哈佛框架下的医药企业财务分析

刘金星 王姝棋

摘要：基于哈佛分析框架，以YS药业为分析个案，研究医药行业存在的问题并提出相应解决办法：提高存货管理水平，加强成本费用管理，合理安排负债结构，拓宽融资方式和融资渠道，以及加大应收账款管理力度。

关键词：哈佛分析框架；战略分析；财务分析

哈佛分析框架作为一个财务分析框架，克服了传统财务分析只重视财务数据而忽视战略影响的不足。该框架围绕战略分析、会计分析、财务分析以及前景分析四个维度开展，突破了以往财务报表分析的单一性和局限性，通过战略分析确认公司的主要风险和利润动因，并对未来的发展趋势进行科学预测。本文采用哈佛分析框架对YS药业进行财务报表分析，研究医药企业存在的财务问题并提出相应的对策建议。

一、哈佛分析框架分析流程

（一）战略分析

YS药业成立于1997年6月，自成立以来，公司利润大幅度增长，为当地经济发展做出了巨大的贡献。YS药业的战略分析分为宏观经济环境分析、行业分析和SWOT分析三个层次。基于战略分析，公司确立了“扎根传统文化，依靠现代科技，打造完整人参产业链”的发展战略，实现药业、参业和蜂业三大板块的共同发展。

（二）会计分析

YS药业为了实现“打造人参产业链”，药业、参业和蜂业共同发展的战略构想，加大了短期借款力度，增加原材料的储备量，并致力于提高营收。因此，会计分析的重点在于存货、应收账款、负债和盈利质量四个方面。

（三）财务分析

分别围绕偿债、盈利、营运以及现金流量四个能力进行财务分析。通过与竞争对手对比的对比分析，发现YS药业可以取长补短，增强企业在行业中的竞争力。

（四）前景分析

YS药业应当采取稳中求胜的总体战略，充分利用资源，实现产品创新，在品牌、成本、产品、营销等方面制定战略，加强企业在行业中的核心竞争力。企业营业收入近年来呈上升趋势，非林地参马上进人收获期，增长的市场需求为收益测持续增长提供了良好支持。考虑企业的长期发展战略，目前出现短期利润下降符合企业实际情况。随着市场需求增加，传统药产业、人参保健品产业以及化妆品产业的发展都会提高企业的盈利水平。

二、医药企业存在的财务问题及改进建议

（一）存在的问题及原因

1.存货存在跌价风险

YS药业从2012年到2016年，存货账面余额和存货比率呈增长的趋势。存货账面余额2016年比2012年增长了7.5倍，主要是因为近年来YS药业大力拓展人参产业，产成品、原材料增加，以及非林地人参种植面积增加所致。YS药业近几年的存货跌价准备计提比率都保持在1%以下，说明YS药业的存货质量较高，虽然国家多次出台降价令，但因药品种类的关系，对YS药业的影响并不大。其中，2016年存货跌价准备相比2014年增长了6.73倍，原因是近几年，由于业务拓展的需要，YS药业采用加大人参储备量的战略。然而，人参的市价具有不确定性，出现了采购价格高于市价的情况，所以企业必须按照会计准则的要求计提存货跌价准备。另外，因为市场价格的变化，产成品转回了一部分的存货跌价准备，符合当时的经济环境。

2.企业盈利能力不足

2012年-2014年，YS药业的净利润虽有波动，但总体来说是呈小幅上升趋势。但在2015年出现了业绩的下滑，同比下降了37.19%。与同行业的其他企业对比可以看出：YS药业的销售毛利率在三家企业中是最高的，其他指标的最高值均为康美药业。这说明YS药业营业收人获取净利润的能力较差，资产利用效率和股东权益的收益水平较低。主要原因是受招标影响导致清开灵注射液销售量下滑；因加大产品宣传导致销售费用增加；使用募集资金和短期借款导致投资收益减少和财务费用增加；人参价格下跌导致资产减值损失增加。2016年公司净利润相比上年有所增长，主要是公司在原有药业的基础上，大力发展大健康和化妆品产业。

3.企业融资渠道单一

从企业的现状来看，YS药业的资金来源除股东投人的股本金以外，主要依靠银行贷款，融资渠道狭窄。具体负债构成见表1。可见，企业的短期借款比例高达60%以上，若仅靠银行借款单一的融资渠道，企业很难突破规模瓶颈，无法从根本上解决资金不足的问题。主要原因是YS药业的部分产品正处于研发和开发阶段，尤其是正在加大对人参保健品、食品和系列化妆品的研发力度。这段时期企业需要大量的资金投人，在资金的保障下进行研发，最后通过营销来回收资金。新药品研发具有起点高、难度大的特点，其各个环节都使企业面临着风险。

（二）改进建议

1.提高存货管理水平

首先，YS药业应与大宗原料厂商建设战略性合作关系，減少因原材料价格上涨而带来的采购成本。其次，由于中药材、人参等原料的特殊性，YS药业应制定有效的存货管理系统。YS药业应当设立专门的采购部门负责企业原材料的采购，并且制定一套严格的制度。每年年初统一时间，企业的采购部门应该依据中药材的销售量和年度投产计划、存货的跌价准备状况以及周转规划，确定各类产品所需原料的库存定额，进一步制定存货采购计划。企业在按照计划进行采购时，要充分考虑各类原材料的市场供求变化以及价格波动情况，进行科学有效地规划存货的采购和生产。

2.加强成本费用管理和营销力度

首先，企业应加强对成本、费用的控制意识，将降低成本融入企业内部宣传和企业文化之中，实现从成本节约到成本避免的理念转变。其次，YS药业应当对成本采取全面预算，通过预算规定数额。当预算与实际情况出现差异时，分析根本原因并有针对性的解决，适当合理地调整预算所规定的数额，使利润增长与规模扩大相适应，企业协调发展。最后，为使企业更快更好的发展，YS药业需要根据市场潮流，筛选适应市场需求、适应公司营销模式的产品，优化产业结构。有效地完成产品的投标和招标的环节，拓宽销售渠道。在继续加大现有产品销售的同时，还要加快人参相关新产品的研发，提高企业在市场中的竞争力。

3.合理安排负债结构

为了降低债务成本以及避免资不抵债这一严重事态的发生，要对借款进行合理的筹划，综合考虑企业的承受能力、实际需要和未来的收益，进行合理的举债。另外，为了提高企业财务的安全性和降低财务风险，YS药业也要对债务加强管理。企业应该对负债带来的盈利能力和风险水平进行衡量，合理安排负债结构。

4.拓宽融资方式和融资渠道

首先，要引人外资和加强国际合作。YS药业一方面要走出去，制定和采取有效的措施，学习海外优秀医药企业的药品研发经验，例如韩国的高丽参产业；另一方面要引进来，与海外医药行业建立紧密的合作关系，利用海外资金和产品研究开发技术，发挥资源优势，取其所长补其所短，从而解决YS药业融资较难的问题。其次，加强企业兼并和企业联盟。YS药业想要增加自身企业优势，应从两方面着手，一方面从企业内部入手，根据市场需求，充分挖掘企业内部各种资源；另一方面，通过企业外部兼并和联盟的方式，实现规模的拓展和高效的管理，从外部对企业进行提升，充分利用社会的外部资源和当地的人参资源，使人参全产业链稳定且高效。

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