企业短期偿债能力分析

张俊

在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，分析其偿债能力应成为现代企业财务分析的核心内容之一。偿债能力反映一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力。企业偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡，是企业健康发展的基本前提。因此，要加强企业的市场竞争力，使企业在竞争日益激烈的市场经济下不断发展壮大，对企业偿债能力的分析尤为重要。

一、短期偿债能力理论

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。主要包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指企业短期内（一般为一年）偿还随时可能到期债务的能力，它反映企业流动资产及时足额偿还短期债务的保障程度，是衡量企业当前财务能力特别是流动资产变现能力的重要标志。在具体的财务分析中，短期偿债能力的分析与评价主要根据财务报表，尤其是资产负债表，并结合其他相关资料，将短期债务与可得到的用于偿还这些债务的短期资金来源进行比较，并通过计算一些偿债能力比率指标来判断企业目前的偿付能力及在困难时保持偿付的能力。衡量企业短期偿债能力的指标主要有以下四项。

1.流动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比率。它表明企业每单位流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。

2.速动比率。速动比率也称酸性测试比率。它是流动资产中可以立即用于偿还流动负债的资产与流动负债的比率。这是比流动比率更严格的用于检测企业短期流动性和偿债能力的指标。

3.现金比率。现金比率是指企业的现金类资产与流动负债的比率。它能反映企业的立即偿债能力，但没有考虑流动资产和流动负债的再生性，是比流动比率和速动比率更加直接、更加严格的指标。

4.现金流动负债比率。现金流动负债比率，是企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。

二、TCL集团短期偿债能力分析

1.TCL集团概况。TCL集团股份有限公司是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一。TCL集团（000100.SZ）整体上市，旗下拥有3家上市公司：TCL多媒体科技（01070.HK）、TCL通讯科技（02618.HK）、和通力电子（01249.HK）。从20世纪90年代以来，连续多年保持高速增长。从短期偿债能力理论入手，结合TCL集团的具体实践，对以家电业为主导的上市公司进行短期偿债能力分析。理论与实践相结合，并运用2011年到2013年的相关财务数据，了解公司的财务状况，对其企业进行短期偿债能力分析，发现企业的成绩和不足，找出问题并提出解决对策，以保证论文的理论价值和实用价值。

2.TCL集团短期偿债能力分析。根据TCL集团2011年到2013年财务报表数据，运用相关指标对企业的短期偿债能力进行分析，具体内容如下：①流动比率。通常流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，债权人的利益就越有保证。国际上通常认为流动比率为2时较为适当，除了能够满足企业的日常生产经营的流动资金需要之外，还有财力偿还到期的债务。但也不可过高，过高说明企业流动资金占用的较多，会影响企业的资金使用效率，从而会进一步影响获利能力。根据TCL集团2011年到2013年的财务数据得到其流动比率1.27，1.13，1.29。根据流动比率分析，该企业流动比率都没有超过经验规则认定的公认标准，2012年的流动比率比2011年有所下降，但2013年流动比率有所上升，反映其偿债能力增强；而且2013年末企业的营运资本比2012年末还增加了4，845，268，137元，表明企业短期偿债能力的增强。②速动比率。一般情况下，速动比例越高，反映企业的短期偿债能力越强。国际上通常认为速动比率为1时较为适合。TCL集团2011年到2013年速动比率分别为：1.04，0.87，0.96。通过对速动比率分析可知，TCL集团的速动比率（除了2012年的）基本上保持在所推断认定的公认标准为1的水平上。2012年速动比率有所下降，结合2012年流动比率分析，其流动比率也较低；可能因存货所占比重增加以至比率下降。企业可以采取有效措施加以调整。③现金比率。通常现金比率认为20%以上为好。但是比率过高，就意味着企业流动负债未能合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。分析TCL集团2011年到2013年的现金比率0.56，0.41，0.34。该企业这3年的现金比率都较高，尤其是2011年，其现金比率已超过0.5，这表明企业现金类资产较多，短期偿债能力较强。但也说明企业使用资金效率不高。从收益的角度看，企业的现金比率不宜过高。现金比率过高，会增大企业闲置资金的机会成本。对此，企业要进一步有效地使用现金类资产，合理调整和安排资产组合，提高资金的使用效果与效益。④现金流量比率。一般来说，现金流量比率越高越好，因为其反映了当期偿债的能力。但是低于0.5则说明企业可能存在财务风险。根据TCL集团的财务数据可以得到2011年到2013年现金流量比率为0.04，0.09，0.14。根据经营现金净流量比率分析可知，该企业的现金流量比率均低于行业标准，说明企业短期资产的流动性、变现力以及真实的短期偿债能力并不像前述指标所显示的那么强。不过现金流量比率在逐年增长，企业需进一步考虑外部环境的变化及市场的有效性，尤其分析有价证券的质量和数量的变化，以查明其原因并采取相应的改进措施。

