为什么年末频频出现个股闪崩

石运金

为什么年末频频出现个股闪崩

石运金

近期不少个股在没有明显利空的情况下，盘中出现闪崩的现象，比如近期的天际股份（002759）、欧浦智网（002711）、融钰集团（002622）、达华智能（002512）等等。盘中闪崩的个股，翻看前十大股东，基金等机构投资者很少，而普遍存在大量信托计划，这些信托计划多数是杠杆资金，同时存在大量的股东股权质押情况。个股闪崩必定是里面有资金出逃，这种出逃有主动出逃也有被动出逃，多数是被强行平仓导致的被动出逃。资金出逃导致的个股闪崩只是一个结果，细细分析导致个股闪崩频出的原因主要有以下几个方面。

首先是年末流动性紧张导致，这从近期国债逆回购利率的趋势性上升，以及债券价格的下跌都可以看出临近年末流动性变得紧张。中央政治局会议提出2018年要防范金融风险，也清晰的表明，在监管层面，货币收紧将是一个常态。美联储最近启动了年内的第三次加息，意味着美国一直在收紧流动性，必然对新兴市场资金流入产生负面影响。总之流动性收紧直接导致股票等资产价格承压，这是个股在年末出现闪崩较多的原因。

其次资管新政直接影响了券商、信托等发行的资管计划。作为对百万亿级资管产品的统一监管，央行会同证监会、银监会和保监会发布了资管的新政，资管新政的核心要点之一是消除多层嵌套和通道业务，形成穿透式监管；同时资管新政对杠杆监管严格，此次新规不再区分“一对一”和“一对多”的产品，统一执行了“200%”的负债要求，新规在杠杆管理方面更加精细和严苛，监管层对于去杠杆的态度已较为明晰。这必将对很多通过信托理财计划性质的股东产生重要影响，产品到期后无法同样产品来承接，进而导致市场恐慌，出现了集中的抛售。

再者是监管层对游资的打压，无论是曾经的游资总舵主徐翔，还是后来叱咤风云的中信溧阳路孙国栋、华泰荣超的徐留胜、以及成都蜀金路、华泰厦门厦禾路，直到最新的“佛山无影脚”廖国沛，几乎是对中国的顶级游资集体封杀，对被爆炒的股票随时停牌，这种监管思路将导致对小妖票的炒作快速退潮，没有了游资的参与，市场小票的活跃度急剧下降，甚至更多的游资抛售筹码，也直接打击了小票的流动性。

此外IPO频发，导致中小板、创业板股票稀缺性不再。截至12月6日今年以来A股IPO已达385家，创下历史新高，上市公司总数已经3400多家，这样的直接结果就是小股票越来越被边缘化，这次闪崩的个股普遍也是中小板、创业板股票居多，与小股票不再稀缺，流动性缺失直接相关。

最后也是最重要的是股东质押风险的显现。今年以来虽然上证指数上涨5.24%，上证50甚至上涨23.32%，但扣除新股有80%的股票是下跌的，股东质押的股票恰恰集中在这些下跌的个股中。记得去年投资者就担忧股东质押风险，而今一年过去，股价跌了，质押的股票还要支付融资的利息，显然质押股票的股东面临的强制平仓压力更大了，当一些个股出现强平的时候，形成了恐慌效应后，股东质押风险将全面爆发，目前还没有大面积出现这种情况，但不得不防。