影子银行对货币流通的影响分析安敬玉

摘 要：本文将具体分析影子银行的发展对货币供给的影响，将分别三个层面货币的供应范围不再清晰、货币的传导机制弱化以及货币的供应与终极目标来解读这一影响，并针对这些不利影响，提出改进措施和建议，用更加广泛宏观指标，并适当地倾向于中间指标，使得货币政策更为完善，使得影子银行的监管作用更加规范。

关键词：影子银行；货币供给量；信用传导

从2008年起，世界上主要的影子银行的规模不断扩张，在国民经济的总值中所占的比重也在不断地增长，影响范围和影响力越来越大，因此，影子银行的监管受到各国的重视，不断采用各种手段对其加强监管力度。

一、影子银行的概述

从当前的情况看，对于影子银行，还没有权威的定义，从当前的市场发布出来的与影子银行相关的权威数据是来自中国银行公布出来的社会融资量，从中发现影子银行一部分的规模数据，比如信托和委托贷款，以及未兑现的承兑汇票，除此之外，民间的融资业务、银信以及银证等业务业属于影子银行的业务。在本文内将国内的影子银行的范围界定为“除了商业银行的本外币贷款之外，所有的融资方式”。从具体的实践来看，影子银行的业务实质与商业银行的影子业务，一些非金融机构借助商业银行参与到影子业务中，这些业务主要来源是以银信合作的方式和民间金融的方式， 比如高利贷、小额贷款公司等。

二、影子银行对货币供应量的影响

（一）货币供应范围模糊

当国内的影子银行大规模地扩张的时候，货币的供给量受到极大的影响，出现这种影子银行，使得货币的供应范围不再清晰明了，货币的供应量等信贷指标的可控性和可测性都大大降低，这是因为，影子银行的产品业务类型越来越多，加上它本身的信贷创造出来的效应，使得各不相同的货币层次的边界更加模糊，对于货币的供给量的预测更加困难。

影子银行不断扩大的规模，使得货币和金融资产的替代性不断提高。现在，存款类型的金融产品被大规模地替代，加上民间贷款的小型企业的不断涌现，很多金融工具都能执行一些货币的职能，并成为现实的购买力，成为更加广义的货币，这就更加增加了各个层次货币间的范围的界定，货币的界限更加模糊，货币的定义也越来越复杂。

（二）货币的传导机制削弱

央行制定的传导机制是用于控制货币的供应和流通的货币政策。央行通过这一政策工具对中介指標施行影响，对最终的目标加以调控。影子银行不断扩张的规模，它们自身的信用创造出的效应，改变了原来的商业银行作为信用主体的货币政策传导机制，对制定以及执行货币政策产生影响，使得货币政策产生的效果大大弱化。

1、货币乘数的稳定性降低

在传统的货币的乘数论实施的前提是，将商业银行作为社会上唯一的创造信用的主体，央行通过对货币乘数和基础货币进行调控，从而对货币的供应量产生影响，货币政策因此对经济产生影响。影子银行出现后，商业银行在融资体系中所占据的主导位置受到了严重的威胁，影子银行通过自身的信用创造，影响到货币的供给，这就使得传统的信贷体系被弱化，央行如果还是沿用商业银行的准备金来决定货币政策，就不能对金融题体系的流动产生有效的影响。

2、货币传导的可控性降低

影子银行的发展，使得货币传导更加难以控制，货币政策对货币的传导也相对滞后。随着利率市场化的加速，金融创新不断深化，商业银行不断扩大的自主经营权，出于对经营风险和经营效益的考虑，通过各种金融理财产品，来突破央行对信贷规模的限制，从而可以按照自身的需要和意愿，选择相应的贷款对象，这也使得越来越多的影子银行的业务出现，信贷投放量也大大扩大，货币政策的数量和传导方向越发难以控制，因此，央行对货币控制的能力越来越弱。

