结合私募债分析科技型中小企业融资问题

王栓

【摘要】随着我国经济不断向纵深发展，科技型中小企业在经济发展中的作用越来越突出，因此解决科技型中小企业的发展难题也越来越迫切。融资难问题是科技型中小企业面临的最严峻的发展问题。本文首先对科技型中小企业和一般中小企业作了界定，然后分析了科技型中小企业的融资现状，其中对融资途径进行了介绍，并结合科技型中小企业的融资现状和途径分析了企业融资难的原因，最后通过私募债券这种新的融资途径的运用来部分地解决科技型中小企业的融资困境。

【关键字】中小企业；科技型；融资

一、引言

中小企业在我国经济发展中占重要地位，不仅对经济的繁荣增长有突出貢献，还在很多方面起着重要作用，如提供大量就业岗位、促进技术的不断创新发展、增加民间投资、为市场注入新的活力，从而维护了社会的和谐稳定。中小企业中值得关注的必定是成长迅猛的高科技型企业，它们成长速度快，发展前景看好，是中小企业中的领头羊，但是高新技术中小企业的资产规模小，加上其本身所有的缺点和不足，高科技型中小企业在经济持续快速增长的大环境中处于弱势地位，它们没有很好地市场竞争力，抵御各种风险的能力也很弱，存在不规范的经营管理模式，再加上现有金融体系不完善的因素，导致出现融资困难，融资成本高等问题。下面将针对高新技术型中小企业的融资问题来进行具体的分析。

二、中小企业与高科技型中小企业

（一）中小企业的界定

对中小企业的范围判定，依据不同的条件所能得出的结果是不同的。一般的，可以通过企业经营规模，员工数量，资产多少等加以判定，当然不同种类企业的标准也会有所不同。中小企业主要是涵盖中型，小型与微型三种类型的企业。在中小企业中，房地产行业的要求标准是最高的，营业额要求是20000万元以下，零售业对营业收入的要求是在2000万元以下，餐饮、住宿业，信息技术服务业的营业收入要求最低，为1000万元以下。

（二）高新技术中小企业的界定

高新技术型中小企业是指不同于一般的中小企业，以高科技人才为主要成员的，提供高新产品，从事创新活动，拥有知识产权的知识密集型中小企业。要被认定为高新技术型中小企业，除了要符合中小企业的认定标准，还需要有自主知识产权，研发的产品要与国家支持的高新技术领域相关，并且企业的主要收入来源要是来自于对高科技产品的销售，当然在科技型中小企业中高素质人才也要有相当的比例才行。

三、高新技术型中小企业融资现状与原因

（一）融资的途径

中小企业的融资途径与方式，根据不同的标准会有所不同。在通常的情况下，按照资金的取得方式可以把融资渠道分为内源性融资与外源性融资这两种。

1.内源性融资方式

内源性融资是指企业的资金来源于经营过程中形成的留存收益和折旧等，这些资金都是从内部取得的。这部分资金交易成本低，风险小，对创立初期的企业来说，它是十分重要的和不可缺少的。

2.外源性融资方式

外源性融资按提供资金的主体：政府、银行、金融机构、民间团体或个人的不同可分为财政支持拨款、银行信贷、金融机构贷款、民间借贷。按照资金到达企业的形式上来划分，可以分成直接融资与间接融资。直接融资途径有股票上市、民间集资、债券融资、发行可交易证券。间接融资包括租赁方式、抵押担保、银行借款。值得注意的是最近兴起的利用私募债进行直接融资的方式。

（二）融资现状

目前高新技术型中小企业融资困难，一方面是因为企业的资信状况差，破产倒闭快，没有良好的信贷条件，很难从银行或金融机构筹措到足够的资金，只能依靠自己的能力从亲友处获得少量借款；另一方面为了能更好的掌控公司的所有权，他们更愿意通过内源性融资方式获得所需资金。而且内部融资的交易费用很低，能减少企业不必要的成本支出。因此，高科技型中小企业应该要拓宽融资的渠道，来为自己的融资提供更多地便利。企业也应转变观念，适当的放权，为企业筹措到更多地外部资金，促进企业的快速发展。

