家电：重视中报超预期个股

中信证券

家电：重视中报超预期个股

中信证券

投资要点：

1.白马行情仍未结束。

2.家电板块短期基本面仍处于环比上升阶段。

短期市场对白马的分歧更多在于估值，然而此非核心问题。我们认为，中长期的合理估值最终还是由市场决定，现阶段纠结估值多少是顶是没有意义且无法判断的。估值水平的变化依旧要放在大环境下去理解：首先，本轮估值提升是有市场资金结构、监管环境等不可逆的逻辑支撑，估值水平最终会上一个台阶；其次，对比海外成熟白电公司的估值，结合当前龙头公司的高ROE水平、未来三年稳定增长的业绩确定性预期，目前的估值水平也难言泡沫。

白马行情仍未结束，是否持有的判断标准仍是业绩和基本面。支撑本轮白马行情的核心因素并没有发生改变，一方面是金融去杠杆预期下依旧不变的存量甚至减量资金博弈，一方面是估值尚未消化到位的其他概念、伪成长股，以及伴随去泡沫过程中持续下降的风险偏好。白马股中当然也出现了分化，我们认为是否继续持有的判断标准依旧是业绩。在A股现阶段基本面+趋势的投资风格下，如果相关个股景气度与业绩仍能够不断超预期，抑或PEG依旧处于合理甚至低估的区间，相关个股的股价就有望继续新高。短期基本面还处在环比上升阶段，后续在中报预期下仍有向上动力，当前合理估值下的家电龙头并没有卖出的必要。

重点推荐：格力电器、老板电器、华帝股份等。