胶已经持续将近1年。乙烯原料轻质化是生产工艺和经济效益共同要求，也是当前的全球性乙烯生产工艺的改革趋势。由丁二烯供应紧张促发的合成橡胶价格上涨恐怕短期内很难缓解，因此，有可能促使轮胎厂调整橡胶配方，增加天然橡胶的使用比例。

2.1.3 下游产业纷纷响应天然橡胶价格上涨

2016年，天然橡胶等上游原材料价格大幅度上涨还没有传导到轮胎等下游产业，缺少消费终端的同步上涨支持。2016年底到2017年初，国内外轮胎企业纷纷提价，以响应或支持天然橡胶和合成橡胶等原材料价格上涨。endprint

2.1.4 国内轮胎消费需求和出口预期看好

2016年实行最严格的超载治理政策后，货运卡车的需求量快速增加，即使是春节期间的1、2月份，重型卡车的销售量同比增长122 %和152 %，货运卡车胎需求表现相当突出。2009年以来，我国汽车生产与消费均为世界第一，民用汽车保有量年均增长17.7 %，置换胎需求有可能较大规模启动，轮胎消费需求预期看好。

在出口贸易环境比较严酷也可能是最严酷的2016年，我国轮胎生产和出口仍然取得较好的成绩。轮胎产量达到9.78亿条，增长4.19 %；按数量计算和按重量计算，轮胎出口量分别增长5.13 %和6.42 %。2017年2月22日，美国国际贸易委员否认从中国进口的卡客车轮胎损害美国企业的利益，从而取消对中国卡客车轮胎的双反调查，我国的轮胎生产和出口将会操持较好的增长速度。

2.1.5 期货市场可能更加活跃

2016年中央经济工作的重点是“三去一降一补”，把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”。2017年的工作重点则是深入推进“三去一降一补”，特别是提出“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位来抑制房地产泡沫，可能有更多的投机资金流向期货及其它商品市场，推动天然橡胶价格上涨。

2.1.6 天然橡胶的市场稳定能力增强

天然胶经过连续6年下跌后，供应链各环节被挤压变革。上游在种植业和加工业快速集约，中游贸易商大量倒闭退出，下游轮胎企业开始并购重组。天然橡胶资源已经集中到泰国诗董、中化国际、海南橡胶、广垦橡胶、云南农垦、泰国宏曼丽和泰国联益等少数企业，对应的下游消费终端是大型轮胎企业和其它橡胶制品企业，价格稳定能力进一步增强。

2.2 限制因素

2.2.1 全球天然橡胶产能释放

勿容置疑，从2014年到2016年11月，天然橡胶价格已经明显低于所谓的生产成本，大多数国家的胶农都难以维持正常的生活。经过2016年年底的快速修复，当前的天然橡胶价格能够吸引部分在前两年放弃割胶的工人或胶园主回来割胶，还有，2010～2012年新种胶树进入割胶期，增加割胶面积，新增的在割幼龄割胶树产胶能力也在上升，全球天然橡胶产能将有更大的释放。

2.2.2 轮胎需求已经透支及其它国家的“双反”风险增加

2016年，我国汽车产销售增长速度达到14.46 %和13.65 %。2017年，小排量汽车购置税优惠从50 %减少为25 %后，销售刺激力度减弱，原配胎需求减少；预计货运卡车在第三季度后的销售增长速度也会下降。其次是2016年2月美国宣布对进口自中国的卡客车轮胎开展“双反”调查后，我国轮胎企业加快出口，美國的轮胎经销商已经大量进口存货，2017年美国对中国卡客车轮胎的需求可能减弱。另外，我国轮胎向美国之外其它小容纳量的国家和地区寻求出口销路，出口量增长速度过快，引发反倾销的风险在上升，可能导致天然橡胶市场的波动更加频繁。

2.2.3 石油价格难以继续支持

自2017年1月实质性开始减产计划以来，世界原油市场仍然处在供过于求的状态，理论上还会减产以促进石油价格上涨。但是，2016年国际石油价格已经上涨了100 %以上，当前石油价格在每桶52美元上下，是北美页岩油是否开工的关键点。如果OPEC继续减产，石油价格再上涨将刺激北美国家启动页岩油的开采，从而压制石油价格进一步上升。也就是说，靠石油价格带动天然橡胶价格上涨的不确定性增加。

2.2.4 美联储加息和美元升值

经过几次美联储加息预期导致人民币贬值，以及年底快速贬，2016年人民币实际贬值7.27 %。为了稳定金融市场，防止资金外流，人民币已经没有继续贬值的空间或者说贬值的空间已经非常小。2017年政府工作报告和中国人民银行的发言都强调要稳定人民币汇率。预计2017年我国出口贸易顺差上升也对人民币汇率稳定提供支撑。而特朗普当选总统的施政路线和美国经济持续恢复，使美元升值预期继续存在。如果美元升值，人民币稳定或甚至升值，将对应降低天然橡胶价格。

2.2.5 国内天然橡胶需求增长放慢

为了突破出口贸易壁垒，轮胎企业加速“走出去”。目前国内大型轮胎企业如中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟和赛轮金宇等10多家轮胎企业已经或将在东南亚等国家投资建厂，国内天然橡胶需求增长可能放慢，而较大的需求增长体现在国外。所以，我们做市场分析还必须注意泰国、印尼、越南等天然橡胶生产国的消费增长情况。

总的来说，全球天然橡胶消费将继续增长，但潜在产能释放客观存在，支持天然橡胶价格继续上升的力量不强。2017年，天然橡胶价格将在全球产量增加、合成橡胶支持和美联储加息的影响下运行。endprint