交银施罗德基金：一拖多致重仓股重叠独门股下跌拖累业绩

2017-08-31岑小瑜

股市动态分析 2017年31期

岑小瑜

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对于一家背靠交通银行这棵大树的交银施罗德基金来说，优秀的基金经理是其最大的“无形资产”，然而近年来，交银施罗德基金公司却频频遭遇人才流失，加大人才缺口，造成“一拖多”现象严重。尤其是当一位基金经理管理多只主动型基金，势必会分散他的精力，进而影响业绩。

其中，交银施罗德基金经理芮晨一人管理的三只主动管理型基金业绩排名同时进入同类基金跌幅前十名，引发基民对基金业绩的担忧。最值得注意的是，这三只基金持股高度重叠，二季度前十大重仓股中有8只完全相同。

交银施罗德基金不仅持股高度重叠，而且旗下基金扎堆某些个股。根据基金二季报数据，交银施罗德基金的独门重仓股包括泰胜风能（300129）和联明股份（603006）两家公司，持股数占流通股比分别为11.78%和12.18%，但两只股票在二级市场上的走势却着实不佳，年内股价下跌分别为17.24%和35.58%。

一拖多致重仓股重叠

近年来，交银施罗德基金公司频频遭遇人才流失，而失去人才之后，“一拖多”现象越发严重。固定收益类、被动性产品，需要投入的精力不大，操作也相对类似，“一拖多”还可以接受。但是，同时管理多只主动型基金，势必会分散基金经理的精力，影响业绩。

5月11日以来，上证指数走出一波反弹行情，但多数持有交银施罗德基金的基民却高兴不起来。据Wind资讯数据显示，截至8月9日，交银施罗德旗下的35只混合型基金中，有3只都出现了亏损，17只业绩排名不及同类平均水平。

在同期同类基金跌幅前十名里，交银施罗德基金公司旗下的交银先锋、交银数据产业和交银科技创新均出现在榜单里，三者同由芮晨独立管理，业绩分别下跌9.47%、9.44%和6.65%，前两只基金的资产规模相差不大，截至今年二季度末，分别拥有14.28亿元和11.17亿元，不过较发行规模都腰斩，缩水幅度分别为68.06%和49.22%；后一只最新规模仅有1.07亿元，较发行规模缩水高达81.58%。

以交银数据产业为例，其成立于2016年8月16日的基金，自成立以来到2017年8月9日收盘，净值累计亏损了22.30%，而同期上证指数上涨却达到4.81%。另外，在近1月、近3个月和近6个月的不同时间段里，该基金净值均亏损了6.72%、10.38%、16.81%，并且在同类排名中始终接近垫底。

那么，作为一只躲过A股大跌时期才成立的混合型基金来说，为何业绩会如此之差呢？这或许就得从重仓股来看了。从其一、二季度的前十大重仓股看，基金持仓较为稳定，变化不大，恒华科技（300365）、盛通股份（002599）、东百集团（600693）、和晶科技（300279）、联明股份、银信科技（300231）、二三四五（002195）、全信股份（300447）、易华录（300212）均出现在一、二季报十大重仓股列表里。

但从上半年的走势看，恒华科技、盛通股份、和晶科技、联明股份、银信科技、全信股份、易华录均出现大跌。而二季度末这七只重仓股占基金净值比例累计达到48%以上，这也就不难解释为何该基金业绩会逆势下跌了。

或者是由于基金经理一拖多的原因，交银施罗德旗下的重仓股显得更为集中。芮晨掌管的交银数据产业、交银科技创新和交银先锋三只基金，从今年二季报重仓股来看，这三只基金持股高度重叠，前十大重仓股中有8只完全相同。

资料显示，芮晨2007年至2009年任深圳尚诚资产管理有限公司研究员、研究副总监；2009年至2013年任国联安基金管理有限公司行业研究员、投资经理；2013年至2014年任浙商证券资产管理有限公司投资主办。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，自2015年5月18日起担基金经理。

此外，从今年以来的业绩数据看，该基金旗下由王少成单独管理的交银成长A/H、交银施罗德成长30两只偏股混合型基金，年内收益率排名均在同类产品后四分之一位。何帅执掌的交银优势行业、交银阿尔法年内收益率排名也是在同类产品后四分之一位。

独门股下跌拖累业绩

交银施罗德基金不仅旗下有些基金持股高度重叠，而且旗下基金扎堆某些个股。根据基金二季报数据显示，交银施罗德基金的独门重仓了泰胜风能和联明股份，其中交银施罗德基金掌控了11.78%流通股的泰胜风能和12.18%流通股的联明股份。具体来看，交银先进制造、交银蓝筹、交银经济新动力和交银施罗德成长30持有泰胜风能股数占流通股比分列为6.19%、3.51%、1.92和0.16%，且这4只基金均非二季度才买入该股，早在一季度就持有该股；交银先锋、交银数据产业和交银科技创新持有联明股份股数占流通股比分别为6.49%、5.26%和0.43%。

但两只股票在二级市场上的走势却着实不佳。泰胜风能在上半年上演了一次漂亮的“高台跳水”，截至8月9日，泰胜风能的股价在二级市场上下跌17.24%，而联明股份，在走了近一年的“慢牛”后，竟然突然来了个“熊抱”，股价更是大幅下跌35.58%。其中，联明股份无疑是拖累交银先锋的“罪魁祸首”之一。以交银先锋为例，根据该基金二季报，基金当季股票仓位高达88.37%，前十大重仓股就占了65.64%，它们的走势就在很大程度上决定了交银先锋净值的走向。该基金所配的十大重仓股中，迄今只有两只股票的股价出现了上涨，其中仅有一只股票涨幅超过两位数；形成对比的是，在出现下跌的8只股票当中，它们今年以来的跌幅均达到了两位数，并且5只股票下跌超过了30%，联明股份是其中最惨的一只。