疫苗案背后的沃森生物

王月平

作为创业板疫苗第一股，沃森生物昔日相当辉煌，以市盈率133倍、发行价95元的价格登陆创业板。然而，这起昔日明星2015年业绩显示如今不仅巨亏3亿，而且还卷入了近日的疫苗案件当中。那么，这家昔日的创业板明星如何一步步走到如今地步的？

追索前身

作为创业板一家专注于疫苗行业的上市公司，沃森生物的沃森的英文标志是“WALVAX”，每个字母都代表一个单词，w是we，a是all，l是love，vax是“疫苗”的英文词根，即 we all love vax（我们都热爱疫苗行业）。

该公司曾经一度受到资本的追捧，是创业板的明星公司之一。

2010年9月13日，沃森生物IPO申请成功通过证监会发审委审核，成为云南创业板第一股，叩响了资本市场的大门。

2010年11月1日，沃森生物以133.8倍市盈率接受申购，其发行价高达95元/股。

2010年11月12日，“最贵”A股沃森生物登陆创业板—发行价95元、发行市盈率133.8倍，开盘价更是高达150元，造就了10位亿万富翁，9位千万富翁。

起底该公司的创业史，我们不难发现，该公司背后诸多蹊跷，同时还涉及一些PE机构。

沃森生物，2001年1月创立，由云南盟生药业、润生药业分别出资90万元和36万元，共同发起设立沃森生物技术有限公司（沃森生物前身）。

2002年6月底，沃森生物几经股权变更以后，由北京陶正生物由云大科技控股，沃森生物成为云大科技控股的孙公司。两个月后，云大科技突然宣布退出疫苗产业，将上述股权实际转让给李云春、陈尔佳、刘红岩，并由伯沃特生物代为持有。

值得一提的是，从2002年8月至2008年，沃森生物团队李云春、陈尔佳、刘红岩同时陆续任职并执掌云大科技子公司大连汉信生物。

李云春表示，“云大科技是因沃森生物团队才介入到疫苗产业，当时他们请我们帮忙管理大连汉信。云大科技在沃森生物的发展当中等于是扮演了一个投资人的角色，而不是倒过来，沃森团队先到云大科技。”

2004年4月，昆明生物所以技术出资700万元与云大科技等公司、自然人成立的昆明上成，注册资本2000万元，共同探索疫苗产业化新途径的业务平台，疫苗技术及生产管理主要来自昆明生物所，资金由云大科技提供，云大科技直接控股其45%的股权。

2004年7～9月，云大科技将其股份转让时，实际上由李云春、陈尔佳和刘红岩三人受让，伯沃特生物是代为持有。

2005年3月，沃森生物与玉溪地产1000万设立玉溪沃森公司，沃森生物占90%。玉溪沃森现在已是沃森生物最核心的疫苗价值所在地—Hib和冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗生产基地。

与疫苗案关联

作为A股疫苗类的上市公司，疫苗类的事件难免与其有千丝万缕的联系。

事实也果然如此。

2016年2月23日从济南市公安局食品药品与环境犯罪侦查支队获悉，济南警方日前成功破获一起公安部、国家食药监总局督办的非法经营人用疫苗案件，涉案价值高达5.7亿元。

警方查明，自2011年以来，在未获取任何药品经营许可的情况下，两名犯罪嫌疑人在网上联系国内10余个省（市）的100余名医药公司业务员或疫苗非法经营人员，购入防治乙脑、狂犬、流感等病毒的25种人用二类疫苗或生物制品，加价销售给全国各地300余名疫苗非法经营人员或少量疾控部门基层站点，涉案价值达5.7亿多元。

2016年3月18日，沃森生物曾否认涉足这起疫苗大案。然而，时隔四天之后的停牌则无声地宣告，这家曾经造就了数名富豪，一度市盈率高达113倍的创业板公司，百分百的卷入了疫苗案。

