分级B：下折凶猛

齐岸

乐视网事件成为亚马逊河流域的那只蝴蝶，而分级新规的实施也“功不可没”。

殃及池鱼。

7月17日，传媒业B（150234.SZ）份额净值重挫21.91%，缩水至0.2324元。当日夜间，申万菱信发布公告称，传媒业B已达到折算条件，将于7月18日折算。同日，场内交易的传媒业B跌停，收于0.298元，溢价率为28.23%。

上述公告警示投资者：“不定期份额折算后……B类份额的溢价率可能大幅降低。投资者如果在折算基准日（7月18日）当天盲目投资，可能遭受重大损失……”

7月18日，传媒业B份额净值微涨至0.2409元，场内交易价格则再度跌停，收于0.268元，溢价率仍有11.25%。

Wind资讯显示，当日，传媒业B的交易量仅有2471手，成交金额为6.63万元。

在一定程度上，传媒业B的下折是受到乐视网“城门失火”的拖累。

截至一季度末，传媒业B的母基金申万传媒（163117.OF）第一大重仓股即是乐视网，公允价值占到基金资产净值的5.85%。

乐视网自2016年11月爆出的债务危机愈演愈烈，有关公司资产遭遇司法冻结的消息纷至沓来，至7月6日公司董事长贾跃亭辞职后，不少持有乐视网股票的投资机构对这家已停牌近3个月的公司做了重新估值，申万菱信即是其中一家。

7月11日，申万菱信发布公告称，决定自7月10日起将乐视网的估值下调至22.37元，是乐视网停牌前一交易日收盘价（30.68元）的72.91%。

若申万传媒所持乐视网股份仍保持一季度末的水平，则这一调整将带来139万元的浮亏，而该基金的资产净值只有8174万元。

申万传媒是一只被动指数型分级基金，跟踪标的是中证申万传媒行业投资指数（399810）。截至7月19日，在该指数的成份股中，乐视网的市值（612亿元）排在第一位。

事实上，2017年整个传媒业的表现也呈萎靡态势，年初至7月19日，申万传媒指数的涨幅为-19.03%。不过，三七互娱与游族网络等成份股的表现不错，同期涨幅分别为40.01%与13.12%。

值得一提的是，在申万传媒指数的成份股中，三七互娱及游族网络的市值分别排在第三和第七位，却未能登上申万传媒（163117.OF）第一季报十大重仓股榜单。该基金的第二至第五大重仓股依次为东方财富、东方明珠、海虹控股、鹏博士，同期涨幅分别为-23.04%、-12.45%、-40.71%、-24.51%。

分级新规的实施，在某种程度上也是导致传媒业B下折的原因。根据新规，自5月1日起，投资者向沪深交易所申请开通投资分级基金的权限时，必须满足前20个交易日日均证券类资产不低于人民币30万元的条件；其结果是分级B的参与属性进一步弱化，以及交易量的明显下滑。

数据显示，2017年第一个交易日的1月4日，二级市场上分级B的成交额为23.60亿元；4月28日，即“分级新规”正式实施的前一交易日，成交额为17.63亿元；至5月2日，即新规实施次日，已缩减至9.32亿元，而7月18日的成交额为11.30亿元。

根据Wind资讯，截至7月19日，在二级市场交易的141只分级B中，6只（正在折算的传媒业B除外）有触及下折阈值的风险，分别是军工股B（150336.SZ）、网金融B（150332.SZ）、转债B级（150144.SZ）、成长B级（150214.SZ）、可转债B（150165.SZ）以及环保B端（150324.SZ）；该6只基金分别来自融通、建信、银华、国投瑞银、东吴以及工银瑞信，其母基金只需再分别下跌2.80%、6.80%、7.10%、7.79%、8.09%、9.49%即滿足下折条件。

自分级新规正式实施以来，已先后有国防B（150206.SZ）、创业股B（150304.SZ）、互联网B（150195.SZ）、体育B（150308.SZ）等分级B触发下折。其中，国防B是鹏华旗下产品，创业股B是华安旗下产品，互联网B及体育B是富国旗下产品。

值得一提的是，由于行情不佳，上述分级B折算后的表现仍不理想，截至7月19日，国防B、创业股B、互联网B、体育B的份额净值分别为0.8930元、0.8118元、1.036元、0.955元。