新三板挂牌企业500强创值指数排行榜

上榜企业真盈利，估值基数待提高

无论是A股上市，还是新三板挂牌，其表现形式都是股份公司到资本市场发行股票、交易股票，有着被市场认定的市场价值（市值）。市值反映出投资者对企业未来的预期，其本质由内在价值所决定，围绕内在价值上下波动。按照创值收益（经济增加值）的估值模型，内在价值又由投入资本与创值收益（经济增加值）折现值所构成，因此，市值≈价值-债权价值=所有者权益+经济增加值折现值。

所有者权益在估值中静态存量的，经济增加值折现值是动态增量的，也是内在价值的核心，因此，市值升降的基础是创值收益的增减。估值的关键是预测未来的创值收益。一般来说，未来的预测可以基于0增长假设和增长性假设。0增长就是根据现在、已知的条件，无增长性假设；增长性假设就是对增长影响的因素进行具体测评的假设。根据此方法，我们把未来经济增加值折现值分为当前延续创值收益折现值与未来增长创值收益折现值。市值的基础就可以为：市值≈所有者权益+当前延续创值收益折现值+未来增长创值收益折现值。

当前延续创值收益折现值是基于无变化的可持续的假设，度量创值收益在未来时间里无变化延续部分折现值，其计算方法为：當前创值收益/风险系数；根据现在推算未来，已知推断未知的估算原则。我们把其与所有者权益（净资产）之和称为当前股权延续价值，并可以成为估值的基数，即根据现在的、已知的创值收益、风险系数等数据，估算出无变化的、零增长的可能性价值。然后加上未来增长创值收益折现值，就可以估算出内在价值。如果未来增长创值收益折现值增长，那么以当前股权延续价值为基础的估值基数就会扩大，形成内在价值；如果未来增长创值收益折现值降低，那么估值基数就会减小，形成内在价值。

未来增长创值收益折现值是基于有变化的可增长性假设，度量创值收益（经济增加值）在未来时间里可增长部分的折现值，称为未来增长价值。准确地估计未来增长价值应该在已知创值收益（经济增加值）和创值效率的基础上，根据企业的发展环境、历史数据及行业数据进行比较分析，然后预测营业收入、运营成本、资本成本和增长率，形成预测期的创值收益及其增长率，然后折现为未来增长创值收益折现值。

2016年，新三板创值500强创值收益平均值为27478900.92，指标为正，意味着创造了很大的价值；创值收益延续值平均值为364168789.90，股东权益平均值为122388549.34，估值基数为486557339.24。各个企业创值收益、创值收益延续值、股东权益、基础性市值详见“创值收益与估值基数相关表”。该表显示：

首先，所有企业的创值收益为正，意味着这些企业是真正的盈利，当期创造了价值；但企业间大小不一，数值越大说明企业当期创造的净值收益越大、创造的价值越大。从收益大小来看，可以分为三个层级：一是亿元级企业19家，在1亿到近3亿元之间；二是千万级企业357家，在1000万到9800万之间；三是百万级企业124家，在200多万至980多万之间。

其次，估值基数也分为三个层级：一是10万亿级53家，从10万亿到64万亿之间；二是亿元级398家，在1亿元至9.9亿元之间；三是千万级仅有49家，在3000万至9800万之间。

综上所述，从企业来说，提高估值基数在于扩大市场收入，加强运营成本管理，控制资本成本费用，开展资本营运。endprint