在影子银行的业务中，产品的结构越来越复杂，以及业务发展的模式趋于多元化，使得货币传导的存在着严重的滞后性，而对于制定和执行货币政策也越来越困难。影子银行的不断增加的业务，对货币的传导机制的主体产生影响，使得公众和金融机构的投融资的行为也发生了变化，货币政策以及资产机构也变得复杂多变，使得货币传导出现了不确定的时滞性。央行更加难以把握货币政策的调控时机，调控的效果也大大折扣。

（三）货币供应和最终目标的相关性

对于货币的调控方式，用货币政策来调控中介目标，从而实现最终目标，也就是保持币值的稳定性，促进经济的增长，保证就业率，使得国际收支平衡，但是影子银行的出现，使得这一货币的调控力大大弱化。具体表现在以下两个方面。

1、货币创造效应，使得广义货币量的数量增加

影子银行相关的金融工具，存在着货币创造的效应，使得货币的供应范围模糊，在实际中，新增的大量的货币量不断增多，对使得广义的货币量的真实性、可测性以及可控性都大大降低，而货币的供给量作为其中的中介目标，在货币政策中起着至关重要的作用，对人行调控基础货币及其供应量有着直接的影响，削弱其调控力度，使得货币的供应和最终目标之间的相关性降低，货币政策实现最终目标也难以实现。

2、提高货币的流通速度，影响其流通性

影子银行的快读发展，加快了货币的周转，提高了货币的使用率，但是货币的周转效率对市场的流动性产生了较大的影响，从而影响到市场上的投资和消费，因此，货币的供应量和最终目标之间的相关性大大降低。

三、政策建议

（一）将宏观观测指标扩大，适当倾斜于利率的中间指标

对于货币的供应量的范围要适当地扩大，并将货币计量的框架进行修订。影子银行的发展会使得货币的供应范围变的模糊，使得广义的货币信贷指标的效果不断弱化。在现行的银行政策中，将社会的融资总量的指标，当做货币政策的观测指标，对影子银行的检测不断加大力度，但是这个指标的统计口径并未包含影子银行的所有规模，因此可以扩大观测货币供应量的发内，对货币的计量框架进行及时的修订，将具有货币功能的与影子银行相关的的创新金融工具，加入到供应量的计量内，对统计融资规模指标的口径扩大，实现与货币政策调控目标的定量对接。endprint

向利率的中间指标适当地倾斜，使得国内的货币传导机制得以完善。国际上的有些國家将利率作为货币政策的中间目标，通过这种利率来调节银行的存款与货币总量，实现对货币市场的调控。近年来，国内也采用了相应的措施，对金融机构的贷款利率的管制全面开放，加速了利率市场化的进程，影子银行催生出各种类型的金融产品，货币的供应量逐渐被利率所取代，这也是社会发展的必然趋势，因此，向利率的中间指标适当倾斜，使得货币的传导机制进一步完善。

（二）建立起规范的影子银行监管体系

有关机构的建立起宏观严谨的监管体系，将影子银行归入到这一体系中，将影子银行的发展业务加以明确，并对其进行分层监管，将具体的监管模块进行明确的划分，要高度重视的金融监管中的顶层设计，形成金融监管部、商务部以及地方性金融办等统一的体系，并协调好各层次机构间的协调，实时更新相关的金融信息，避免信息的不对称情况的发生。

四、结语

信息技术的不断发展，网络经济要而蓬勃发展，P2P网贷等金融形式也迅速传播开来，它们最为影子银行的从属，存在着较高的风险，因此，必须采取相应的规范措施。国家应该根据这种新现象，健全相应的金融法规，保证他们的的金融行为在法律的规范内；创新风险控制的机制，建立起统一的规范的检测指标；对网络中的金融活动进行规范，金融机构不能超出其自身的经营范围来开展互联网的金融业务，对于用网络技术从事违规的金融活动也要加以禁止。推进利率的市场化，对资金的定价权利和准入条件要不断放宽，让利率能够真实地反映出市场的供求关系，要重视有价值的投资，建立起有保障、正规的银行系统体系。

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