伊利股份2010—2014年偿债能力分析

贾婧宸

【中图分类号】 Q592.6 【文献标识码】A 【文章编号】2236-1879（2017）05-0225-01

一、伊利股份与光明乳业同期对比财务分析

（一）偿债能力同期对比分析

1.短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当期财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志[2]。短期偿债能力主要是通过计算流动比率、速动比率和现金比率等指标来考察企业偿还短期债务的能力和水平。

（1）流动比率。它表示每一元的流动负债，有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内变成现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。一般来说，流动比率为2：1是比较合适的，经计算：伊利股份2010-2014年流动比率为：0.74、0.68、0.54、1.06、1.12，2010-2013年逐年下降，主要是受2012年汞超标事件的影响。但2013-2014年，该指标有明显提升，说明伊利股份的偿付能力明显增强。

经计算：光明乳业2010-2014年流动比率为：1.21、0.98、1.25、1.08、0.99，近五年来流动比率均稳定在1左右，而伊利股份的变动较大，且2010-2014年光明乳业的流动比率均高于伊利股份，相比此数据来看，光明乳业的短期偿付能力较强，企业所面临的短期流动性风险较小，债券越有保障，借出的资金越安全，因此光明乳业具有一定的优势。但根据光明乳业财报来看，我们发现其举债较为单一，且多为外资银行，这可能会导致一些偿债风险的发生[1]。

（2）速动比率。它是用来衡量流动资产中速动资产变现偿付流动负债的能力。

一般认为，速动比率为1是安全标准，经计算：伊利股份2010-2014年速动比率为：0.49、0.42、0.28、0.82、0.85，光明乳业2010-2014年速动比率为：0.90、0.69、1.00、0.83、0.68，伊利股份与光明乳业速动比率波动较大，说明企业的资产流动性比较大，光明乳业在2012年时大幅度提高，说明企业的变现能力不断加强，使企业的支付能力得到保障。而伊利股份在2010-2012年间，速动比率较低，在2013-2014年大幅升高至0.82，但从总体来看，伊利股份的速动比率近五年来均低于1，说明近五年来伊利股份的短期偿债风险较大，资金链十分地脆弱，这也反映了伊利股份当前规模扩张下的资金瓶颈问题[10]。光明乳业的流动比率与速动比率均高于伊利股份，因此，可看出光明乳业的短期偿债能力高于伊利股份。

（3）现金比率。它是指现金类资产对流动負债的比率，可以准确地反映企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资或大宗进货日等需要大量资金时，这一指标更能显示出其重要作用。

经计算：伊利股份2010-2014年现金比率为：0.33、0.31、0.17、0.53、0.76，光明乳业2010-2014年现金比率为：0.46、0.30、0.59、0.44、0.31。2012年伊利股份的现金比率下降至0.17，但在2013年回升至0.53且逐渐升高，说明伊利股份2013-2014年可立即用于支付债务的现金类资产逐渐增多，且比光明乳业多。

2.长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，它的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。长期偿债能力主要通过计算资产负债率、利息保障倍数等指标，结合企业的盈利能力，来全面评价企业的长期偿债能力。

（1）资产负债率。它是综合反映企业偿债能力的重要指标。反映了在企业的总资产中有多少是通过举债取得的。从企业的债权人的角度来讲，资产负债率是越低越好，这样企业的偿债能力就有保证。一般认为，企业资产负债率适宜水平40%-60%，有利于风险与收益的平衡。

经计算：伊利股份2010-2014年资产负债率为：70.63%、68.36%、63.23%、50.38%、52.34%，光明乳业2010-2014年资产负债率为：55.03%、61.56%、52.62%、56.57%、59.64%。伊利股份资产负债率在2010-2013年均呈现下降趋势，说明伊利股份的偿债能力逐年增强。但光明乳业在近五年来偿债能力有减弱的趋势，尤其是在2011年，资产负债率增长至61.56%。伊利股份与光明乳业的资产负债率均曝出在60%左右，变化幅度不大，说明两家企业的发展都较为稳健。

（2）产权比率。它又称净资产收益率，是反映债务负担与偿债保证程度相对关系的指标。一般认为，产权比率应该维持在70%-150%。

经计算：伊利股份2010-2014年产权比率为：240.47%、216.07%、171.94%、101.54%、109.84%，光明乳业2010-2014年产权比率为：122.37%、160.12%、111.07%、130.27%、147.77%。伊利股份五年间产权比率逐年降低，且变化幅度较大，表明该公司财务结构的风险有所下降，股东权益对偿债风险的承担能力有所上升，对债务的保障程度增加，公司的长期偿债能力上升。光明乳业产权比率在五年间都维持在110%-160%较为正常，也可看出该公司属于低风险、低报酬的财务结构，也说明了光明乳业的偿债能力要优于伊利股份。

（3）利息保障倍数。它是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。该指标越大，说明企业偿还债务利息的能力越强。

经计算：伊利股份2010-2014年产权比率为：-40.22、-42.46、43.45、-91.48、31.90，光明乳業2010-2014年产权比率为：10.00、6.10、7.48、14.32、10.11。伊利股份2010年、2011年和2013年利息保障倍数均为负数，财务费用为负数，说明企业的利息收入大于利息费用，即存款利息大于借款利息，由此也可看出，这三年伊利股份对利息的保障能力较强。光明乳业的利息偿付能力比伊利股份弱，一般认为，利息保障倍数至少要大于1，虽然光明乳业五年均高于标准，有足够的付息能力，但相比之下，伊利还是要略胜一筹。