沪港通对我国股市的影响及金融风险

李彦霞

【摘 要】2014年4月，中国证监会正式批复开展互联互通机制试点，标志着沪港通的正式开通，沪港通的开通是我国股票市场对外开放的里程碑。本文从沪港通的基本概念入手，分析了沪港通对两地股票市场的影响，同时也指出沪港通在现阶段存在的风险与挑战，提出了应对沪港通风险的解决措施。

【关键词】沪港通；影响；金融风险

一、沪港通概述

沪港通是“沪港股票市场交易互联互通机制试点”的简称，是指由上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。由沪股通和港股通两部分组成。

沪港通充分借鉴了市场互联互通的国际经验，具有以下幾个特点：

1.实行双向开放制度，内地投资者可以通过港股通买卖规定范围内联交所上市的股票，同时，香港投资者也可以通过沪股通买卖规定范围内上交所上市的股票，扩大了两地股票投资的范围。

2.采用人民币双向交收制度，即内地投资者买卖以港币报价的港股通股票，以人民币交收，香港投资者买卖沪股通股票，以人民币报价和交易，两地的投资者将可首次直接进入对方市场进行投资交易，刺激人民币资产的需求，有利于推进人民币国际化进程。

3.在试点初期实行额度控制，即内地投资者买入港股通股票有总额度和每日额度限制，香港投资者买入沪股通股票有总额度和每日额度限制。

二、沪港通对两地股票市场的影响

1.对内地

（1）沪港通的开通为 A 股市场带来大量资金。在2014年11月17日沪港通开通交易首日，短短1分钟，其成交额就轻松突破30亿元人民币，最终于下午2点成功达到开通首日的每日额度（130亿元人民币），其总交易时间不超过3个小时。由此可见A股市场对于外来资金具有强大的吸引力。沪港通的开通，不仅为香港投资者打开内地股票市场的投资大门，同时也意味着A股市场对于全球一切境外资本的开放。

（2）沪港通的开通加速我国股票市场改革、开放的进程。相比其它市场，我国A股市场上境外投资者的占比偏低，资本市场仍处于相对开放程度较低的状态。香港市场是由长期投资者和成熟投资者主导的市场，从交易制度、习惯到投资理念均与内地市场有较大差距，市场普遍认为其定价的准确性和市场运行效率均高于内地市场。互联互通将在不改变现有法律和投资者交易习惯的基础上，实现股票交易，通过市场之手促使内地股票市场形成合理估值体系，提高资产定价的效率和准确性。使A股估值体系达到国际化标准，进而推动A股市场向更加成熟完善的方向迈进。

（3）沪港通的开通完善了不同市场机制下的金融监管。中国股市由于发展相对较晚，整个交易市场还不够健全，漏洞和缺陷较为明显。沪港通开通之后，中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会共同签署了《沪港通项目下中国证监会与香港证监会加强监管执法合作备忘录》，加强对两地市场的监管，有利于内地市场吸收和借鉴香港证券交易市场的成功监管经验，完善内地的金融监管制度。

2.对香港

（1）沪港通带来资金的大量流入。短期来看，由于香港股票市场在整体上优势高于内地，相较内地市场而言，香港股市在短期内会有更多的资金流入：一方面是内地投资者通过沪港通进入香港市场带来的资金流入；另一方面是海外投资者通过沪港通进入国内市场带来的资金流入。这充分体现了香港股市的巨大吸引力，为进一步打开股票市场，加强国际交流奠定了良好的基础。但是，短期大量的海外资金流入，将会使香港的股票价格有所上涨，而且由于国内的投资者素质有限，投机气氛浓厚，也加大了香港指数的波动幅度，提高了香港股票的风险系数。

（2）进一步巩固和提升香港作为离岸人民币业务中心的地位

沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地进行有序的流动，有助于促进香港与内地市场的战略性融合，推动人民币国际化进程，进一步提高香港离岸人民币市场的流动性，并在此过程中巩固和提升香港作为离岸人民币业务中心的地位。

三、沪港通带来的金融风险及应对措施

1.金融风险

市场波动风险。内地与香港股票市场的互联互通使得资金总额变大，短期来看，由于香港股票市场在整体上优势高于内地，如果内地资金大幅单边的流入香港股票市场，将会导致港股价格上涨，形成巨大的市场波动风险。

国际资本市场的联动风险。沪港通的开通提升了我国资本市场的开放性，国际资本市场与内地资本市场的联系越来越紧密。联动性的增强，意味着国际市场的风险扩大。国际金融市场的不稳定波动或金融危机的爆发，都会对我国内地金融市场带来一定的冲击。

外汇风险。沪港通以人民币作为结算货币，想要进入内地股票市场的香港投资者或外国投资者首先需要将外币兑换成人民币，大量的人民币结汇，扩大了人民币的波动幅度，扩大了汇率波动的风险，为我国带来不可避免的外汇风险。

2.应对措施

（1）沪港通的发展要遵循循序渐进的原则，合理的控制资金准入的额度，防止大量资金涌入加大市场波动风险。

（2）要充分发挥社会主义制度的优越性，在面临市场波动或金融危机时，中央银行要采取合理的措施，缓和冲击，将外部冲击对我国资本市场的影响降到最低。

（3）还要不断建立和完善我国的汇率波动对冲市场，对冲汇率变动风险。同时，中央银行也要在汇率波动方面进行适当的干预，尽可能减少国内金融市场汇率的剧烈波动所带来的影响。

参考文献：

[1]张帅，樊鹏英.沪港通对我国股票市场的研究[J].时代金融，2016 .

[2]李伟.沪港通对沪港两地股市联动影响机制分析[J].商，2016 .

[3] 刘力成.沪港通带来的市场影响及金融风险[J].财经界（学术版），2015.endprint