从贾跃亭离开乐视引发的思考

南希

2017年7月6日晚上，对于乐视人来说注定是一个不平静的夜晚。“月儿弯弯照九州，几家欢喜几家愁。”前董事长贾跃亭宣布辞去乐视网董事长、提名委员会委员和战略委员会主任委员等多个职务，并承诺会对乐视负责到底，承诺会把所有金融机构、供应商等欠款全部还清，而孙宏斌则接手，控制了乐视网。这是一个伤感的夜晚，心情沉痛的，我想不止贾跃亭一个人。乐视网作为中国成功的上市企业之一，到今天的负债累累，极有可能还会迭代易主，是否易主目前还不好判断，我们姑且不讨论这个问题，乐视如何会走到今天令我忍不住去思考这背后的原因。

深入了解一下乐视的财务状况则不难发现，乐视今天的危机并不是突然爆发的，其资产负债表早已出现问题。只不过没有引起高层管理人员足够的重视，或者有另一种可能，就是即便高管人员发现了，也不愿正视这个问题。资产负债表是一个只有证券研究员和银行信贷主管才会真正关心的业务表格，除此之外的企业内部人和债权人都不愿深入触及它，究其原因不外有二：一方面从内部来看，没有哪个企业家愿意让员工了解到企业真实的财务危机状况。企业债务开始上升后，只有核心的几名高管了解真实的财务状况，大家都会觉得对员工来说，企业负债过多是一个令人气馁的信号，是会引发员工动荡的不安因素，同时还会导致企业信用等级下降，出现再贷款更加举步维艰的局面。因此内部人员不愿意去面对高额的偿债问题；另一方面从外部来看，债权人同样不愿意去面对这个问题，因为如果一家企业的负债过高，处于濒临破产的边缘，那么债权人的资产负债表中的贷款就会变为呆账坏账，债权人将面临被迫削减其贷款额度的情况。但是银行方面清楚地知道，只要企业能够继续保持收支盈余，时间是一剂良药，漏洞迟早能被修补。所以债券人甚至是银行也不愿意理睬资产负债表中负债过高的问题。因此，最了解企业本质的问题的高管人员和银行家们都不愿意正视这个问题，这就使得资产负债表形同虚设，问题变得悄无声息。

这不禁令我联想到我国山东省一些企业集团开始出现破产的现象，一些产能过剩的产业面临去产能的现实，负债问题凸显，政府不再为负债兜底，问题接踵而至。如果深究债务问题为什么会如此突出？我想归根结底，是企业扩张的速度过快，资金没能跟的上战略发展的变化，同时政策导向的变化有时也会给企业家致命一击。我曾经接触过的一家山东企业集团就是如此，2000年初山东某家企业在成功地经营房地产项目后迅速扩张，建立了地产公司、机械化施工修路、建筑装饰材料、高尔夫球等十几个子公司，做到了企业集团的规模，可以用风生水起四个字来形容。2014年高额贷款后开始进入电解铝行业，时运不济，恰逢2016年供给侧改革，导致电解铝产能受限，资金周转出现严重问题，贷款无法按期偿还，企业面临严重的债务危机。由于没有人真正关注资产负债表中的债务问题，没人早点开始着眼于解决债务问题，最终导致了债务危机的日趋严重。

早在十年前发生的日本经济衰退，也印证了忽视资产负债表问题所引发的危机。由于全国性的资产价格暴跌，使企业资产总值跌至其债务额以下，健康的资产负债假定也随之动摇。经济分析假设前提始终是建立在健康企业的基础上，即企业以追求利润最大化为目标，而没有考虑到眼前可能要花相当一部分精力来解决清偿债务的问题。这就是为什么日本央行不断降低政策利率后，日本经济并没有按照常规经济理论分析的那样得到扭转，企业对低利率无动于衷，对借贷的需求不断降低，依旧选择继续偿债。由此可见资产负债表并非相同虚设，应当引起企业自身和外部关联单位对它的足够重视。

对于今天高负债的乐视来说，将乐视汽车从乐视生态体系中剥离开来，贾跃亭怀揣着他的汽车梦想离开，也许是乐视最好的结局。除了乐视网和乐视影业处于盈利状态，亏损最严重的三个生态为乐视手机、乐视体育和乐视汽车。汽车行业本就是一个烧钱的行业，这对于负债累累，又并非汽车专业出身的贾跃亭来说，无疑是一场巨大的挑战。说到底，是企业扩张的脚步迈得太大，贾跃亭没能协调好乐视各个生态间的关系，没能让各个生态协同发展。扩张速度过快的引发的最大问题就是资金断链。有一句话叫做“人痛苦的根源，是能力跟不上欲望；而企业痛苦的根源，是资金跟不上扩张。”贾跃亭通过将优秀资产并入上市公司，通过质押股权再获得融资，然后大举并购、发展他并不擅长的业务的方式可以说是铤而走险，太过激进。而且就可观的乐视网的交易数据来看，其效益也许也并没有那么可观。大量的关联交易背后极有可能隐藏着利益输送或者利润造假。从2016年年报中显示的乐视网营业总收入为219.87亿元，同比增长68.91%，单纯从数据上来看乐视网的业绩还算不错，但深究其营业收入构成则会发现，财务风險已然显现。资金断链和扩张过速呈现出了恶性反馈效应。这些本可以从资产负债表中细细地发掘出来的问题，遗憾地是，没有人愿意真正面对。

我们不应该嘲笑一个勇于开拓创新的人，反之对这种创新精神应该油然生敬。贾跃亭期望将乐视汽车打造成“电动化、智能化、互联网化”三化一体的超级汽车，不仅仅完全颠覆现有的汽车产品，还在研发、营销模式、商业模式、运营模式等方面全面颠覆传统的汽车行业。提到创新不禁让我想起了集装箱的发明者——美国货车司机马尔科姆·麦克莱恩。他发明了集装箱，后来广泛应用于汽车、铁路、轮船、飞机运输，使全球运输业发生了历史性的变革。但是有多少人记得，集装箱在推广初期，受到了巨大的阻挠，装卸工人们不愿接受先进的事务，因为集装箱的出现会取代他们的工作岗位。在经历了一代人的抵抗后，集装箱才开始被应用于运输业，历史的车轮得以前进。麦克莱恩是不幸的，他在破产前没能见证了一个创新事务取得成功。那么贾跃亭能否实现自己的汽车梦呢？

一个人有梦想并没有错，为梦想奋斗更是无可厚非，但从现在看来，贾跃亭选择圆梦的时机可能出现了问题，或者说，他选择圆梦的方式可能出现了问题。我们期盼贾跃亭能够专注于乐视汽车，能够一步一个脚印地稳扎稳打，能够及时发现资产负债表中所隐藏的问题，并且能够勇敢地面对，解决问题。只有这样，一个企业才能健康地、长久地发展壮大。我们祝福一个有梦想的创业者能够早日顺利登顶山峰。endprint