信用评级在中国债券市场的影响力研究

黄渊

【摘 要】近百年来，在降低交易成本以及防范和揭示信用风险的方面，信用评级行业发挥着非常重要的作用。在中国的债券市场中，通常存在着筹资者与投资者之间的信息不平衡问题，而信用评级很好的解决了这个问题，除此之外，信用评级使债券的发行效率得到了有效的提高以及使债券的交易成本得到了降低。中国的资本市场如果想要健康的发展，信用评级的积极作用不可小觑。本文主要是揭示了信用评级在中国债券市场的影响力以及信用评级在债券发行成本以及收益率方面的影响。更重要的是，通过阐述信用评级对中国债券市场的影响力，推动我国信用评级的发展。

【关键词】中国债券市场；信用评级；影响力

一、现阶段我国信用评级发展的当前状况

自从改革开放以来，我国的市场化进程不断推进，当时的中国正处于计划经济与市场经济的过渡时期，随后在1987年，信用评级行业在我国产生了。在20世纪90年代之后，我国的市场经济体制越来越完善，而信用评级行业作为我国资本市场的中介也取得了长期稳定的发展。目前，我国已经形成一批信用评级领域的专业人才，而且，我国的信用评级正在逐渐与国际接轨，这也在很大程度上推进了我国信用评级走向国际化。

近些年来，我国的信用评级行业不断的被政府认可，而且，国家相关的行政部门都对信用评级行业给予了相当大的支持。然而由于现阶段我国的证券市场发展并不完善，这也制约了我国信用评级行业的发展。在我国的证券市场尚不发达的现在，市场中大部分是政府债券以及央行票据，然而，这些债券的发行是由国家政府支持的，因此信用评级是不需要被使用的。

二、信用评级对我国证券市场的影响

1.一级市场

信用评级在中国证券市场的影响力，可以首先从信用评级对债券发行成本的影响进行分析。在现阶段的中国证券市场中，投资者通常将信用评级作为是否进行投资的依据，因此，投资者更加青睐于那些信用评级高的债券，而这些信用评级越高的债券，发行成本越低。债券评级在很大程度上影响债券的发行成本。在企业债中，信用评级高的债券的发行成本要比信用评级低的债券要低。这说明，在投资者选择债券时，将债券的信用评级作为投资依据之一，对于债券的发行者来讲，如果可以获得较高的信用评级，就可以降低债券的发行成本，因此可以看出，信用评级对债券的发行成本起到非常重要的作用。

在对债券的主体评级方面，企业债中的获得较高评级的债券的发行成本要远远低于信用评级低的债券。而且在公司债中，也是这样，这也说明了信用评级高的发行主体有较低的发行成本。站在债券的发行规模角度来看，公司债与企业债出现了差异。公司债的发行规模越大，债券的发行成本就越低。然而对于企业债来讲，主要分为债券评级下的发行与主体评级下的发行，前者与发行成本成反比，而后者与发行成本成正比。除了债券的信用评级对债券的发行成本产生影响之外，债券的发行期限、回售权和赎回权、以及债券市场的指数都会对债券的发行成本产生相应的影响。

综上所述，我国的信用评级确实对我国债券的发行成本产生非常显著的影响，而且信用评级也确实得到政府和市场的认可，具有相当强的公信力，信用评级的结果对投资者是否进行投资以及债券的发行成本产生了非常重要的影响。

2.二级市场

信用评级不仅会影响债券的发行价格，还会影响债券的收益率。投资者主要是根据债券的信用评级，来了解更多的有价值的信息，信用评级会使债券的价格发生波动。因此，债券的回报率也会相应的发生变化。在国外的学术领域，信用评级影响债券的收益率的相关论点早已出现。根据一些数据的收集结果，以及相应的实证分析，我们充分的了解到信用评级对债券收益率的影响。

根据相关的资料，我们了解到我国的证券二级市场在很大程度上受到信用评级的影响。根据我国信用评级机构建立的“负面评级公告”以及“正面评级公告”模型，我们充分认识到这两个公告都对证券的收益率产生了非常显著的影响，这也证实了投资者根据信用评级来对债券的信用风险进行评估与判断。除此之外，在对债券收益率的影响力方面，负面的评级报告要高于正面的评级报告，而且负面评级报告的债券价格反应速度也比正面评级报告的价格反应速度快。这也在一定程度上说明投资者更担心债券收益率过低，甚至亏损。由于我国的证券市场还不够成熟，所以，债券市场在很大程度上都会受信用评级的影响，这也说明我国的信用评级机构在我国的证券市场中扮演着非常重要的作用。

三、结束语

通过分析我国的信用评级机构对证券一级、二级市场的影响力，我们了解到信用評级具有非常强的公信力，而且对投资者的决策有着非常重要的影响。但是由于我国的证券市场还不成熟，存在着非常多的问题，信用评级在很大程度上引导我国的证券市场。因此，我国的信用评级行业还要继续发展，推动建立良好信用环境的进程，从而更进一步的使我国的证券市场得到完善。行业内部也要加强协作，共同进步，共同发展。

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