2016年3月21日，国家食药监总局发布通知，对河北省卫防生物制品供应中心等9家药品批发企业立即开展调查。通知表示，经食药监总局对山东济南非法经营疫苗案查扣药品的数据分析发现，有9家药品批发企业涉嫌虚构疫苗销售渠道，可能是造成涉案疫苗流入非法渠道的主要责任者。其中，新三板挂牌公司山东实杰生物科技股份有限公司（以下简称为实杰生物）赫然在列。

而这家名叫“实杰生物”的公司正是沃森生物持股85%的子公司，二者存在相当紧密的联系。

资料显示，实杰生物的主营业务为疫苗及其他生物制品的代理、存储、流通及销售。2015年5月，公司先后收购控股股东沃森生物全资子公司重庆倍宁、宁波普诺和圣泰（莆田），完成了对沃森生物下属疫苗及其他生物制品销售渠道整合，初步形成了当前国内最大的跨区域专业化的疫苗及其他生物制品代理销售渠道平台。公司及宁波普诺、圣泰（莆田）、重庆倍宁分别为山东、浙江、福建及四川重庆从事疫苗及其他生物制品流通销售的龙头企业，业务范围除各公司所在省市外，已逐步扩展至河北、江苏及西部其他地区等区域。

与此同时，实杰生物此前披露的招股书也验证了二者的关系：“山东实杰生物药业有限公司”是其前身。关于沃森生物与实杰生物的其他业务联系，据招商证券的相关研报显示：

“招商证券认为山东实杰是国内最大的生物制品流通平台，该渠道平台及其联盟体代理品种涉及10大类二类疫苗，涵盖现有二类疫苗品种的80%以上……预计15年收入8个亿，利润超1亿。我们预计16年，在内生和外延的情况下，公司有望超过60%的增长，成为沃森生物重要的业绩支撑。”

然而，现实则无情的给实杰生物及沃森生物一个耳光，在山东疫苗案件之后，显然，实杰生物60%的增长堪忧。

“明星”如何巨亏？

曾经以95元的发行价登陆创业板的明星公司沃森生物，在近日公布的2015年沃森生物业绩快报中显示，2014年前年净利润还过亿元，2015年实现净利润突然为亏损3.89亿元，较上年同期减少了 371.48%。而公司称，净利润下滑的主要原因是公司实施员工持股计划等成本费用增加。

这样的解释难以令人信服。

原来，资料显示，这不是沃森生物第一次“变脸”，2011年，上市仅半年的沃森生物就曾突然“变脸”。2011年5月17日，公司发布公告称终止“三大疫苗项目”，这家曾被机构称为“值得一生典藏”、“非卖品”的创业板“精英”公司，遭到了市场无情的抛售，最终以跌停报收。

此后，在接下来的几年当中，为了扭转局面，沃森生物开始大刀阔斧的收购。

据资料显示“沃森生物自2012年起，开始大规模的收购动作，旨在打造生物产业的大帝国，实现疫苗+血制品+单抗+生物制品代理的全产业链模式。不过，据工信部4月公布的《2013年医药工业经济运行分析》中指出，2013年生物药品制造营业收入同比增长17.5%，而沃森生物的营收、盈利情况却大大低于行业水平。”

其中，沃森生物这波疯狂的并购当中，还包括对宁波普诺、莆田圣泰、山东实杰100%的收購，虽然为其打开生物制品代理业务之门，然而，同样也将其拖入了难以潘多拉之门，在不断亏损及业绩下滑的背景下，“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”，遭遇疫苗案之后的沃森生物将如何脱离巨亏的阴影，安慰众多受伤的公私募基金，显然值得沃森生物深度思考。

作为昔日明星，沃森生物的陨落让人感叹，在面对上市后的巨额财富诱惑以及业绩压力之下，企业的创始人需要冷静思考，企业是为了业绩而业绩还是准备基业长青，亦或是准备一场资本游戏。类似沃森生物案例并不少见，然而，资本盛宴之下，谁来为技术及企业负责，这值得所有人深思。