摩根资产许长泰：全球配置的机会已悄然出现

叶辉

如果说2016年，市场对全球经济的走向还有诸多顾虑，但在2017年，全球经济用数据表明：春天正在走近。

许长泰表示，在过去三四年，美国、欧洲、新兴市场等市场经济增长均面临诸多挑战，但是在2017年，几个重要经济体则呈现同步增长。“现在环球经济增长不单是依赖一两个地区或国家带动，是越来越多成熟市场、新兴市场一起推动环球经济。”虽然环球经济还没有恢复到金融危机以前的水平，但经济持续复苏的趋势已十分明显。

在经济如春的时候，全球通胀水平也保持较好的状况。许长泰表示，全球通货膨胀率保持稳定回升态势，以美国为例，消费的复苏推动通胀率维持1.5-2%的增长，而大宗商品例如石油价格也稳步回升。这也为货币政策的腾挪留足了空间。

此外，货币政策和国际政治局势则存在不少不确定因素。许长泰表示，逐渐退出量化宽松已成为全球主要经济体的共识，但如何退出、以什么样的速度退出则成为考验各国决策机构的重要因素。

如果说货币政策就像秋天，国际政治的变局就如刺骨的冬天。许长泰表示，去年出现两只政治黑天鹅，一个是英国退欧，一个美国特朗普获得总统大选胜利，这也使市场对于今年的国际政治局势相对比較敏感。虽然法国大选、德国默克尔选举前景均比较正面，但特朗普新政治举措例如税改将如何实施、何时实施仍然是未来的不确定因素。

在“四季”般的投资环境下，投资者应该如何安排自己的资产配置呢？

许长泰表示，一方面看好亚洲股票机会，同时欧洲的投资价值也在提升。“从估值角度来看，亚洲股票现在还是处于过去15—20年的平均估值水平以下，而在市场部分投资者认为美国股票估值偏高的背景下，亚洲及新兴市场的权益类资产则具备不错的投资价值。”

而欧洲股市同样处于经济增长接近拐点，但是估值依然便宜的阶段，在全球资产配置中具备较好的投资价值。此外，许长泰表示，如果未来美元维持见顶回落走势的话，对于亚洲、欧洲乃至新兴市场的股票投资都有非常正面的帮助。

许长泰认为，过去几年全球投资者在亚洲新兴市场的股票仓位普遍比较低，虽然2017年上半年港股等市场出现较好的涨幅，但海外投资者在港股中的配置仍有望继续加强。

如果看到更加丰富的资产类别，许长泰表示，将资产在股票、债券等多元资产之间进行分散，则是更好的选择。“一方面是波动的问题，股票的波动度永远比债券明显，如果投资者要提高亚洲股票投资比重的话，意味着整个组合的波动度也在升高，这时通过债券的配置，平抑组合的波动状况则是理性选择。”

在美国升息背景下，债券的选择也十分重要。许长泰表示，新兴市场债券、亚洲市场债券、美国高收益企业债券都具有不错的配置价值，相信能够为投资者带来一个相对稳定的投资收益。