股指期货风险浅析

杨金林

摘要：股指期货是一种重要的金融工具，在自身运行过程中蕴涵着金融风险，形成这种金融风险的因素可能是多种多样的，甚至是很复杂的；本文阐述了股指期货风险特征，股指期货风险类型，论述了股指期货风险防范。

关键词：期货；股指期货；风险

股指期货交易作为一种独特的交易方式，在自身运行过程中蕴涵风险，与其他市场的风险相比，股指期货市场的风险是复杂的、多方面的，因此有必要对其进行深入细致的研究。

一、股指期货市场的风险特征

1.客观性

股指期货市场风险的存在具有客观性，这种客观性一方面体现了市场风险的共性，就是说，在任何市场中，都存在由于不确定性因素而导致损失的可能性，另一方面，股指期货市场风险的客观性也来自股指期货交易内在机制的特殊性，股指期货交易的产生给套期保值者规避风险提供了有效手段，没有风险就不会有套期保值，与此同时，股指期货交易具有杠杆效应、双向交易、对冲机制的特点，使其吸引了众多投机者的参与。

2.放大性

股指期货市场的风险与其他交易市场的风险相比具有放大性的特征，主要由以下诸方面因素所导致。

1）相比其他交易商品价格，股指期货价格波动较大、更为频繁；

2）股指期货交易具有“以小博大”的特征，投机性较强，交易者的过度投机心理容易诱发风险行为，增加风险产生的可能性；

3）股指期货交易不同于一般现货交易，股指期货交易是连续性的合约买卖活动，风险易于延伸，引发连锁反应；

4）股指期货交易量大，风险集中，盈亏幅度达；

5）股指期货交易具有远期性，未来不确定因素多，预测难度大。

3.共生性

股指期货交易的风险并不仅仅意味着发生损失的可能性，也存在着获取高额利润的可能，即高收益与高风险并存，股指期货交易的这种风险与机会的共生性，是产生期货投机的动力，与此同时，期货交易的高风险性也给投机者带来压力，促使交易者提高自身素质，规范交易行为，把风险降到最小限度。

4.均等性

对于所有参与股指期货交易的双方来说，股指期货风险可能带来的损失都是客观存在的、均等的。在股指期货市场上，无论是套期保值者还是投机者，尽管他们面临的风险程度的大小是由交易者持有的头寸和经济实力的差异决定的，尽管他门面临的风险程度不同，但他们都同样面临遭受损失的风险就套期保持者而言，虽然是在两个市场上同时进行交易，两个市场的盈亏可以大体相抵，但是仍然面临着基差不利变动可能带来的损失。对投机者而言，如果市场的变化与他的判断、预期相反，也会遭受损失。

二、股指期货风险类型

股指期货市场的风险具有多样性和复杂性，可以从不同角度对风险进行划分、归类，归纳和分析。

1.可控风险

可控风险是指通过股指期货市场相关主体采取措施，可以控制或可以管理的风险，如交易所的管理风险和技术风险等；这些风险可以通过市场主体采取一些措施进行防范、控制和管理；因此，与不可控风险相比，具有更积极的意义，期货市场的风险管理重点放在可控风险上

2.不可控风险

不可控风险是指风险的产生与形成不能由风险承担者所控制的风险；这类风险来源于股指期货市场之外，对股指期货市场的相关主体可能产生影响，主要包括两类。

（1）宏观环境变化的风险

这类风险是通过影响供求关系进而影响相关期货品种的价格而产生的，具体可分为不可抗力的自然因素变动的风险，以及由于政治因素、经济因素和社会因素等变化的风险，这些因素的变动，影响交易者对价格的合理预期，尤其是突发的或偶然事件的发生，会扰乱正常的供求规律，使期货市场产生剧烈震荡，带来很大风险，如异常恶劣的气候状况、突发性的自然灾害及一个国家政局的动荡等。

（2）政策性风险

管理当局根据期货市场发展的特定阶段通过制定、颁布、实施政策加强对期货市场的宏观管理。政策是否合理，在很大程度取决于管理当局对股指期货市场的认識、经验与成熟程度，因此政策的实施、变动带有很大的主观性，如果政策不合理、政策变动过频或者政策发布缺乏透明度等，都可能在不同程度上对期货市场的相关主体直接或间接的产生影响，造成不可预期的损失，进而引发风险。

三、风险源析分

1.市场风险

市场风险是因价格变化使持有的股指期货合约的价值发生变化的风险，是股指期货交易中最常见、最需要重视的一种风险，导致股指期货交易的市场风险因素一般可分为自然环境因素、社会环境因素、政治法律因素、技术因素、心理因素等。

2.信用风险

信用风险是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。股指期货交易由交易所担保履约责任而几乎没有信用风险，现代期货交易的风险分担机制使信用风险发生的概率很小，但在重大风险事件发生时，或风险监控制度不完善时也会发生信用风险。

3.操作风险

操作风险是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。操作风险包括以下几方面：因负责风险管理的计算机系统山现差错导致不能正确地把握市场风险，或因计算机操作错误而破坏数据的风险；储存交易数据的计算机因灾害或操作错误而破坏数据的风险因工作责任不明确或工作程序不恰当，不能进行准确结算或发生作弊行为的风险；交易操作人员指令处理错误所造成的风险，不完善的内部制度与处理步骤等。

四、风险防范

股指期货市场风险虽然存在不确定因素，但也不是不可预测的；股指期货市场风险的产生与发展存在着自身的运行规律，可以根据历史资料、统计数据对股指期货市场变化过程进行预先测定，掌握其征兆和可能产生的后果，并完善风险监管制度、采取有效措施，对股指期货市场风险进行防范，达到规避、分散、减弱风险的目的。

参考文献：

[1]石慧，周伟.股指期货的风险特性与成因分析.财经科学，2003年增刊

[2]苏红，分析股票指数期货在中国的推出，商业研究，2003（07）endprint