证监稽查新思路

秦嘉敏+陆玲

在加强行政监管同时应该加大司法方面的惩处力度，民事方面的赔偿、刑事方面的诉讼都应该跟上，这样才能产生足够的威慑力

稽查执法已经成为资本市场监管的重头戏。

近两年，证监会对于资本市场违法违规行为的打击力度持续加大。今年，证监会稽查执法成绩单更加亮眼。

根据证监会最近披露的数据，2017年上半年，证监会共作出113项行政处罚决定，罚没款共计63.61亿元，已经超过去年全年总和。而自2015年以来，证监会在两年半的时间内作出行政处罚涉及罚没款金额已超过171亿元，这一数字是2015年之前十年罚没款总和的4.7倍。

从打击内幕交易到查处操纵市场，从拒绝“带病申报”到重罚“忽悠式重组”；从紧盯高送转到约束大股东减持，证监会直指资本市场积年沉疴，开展多起专项行动，覆盖申请首发上市、再融资、资产重组、减持、退市的上市公司全生命周期。

在案件查处方面，稽查部门从被动等待转变为及时主动介入，从打击个案转变为重点遏制类案，从稽查单兵作战转变为联合多部门协同作战模式，从保密式封闭执法转变为与市场互动式开放执法。

对于资本市场违法行为，稽查执法可谓零容忍、全覆盖、出重拳。在批次案件线索核查、部署、进场、突破、移送的各个节点，证监会通过发布类案进展动态信息，划清违法红线。案件作出处罚后，证监会通过密集发布案件处罚情况，向市场传递清晰信号。

科技手段的进步为监管创新提供了有力支撑。近年来，证监会市场监察部门依托大数据监控技术，通过对历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，精准锁定了一批异常交易线索。

在制度建设方面，证监会稽查局制定了“稽查办案十项禁令”，出台证券期货案件调查证据基本规范，针对执法实践的共性问题，发布系列稽查执法规范指引。同时，稽查部门加强案件总结分析和信息反馈，促进稽查执法与基础制度的良性互动。

“查处案件的数量在不断增多，但是整个证券违法犯罪并没有减少。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，在加强行政监管同时应该加大司法方面的惩处力度，民事方面的赔偿、刑事方面的诉讼都应该跟上，这样才能产生足够的威慑力。

稽查成绩单

2017年上半年，证监会共作出113项行政处罚决定，罚没款共计63.61亿元，较去年同期增长149%，对30人实施市场禁入，接近去年全年水平。

查处的案件中，涉及信息披露违法案件24起，内幕交易案件24起，操纵市场案件14起，中介机构违法案件12起，短线交易案件6起，违法减持股票案件6起，此外还有从业人员违法买卖股票、利用未公开信息交易、编造传播虚假信息、法人利用他人账户买卖证券、私募基金等类型。

其实，证监会重点打击了内幕交易“窝案”。上半年，稽查部门共对104起内幕交易线索启动初查，正式立案调查36起。除并购重组等内幕交易高发领域外，证监会不断拓展内幕信息筛查领域，加大对“高送转”、上市公司收购、业绩重大变化等其他重大信息的核查力度。

证监会在2017年上半年启动初步调查和立案调查的案件有302起，新增重大案件70起，涉外案件97起。上半年查办的案件中，内幕交易、信息披露违法、操纵市场案件为主要类型，占主要案件类型76%，并购重组、举牌要约成为案件高发领域。

进化投资总经理吕晗认为，这与证券行业从创新周期转向监管周期有关。“2016年新股发行改革之后，IPO放的速度特别快，并购重组打击很厉害，对小股票的压制很厉害，对内幕交易、操纵（市场）打击力度特别大，整个变成一个严监管周期。”

2015年，证监会将“证监法网”专项执法行动作为贯穿前期市场快速上涨和后期异常波动两个阶段的一条主线，集中部署八批次共计120起重大典型违法违规案件。

在此基础上，证监会在2016年分别于5月13日、10月21日、11月25日、12月23日部署查办四类违法案件，集中开展打击IPO欺诈发行、虚假信息披露、中介机构违法、操纵市场等专项执法行动。

此后，“以常态化执法为基础，以专项行动为抓手，严厉打击市场各类违法犯罪，推进资本市场改革发展”成为证监会稽查部门的监管思路。

与过去不同的是，证监会稽查部门更加注重主動谋划，聚集重点领域，优化组织模式，以强化执法保障为基础，注重协调、加强衔接配合，形成稽查执法协同作战新格局。

2017年3月，证监会部署了今年的专项执法行动，在继续严厉打击虚假陈述、内幕交易和操纵市场等传统违法违规行为的同时，全面筛查可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件。

截至目前，稽查部门已经开展了针对虚假信息披露、操纵市场和内幕交易等违法行为的三批共计43起案件的调查。

从行政处罚结果来看，近三年来，证监会行政处罚涉及的罚没款金额持续上升。2015年全年，证监会对767个机构和个人作出行政处罚决定或行政处罚事先告知，同比增长超过100%，涉及罚没款金额逾54亿元，超过此前十年罚没款总和的1.5倍。

2016年，证监会查处的案件数量和罚没金额再创历史新高。而2017年上半年，证监会已作出处罚决定涉及罚没款共计63.61亿元，超过2016年全年。

在强化执法高压态势的监管环境下，亿元罚单、顶格处罚在今年频繁出现。鲜言操纵“多伦股份”案罚没款超34亿元，唐汉博跨境操纵“小商品城”案，唐汉博、唐园子等操纵“同花顺”股票案罚没款合计超12亿元，朱康军操纵“铁岭新城”等股票案罚没款超5亿元，徐留胜操纵“天瑞仪器”等股票案、九润管业等内幕交易“海润光伏”案罚没款均超1亿元。

此外，登云股份案、大有能源案、方正证券信息披露违法违规系列案等案件的相关主体被顶格处罚。鲜言、李友等8名当事人被采取终身证券市场禁入措施。