在分析企业短期偿债能力时，除了可以运用上述比率指标外，还需要一些定性分析。

3.短期偿债能力分析中存在的问题。通过上述分析发现，TCL集团短期偿债能力主要存在以下4个方面的问题：①存货比重增加。对比2011年到2013年，TCL集团存货逐年上升，引起流动资产增加；而计算速动比率时需要扣除存货、预付债款等，从而导致速动资产的减少，以至于2012年速动比率有所下降，偿债能力降低。流动负债包含预收账款，不需要企业用现金偿还，而是在未来用存货偿还，将其作为流动负债会低估企业的短期偿债能力。②现金类资产较少。对比分析2011年到2013年现金类资产可知，其现金类资产逐年减少，现金类资产占用少会导致机会成本减少，企业使用资金效率高；但是与此同时也说明了企业偿债能力不强。③流动性分析只有静态分析而忽略动态指标。上述对企业偿债能力的分析基本上是静态的，而不是动态的（例如流动比率、速动比率等）。企业的偿债能力分析主要是以资产负债表为主，而资产负债表反应的是某一时点上的财务状况，没有充分重视在企业经营过程中产生的偿债能力。偿债能力分析是一种预期推测的，需要体现企业在债务偿还期内的经营状况，因而进行动态分析反映企业财务状况的变化，才是科学合理的方法。④定性分析及表外因素考虑的较少。上述财务指标都是从财务报表资料中取得的，忽略了一些表外因素。但是影响企业短期偿债能力的因素是广泛的，还有一些财务报表中没有反映出来的因素，如企业可动用的银行贷款指标、企业偿债能力信誉、准备很快变现的非流动资产及或有诉讼等因素。这些表外因素及定性分析因素考虑的较少，不能真实的反映企业的短期偿债能力。

4.提高短期偿债能力的措施。企业债权人及企业自身在对企业进行短期償债能力分析时应当采取合理的分析基础、分析方法及分析内容，以提高评价结果的准确性。①减少存货占用。存货必须经过出售和款项回收才能回收资金，其变现能力相对较差。因此，企业需调整有效措施加强销售策略，增强存货变现能力。速动资产可以立即变现，用于偿付流动负债。人们认为用速动比率衡量企业的短期偿债能力更加准确。而且将预收账款从流动负债中扣除也可以增强企业偿债能力。②适当的现金管理效率与水平。现金类资产扣除了一些难以变现的指标，是速动资产扣除应收账款后的余额，包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券。而这些资产能够立即偿还企业负债。企业的现金需求与现金管理效率及水平有关。当然，在一般情况下，企业也不必保留过多的现金类资产。因此，企业需要合理调整资产结构，提高资金使用效率。③结合动态指标进行分析。流动比率、速动比率及现金比率等静态指标不能确认偿还到期债务的重要性，应结合现金流量表和其它有关资料，以便更好地反映或衡量企业短期偿债能力。当然，还要结合企业的经营特点及其所处行业的特性等因素，进行具体的判断与评价。④定性与定量分析相结合，表外因素与表内因素同时考虑。对企业短期偿债能力进行分析是一个对各种因素综合考虑的过程，而不应当仅仅考虑财务报表表内因素。应当关注企业的可动用银行贷款指标、准备很快变现的非流动资产、或有负债、经营租赁合同中的承诺付款、长期购建合同的分期付款等因素。因此，在对企业短期偿债能力进行分析时应当坚持定性分析与定量分析相结合，表外因素与表内因素综合考虑，更加准确的反映企业的短期偿债能力。

三、结论

综上所述，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，通过对企业偿债能力的分析，可以说明企业的财务状况及其变动情况。企业偿债能力的分析对企业了解企业财务状况、揭示企业所承担的财务风险程度、预测企业的筹资前景及为企业进行各种理财活动提供重要参考的目的都是非常重要的。综合分析评价才能得出正确的结论。因此，在市场经济条件下，企业的偿债能力分析非常重要。

（作者单位：黄淮学院）endprint