联想系

持股机构：控股0家，参股11家，合计11家

布局特点：拼盘丰富，无一控股

雖然联想系入股金融机构的情况见诸媒体的并不多，但一直朝着韩国三星综合商社模式前进的联想控股，可能大量涉足金融机构，并不让人意外。目前，联想控股直接、间接入股的金融机构数量达到了11家（图5）。

金融布局，双管齐下

从架构来看，联想系所持有的金融机构主要分成两大块：一块是联想控股直接持有的，包括汉口银行、高华证券、苏州信托、安华农业保险、民生人寿等;另一块是通过弘毅投资所持有的，包括成都银行、上海农商银行、弘业期货等。

从持股目的来看，联想控股直接持有的金融机构，多数是作为长期投资持有，纳入其金融服务业务板块;而通过弘毅投资持有的金融机构，更多是财务投资，日后考虑要退出。因而，联想控股直接持股的金融机构，其持股比例都相对较高，而通过弘毅投资持有的金融机构，其持股比例则相对较低。

从时间来看，联想系入股金融机构最早可追溯至2002年，但整个过程大致可以分为两个阶段，2008年以前处于试水性质，2008年以后则是规模化进入。

2002年，全国工商联牵头筹建民生人寿之时，联想控股作为发起人之一，象征性出资340万元，持股0.39%（目前稀释至0.18%）。2004年，联想控股参与发起设立高华证券，虽然出资2.68亿元占股25%，但其在高华证券并无实质性角色。

2005年，联想控股参与发起设立国民人寿，出资0.75亿元获得15%股权。2007年国民人寿注册资本从5亿元增资扩股至8亿元，并更名为嘉禾人寿，联想控股等比例参与认购，出资0.45亿元，持股比例维持不变。2009年5月，嘉禾人寿再度增资至9.96亿元。这一次，联想控股选择了放弃，其股权被稀释至12.05%。鉴于嘉禾人寿的质地不尽如人意，联想控股于2010年将其所持的1.2亿股股份全部转让给上海安尚实业有限公司，交易价格略高于2元/股，联想控股获得约2倍回报。

2008年之后，联想控股逐渐将金融业作为战略性资产进行配置，于是加大了在该领域的投资力度，投资金额也上升了一个数量级。

这一年，联想控股参与苏州信托的增资扩股，出资1.19亿元获得10%股权。2012年苏州信托再次实施增资扩股时，联想控股继续跟进投资2300万元，股权比例维持不变。

2009年9月，汉口银行启动第二轮增资扩股，募股价格1.8元/股。联想控股出资11.39亿元认购了6.33亿股，一举成为汉口银行第一大股东，占股17.99%。

2010年，联想系内的弘毅投资连续入股2家金融机构：耗资9亿元从第三方接手了中银国际证券12%的股权;以6.48元/股的价格认购上海农商行2.866亿股股份，耗资18.57亿元，占比5.73%。

2011年，弘毅投资在金融领域再下三城。

2011年3月，弘毅投资通过其所控制的河北德仁投资有限公司，受让了上海亚创控股有限公司持有的新华保险1.08亿股股份，价格33.5元/股，耗资36.18亿元。同时，河北德仁投资按照10元/股的价格另行认购新华保险新发行的1.26亿股新股，耗资12.6亿元。交易完成之后，弘毅投资间接持有新华保险9%股权。

2011年8-9月，弘毅投资通过其所控制的成都弘苏投资管理有限公司，从三峡财务有限责任公司等三家法人股东处，合计受让了成都银行1.242亿股股份，价格均为4.9元/股，耗资6.08亿元，占股3.82%。

2011年12月，弘毅投资通过其所控制的江苏弘苏实业有限公司，参与弘业期货的增资扩股，耗资2.246亿元获得21.11%股权（现降低至15.83%）。

此外，联想控股2011年因为收购滕州郭庄矿业而间接获得了后者所持有的枣庄银行3.35%股权。

不过，因弘毅投资所持有的金融机构更多是财务投资角色，2014年之后，其将所持的新华保险、中银国际证券逐渐减持退出。

拼盘丰富，无一控股

初略计算，联想系入股金融机构的投资总额超过100亿元。看上去其入股的金融机构为数不少，而且银行、保险、信托、证券、期货几乎每个细分领域都有涉足，拼盘虽然丰富，但却缺乏亮点，无一家实现了控股。

联想系在苏州信托、弘业期货的持股比例虽然较大，但这三家皆系国资绝对控股，联想基本处于边缘地位。联想控股持有高华证券股权虽然也高达25%，但另外三家股东（合计持股75%）一直被外界视作是高盛的代持股东，因而联想也不具有话语权。

唯独持股的汉口银行，联想有着较强话语权。2009年联想控股入股时，持股比例为17.99%，2012年汉口银行新一轮增资之后，联想的持股比例虽然被稀释至15.33%，但依然是第一大股东。并且，由联想控股副总裁兼战略投资部总经理李蓬出任汉口银行董事。

在2011年湖北黄石、宜昌、襄樊、荆州、孝感五家城商行合并成湖北银行之后，湖北省内仅剩了湖北银行和汉口银行两家城商行。然而，湖北银行虽然由5家合并而来，其规模却不及汉口银行。截至2016年末，湖北银行总资产为1866亿元，而汉口银行的总资产达到了2117亿元。靠规模取胜的银行业，汉口银行无疑抢了先机，已在筹备IPO。

没有一家控股的金融平台，是联想相较于其他民营资本巨头的显著差异。联想系在金融领域“散而小”的布局，似乎越来越被证明是失策之举。民营股东占优势的金融机构本来就不多，被一众大佬们分食之后，如今再拿下某家金融机构的控股权更是难度加大。2015年，柳传志曾在某次内部讲话中提及：“像金融行业中的保险业，我们是一定要做的。前几天我和朱总（朱立南）都见了复星集团梁信军，梁信军在三年前跟我讲过，说保险业一定要进的。当时我们对这个也有认识，但资金能力不够，而且也没有在这方面下更大的决心，结果他们就做了，他们在国外投资了三个保险公司，在国内投资了两个。一年中，复星的股价也涨了一倍。”

曾由民营资本主导的嘉禾人寿，联想控股在其中一度持股15%，或有机会在之后的重组中拿下控制权，但其却选择了套现退出。弘毅投资入股的新华保险，因是国资独大，最终其也是谋求财务回报而退出。2012年，联想控股只能转道去收购给保险公司“打工”的保险经纪商联保投资集团。