CEO股权激励对会计错报的影响

刘静

（西南财经大学会计学院，四川成都610000）【摘要】国内外学者对CEO股权激励与会计错报之间关系的研究目前并未得出一致的结论。本文认为，主要原因在于未考虑监测机制通过限制管理者进行这样的操纵活动减轻了股权激励对错报的影响。本文利用审计师行业专长作为监测机制，探究其对CEO股权激励与财务报告错报关系的影响。

【关键词】CEO股权激励；会计错报；审计师行业专长

随着现代企业制度的建立，公司的所有权与经营权相分离，由此产生了股东与经理间的“委托——代理”问题。股权激励作为解决代理问题、降低代理成本的一种有效长期激励机制，在西方国家得到广泛应用，这种长期激励机制对于提高西方国家的企业竞争力起到了重要作用。股权激励作为一种长期激励机制，能够引导和管制经理的行为，使得经理更多地关心企业的长期价值。然而，随着安然、世界通信等公司财务舞弊案的曝光，股权激励的有效性受到了质疑。股权激励是否引致经营者信息操纵的问题已逐渐引起国内外学者的极大关注。相关学者们对CEO股权激励与会计错报之间的关系进行了一定的研究，然而他们的实证研究结果并未得出一致的结论。笔者认为，学者们的研究之所以出现不一致结论源于均未考虑监测机制通过限制管理者进行这样的操纵活动减轻了股权激励对错报的影响。

一、CEO股权激励与会计错报

大量文献研究CEO存在股权激励是否会操纵公司财务报表，这方面的研究文献总体上的证据是不明晰的，部分学者认为它们之间有正向关系（Burns and Kedia 2006； Bergstresser and Philippon 2006），另一部分学者认为不存在这样的正向关系（Armstrong， Jagolinzer， and Larcker 2010； Baber， Kang， and Liang 2007）。

在20世纪初会计丑闻发生之后，许多学者、监管机构和媒体纷纷质疑高管薪酬合同是否是违反准则行为的罪魁祸首。Bergstresser等证明，CEO持有的股票和期权的价值占总薪酬的比例越大，CEO操纵盈余的可能性就越大。Burns研究了CEO的薪酬合同对会计错报的影响，其实证结果表明，CEO的期权组合对股价的灵敏度与会计错报显著正相关。

然而一些学者对此观点提出怀疑。Bushman and Smith （2001）通过观察薪酬激励契约对盈余管理行为的影响，指出“这项研究引出了一个问题，为什么这些契约存在。这些公司存在激励契约不是最优选择？毕竟，任何盈余管理动机都可以通过提供固定工资合同减轻。”因此，股权激励是否是操纵财务报告行为的罪魁祸首仍然是一个有待解决的问题。

借鉴国外实施股权激励的经验，可知股权激励作为一把“双刃剑”，固然能够激励CEO努力工作，但是也激发了CEO造假的可能。古典的激励理论假设股价是公司价值的无偏估计，基于此，CEO的报酬才能恰当地回报其努力。一旦资本市场不是完全有效的，股价不能真实地反映公司的实际价值，在缺乏完善的监控机制下，CEO就会通过操纵信息来影响股价从而最大化自身股权收益。

一些研究通过检验会计错报和股权激励的关系验证上述观点。此类研究很多，然而并没有得出一致结论。究其原因，Armstrong et al. （2010） 指出上述观点忽略了监管部门对抑制错报行为的影响。因此，即使存在CEO股权激励促使会计错报的可能性增加，如果监管部门能够发现错报，也未必能够在事后观测到正向影响。综合上述观点，笔者认为上述不同的研究结论归因于缺少监测机制对于CEO股权激励和会计错报正向关系的调节作用。

二、CEO股权激励、审计师行业专长与会计错报

Craswell， Francis， and Taylor （1995）发现行业审计专家收取更高的审计费用，说明他们提供更高质量的审计。Solomon， Shields， and Whittington （1999）发现行业审计专家更加可能发现故意的虚假财务报告。Balsam， Krishnan， and Yang （2003）认为由行业审计专家审计的公司有更少的非正常应计。已有研究表明审计师的行业专长有助于其发现错误并提高财务报告质量。实验研究显示具备特定行业知识的审计师对该行业的公司特征了解得更全面，这增强了审计师发现错误的能力和手段（Maletta and Wright，1996；Owhoso et al.，2002）。大量关于审计师行业专长与审计质量关系的研究都支持此理论。例如，行业专长可以提高审计师发现会计差错的能力（Maletta and Wright，1996；Owhoso et al.，2002），减少盈余操纵行为（Balsam et al.，2003；Krishnan，2003a）。Balsam et al.（2003）發现与聘任不具备行业专长的审计师的公司相比，聘任具备行业专长的审计师的公司盈余管理水平较低，盈余反应较高。基于此，笔者认为审计师行业专长通过减少错报的可能性降低了授予股权激励的成本。

参考文献：

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[3]刘文军，米莉，傅倞轩.审计师行业专长与审计质量——来自财务舞弊公司的经验证据[J].审计研究，2010，（1）：4754

[4]宗文龙，王玉涛，魏紫.股权激励能留住高管吗？——基于中国证券市场的经验证据[J].会计研究，2013，（9）：5864