引入14家战略投资者 员工获8.5亿股股权激励780亿混改方案出炉 联通迎改革红利

崔亮亮

8月16日，停牌4个月的中国联通终于公布了混改实施方案。战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，百度、阿里巴巴、腾讯、京东四大互联网公司将投资中国联通。至此，大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等14家企业进入混改投资者名单。

本次混改前，联通公司总股本为约211.97亿股。本次混改，联通拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向战略投资者协议转让其持有的约19亿股公司股票；向核心员工授予不超过约8.48亿股限制性股票。上述交易对价合计不超过约779.14亿元。联通集团合计持有公司約36.67%股份，新引入战略投资者持股比例约35.19%，形成混合所有制多元化股权结构。那么混改后的中国联通将在哪些方面发生深刻的变革？

国有资本占优势地位 董事会权利大增

按照公告投资者名单中，国有部分企业为中国人寿投资217亿元，占10.22%，接受老股的国有企业结构调整基金129.75亿元，占6.11%，再加上联通持有的36.67%股份，国有资产占比为53%，确保了电信条例规定的国有资本占股超51%的要求。所以混改并不影响中国联通国有企业的性质。

然而混改后的联通董事必将引入新的非国有和国有股东代表担任，进一步优化多元董事会组成结构。也就是说中国联通肯定会改组董事会，形成多元化董事会和经理层，坚持同股同权，让参与进来的国有资本和非国有资本有话语权。电信与互联网分析师马继华认为，以后的中国联通将是董事会说了算，这也将掀起联通多次重组以来最彻底的一次内部人事与思想整合。

半个互联网加入“朋友圈” 谁主沉浮？

此次中国联通混改，拉动了大半个互联网朋友圈参与，力度大、诚意足。

联通表示，本次混改引入的战略投资者是与中国联通主业关联度高、互补性强，有助于将公司在网络﹑客户﹑数据、营销服务及产业链影响力等方面的资源和优势与战略投资者的机制优势、创新业务优势相结合。

在中国联通引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，占5.21%；百度70亿元，占3.31%；阿里巴巴43.3亿元，占2.05%；京东50亿元，占2.36%；苏宁40亿元，占1.88%。虽然互联网企业悉数到位，但可以看到腾讯与百度系投股最多。未来，腾讯与百度入驻董事会的可能性更大。互联网江湖本就一山不容二虎，参与到联通混改，也定将有进有退。显然联通今后将会和腾讯的联系更为紧密。

另一方面，从互联网企业股份占比来讲，也许其发言权甚微。野村综研（上海）咨询有限公司通信和ICT事业咨询部总监陶旭骏认为，无论哪家互联网企业进入董事会并不代表可以为主业提供什么。但是有可能，各方以后合资成立一些公司在专业领域做新业务，来形成强势领域，推动主业用户发展。联通和各方的主要期待应该在业务上面，而业务的合力尚需时间。

员工持股 是喜是忧？

本次联通混改，向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。

那么拥有30个省公司、集团公司部门和众多专业机构子公司的中国联通，核心员工如何定义？陶旭骏认为，其实在联通上市之初，员工就配过股，现在核心员工可以3.8元配股，起到一些激励作用主要在于高层，肯定和业务层面员工无关。

在联通公告中，联通表示将实现“岗位能上能下、员工能进能出、收入能增能减”，同时维护好员工的基本权益。那么如何实现“岗位能上能下、员工能进能出、收入能增能减”也是非常值得持续关注的问题。马继华认为，互联网企业如进驻董事会，按照互联网企业的运营法则，普通员工所面临的不管是裁员还是分流是一定会发生的。

发力5G 改变被动局面

根据联通发布的2017年上半年财报，联通4G用户期内净增3426万户，总数达到1.39亿户；4G用户ARPU估为66.5元。远高于去年同期。但同时看到，联通4G用户数仅为移动的23%，也不及中国电信的1.52亿户。面对竞争，联通表示，对于本次混改募集资金，将主要用于4G及5G相关业务和创新业务建设，加快推进公司战略转型。

方正证券分析认为，借助管道优势，5G时代运营商有望重回价值链顶层。随着混改的进行，未来中国联通在公司治理、激励机制、业务发展、网络利用等方面发挥出极大作用，充分释放其潜力；公司网络价值、用户价值将会被重新认知，企业价值得到重大提升，有利于其可持续发展。

专家认为，当前联通最大的挑战在于用户规模和业务强项不明确，能够依靠5G和千兆时代翻身一定要慢慢来。现在最重要的是混改给予了联通资金的支持，这成为联通发展一个最大的契机。