（三）高新技术型中小企业融资难的原因

科技型和一般中小企业融资难题有相同之处，但科技型中小企业不同于劳动力密集型的中小企业，它凭借的是自己研发的产品，在很多方面不尽相同。下面从政府，金融机构，企业自身角度分析高新技术型中小企业与传统型中小企业融资难问题的相同点和不同之处。

1.高新技术型中小企业与传统中小企业融资问题的比较分析

（1）政府角度

我国政府在中小企业融资难问题的解决上虽然给出了一些政策，但这些政策的实施力度不大，不能真正对中小企业有帮助，原因一是政府的政策存在歧视，大部分政策支持都给了国有大型企业，国有银行也为了自身的利益考虑，对中小企业的融资请求审查严格，政府的多数支持政策对高新技术型企业融资难的解决并没有帮助。

原因二是专门为高新技术型中小企业服务的机构太少，科技型中小企业不同于普通的企业，他们需要对自己研发的技术进行产权保护，并使自己的产品商业化，这需要有专门的机构提供从科技人才引入、产品研发、经营运作、产品转变等方面提供专业服务。

（2）金融机构角度

一方面和普通的中小企业一样，科技型中小企业也很难从银行贷到款项，因为他们同样是规模很小的企业，没有足够的固定资产作抵押。高新技术型企业最有价值的就是自己研发的产品，而银行对于这些创新产品缺乏认知，很难评估它们的价值，因此不会提供抵押担保，故而会转向投资那些固定资产雄厚的大型国有企业。另一方面在股票和债券市场，高新技术型中小企业也很难获得资金。科技型的企业在研发产品上需要很长的周期才能完成，在前期研发阶段是没有任何收入的，但要发行股票或债券的话，对净资产有一定的要求。因此高新技术型中小企业很难能够发行股票或债券。

（3）企业自身endprint

中小企业存在着财务管理上的缺陷，账目混乱，管理者的管理能力也存在一定问题。高新技术型中小企业与传统中小企业不同的是它研发的产品需要大量的研发费用，因此高新技术型中小企业要发展壮大，需要比传统型中小企业更多地资金支持，所以融资需求更为紧迫。另外由于中小企业规模小，资产少，但借到的款项数额巨大，当经营不善或经营收入无法偿还借款时就会丧失信用，很难再借到钱。管理者却对此无动于衷，导致企业的信用低下。

四、发展中国私募债市场的建议

（一）资本市场的发展

中国多层次的资本市场的迅速发展能为私募债的发展提供很多帮助，资本市场需要制定各种标准化、权限要求。在资本市场不够成熟的时候，对各种要求会相对封闭，监管会很严格，这对于私募债的发展很不利。资本市场中债券市场是很重要的一部分，由于我国的资本市场的发展还不是很健全，债券市场的作用在整个体系中还不够突出，没能为私募债的健康发展做出很大支持。所以政府应该要大力推动资本市场的发展与完善，简政放权，宽进严管，为私募债创造良好的发展环境。

（二）信息透明

私募债非公开的条件对购买私募债券的投资者不利，投资者在进行投资时需要查阅关于要投资企业的各种资料，而私募债的发行对信息披露的要求不高，致使投资者对企业了解太少，不敢购买债券。

因此高科技中小企业在想要获得融资的同时应该换位思考，考虑到投资者的感受，适当的批露一些企业的相关信息供投资者进行参考，使投资者能够在进行投资时不会那么不安。这样也会为企业融得更多的资金进行产品的研发和销售。

五、结论

从上述分析中可以看出，私募债为中小企业特别是高新技术型中小企业提供了又一个融资的新途径，有益于帮助中小企业获得资金。在资本市场不断完善的情况下，私募債的出现确实令科技型中小企业的融资难题有了破解的可能，随着私募债的市场的发展壮大，高科技中小企业的融资难题将会得到有效的解决。当然企业在其他融资途径上也应做努力。在影响科技型中小企业从银行等金融机构获得贷款的原因中是信用差是一个很重要的因素。

因此企业在企业发展过程中一定要注意树立良好的信用形象，为融资需要提供有利的条件。同时因为科技型中小企业本身的属性，信用的维护也不是太容易，所以应该多创新融资渠道，从多方面获得资金。当然企业自身的建设，发展创新产品，提高竞争力也十分紧要。endprint