美国总统周期与中国股市军企指数表现

李锦成

摘要：2017年1月20日，特朗普将宣誓就任美国总统，美国也将进入一个新的政治周期。美国历届总统的外交与军事态度各有所不同，民主党和共和党代表美国不同的利益集团，美国发动海外战争根本目的是为了经济利益。A股市场的航天军工指数代表了中国的国防需要总价值，而这又与美国总统对外军事态度息息相关。本文将分析从1990年中国建立上海证券交易所以来，航天军工指数与美国总统周期的关系。

Abstract： January 20， 2017， Trump will be sworn in as president of the United States， the United States will also enter a new political cycle. The diplomatic and military attitudes of the successive presidents of the United States are different. Democrats and Republicans represent different interest groups in the United States. The fundamental purpose of the US launch of overseas wars is for economic benefit. Aerospace defense industry index of A-share market represents the total value of China's national defense needs， which in turn is closely related to the US president's military attitude. This paper will analyze the relationship between the aerospace defense industry index and the US presidential cycle since the establishment of the Shanghai Stock Exchange in 1990.

关键词：美国总统周期；中国股市；航天军工指数

Key words： US Presidential Cycle；China's stock market；aerospace defense industry index

中图分类号：F407.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）19-0247-02

1 美国总统周期

自二战结束后，美国一共有12位总统，基本为民主党和共和党轮流执政。两党代表了不同利益集团，立场也存在较大差异。民主党通常被看作是自由主义的左派，其代表中产阶级，更强调民主、平等和自由，主张“大政府”和政府干预，尤其是在税收方面主张加税、降低财政赤字和高福利。而共和党被看做是保守民族主义的右派，其代表最富裕阶层和最贫困阶层，更强调“小政府”和反对政府干预，在财税方面主张降税、加大财政赤字和低福利。

美国军工集团通常更支持共和党，由于美国两党在国防政策上的立场有所差异，尤其是共和党政府在国防政策方面更强调军事实力，更强调美国需要通过军事实力来维护自身的安全，并且主张维持庞大的军费开支来进行军事科研与创新。国防政策、军事开支、武器研发等与美国的军工集团利益息息相关，所以，他们更愿意支持主张大幅增加军费开支的共和党。美国的军工集团都是私人企业，比如：通用动力、雷神、洛克希德马丁、波音等。由于美国强大的体制和法律制度，使美国涉及高度机密的军工集团根本没有出卖国家的可能性，军方采购大部分采取在公开市场竞标的模式。而且，军方采取全寿命周期管理針对装备管理。这种公开私人竞标模式可以有效降低武器成本，从而间接减少国家财政负担；也可以有效避免军队和军企的腐败和内幕交易；还可以激发高技术壁垒行业的创新与竞争力。最后，还有国防部的里程碑决策局的机构来对采购与承包商合同的全流程评估、验收、监督等。

在军事方面，民主党通常反对单边主义政策，其认为即使美国遭受威胁，也不应该在没有盟国支持的情况下发动战争，主张外交上拥有稳固联盟和广泛的国际支持是军事行动的基础。而共和党支持单边主义，其认为高效迅速发动战争才可以解除恐怖主义对美国的国防安全，并主张在全球传播美国式民主。

从1990年后，美国至今一共四位总统：克林顿、小布什、奥巴马和特朗普，呈现两党轮流执政。两党本质上对外的政策是一致和统一的，但是手段是不同的。克林顿政府作为民主党在外交和军事上相对比较温和，2000年时甚至派国务卿奥尔布赖特出访朝鲜，会见了朝鲜最高领导人金正日，两国还宣布将建立摆脱过去敌对状态的新型关系。而小布什态度就大不相同，在其执政期，把伊拉克、伊朗和朝鲜划入恐怖国家。2001年发动阿富汗战争，2003年国防部计划6000亿美元来研发和制造8项武器装备，在2003年发动了伊拉克战争，2004年7月部署了国家导弹防御系统，8月签署了《2005财年国防授权法案》，把美国2005年的军费开支加大至4160亿美元，其中购买新式武器的费用高达770亿美元，新型武器研发费用高达700亿元，导弹防御系统费用高达100亿美元。而美国军工集团与国防部签署了装备研发与制造的合同，小布什对军事的态度使军工集团受益巨大。而奥巴马时期，全面修正了“小布什路线”，对布什的外交与军事路线进行了改正，并推动国会颁发《2011年预算控制法案》从而制定国防自动减赤机制。作为民主党的奥巴马更主张外交手段，而非共和党的武力手段。所以，他推动了美军从伊拉克的撤军，关闭关塔那摩监狱，对巴以冲突更加温和外交的处事态度。

2 美国总统周期与中国航天军工指数

在美国总统周期中，从图1可以看出：从中国1990年建立股市以来，美国相继经历了三位总统。

在克林顿时期，中国股市的军工指数表现平缓，并无大幅涨跌情况出现。这也说明：克林顿对外和对华的军事和外交态度是相对温和的，尤其是与其上一届政府老布什总统相比（其发动了海湾战争）。虽然，在其执政期，第一届阶段对中国相对比较负面，出现过：李登辉访美、航空母舰进入台湾海峡和南斯拉夫事件，但是，到了其第二届政府期内，美国有益于中国改善关系，也取得了相当的成果。

在小布什期间，同样在第一届政府期，对中国表现出了强硬政策，尤其是在台湾问题、跳过联合国一意孤行伊拉克战争问题、反中国意识形态问题等，到第二届政府期间，其对中国的态度有所缓和，虽然双方观点之间有所不同，但关系基本稳定。从图1亦可以看出：在小布什执政后期中国军工指数波动较大，从2003年一直持续到2010年的伊拉克战争对中国军事企业存在一定刺激，因为只要有大规模的战争，就会有益于军贸的，所以，相应这个阶段，中国军企的估值也大幅提高。

到奥巴马时期，作为民主党奥巴马同样主张削减军费，对中国的军事威胁有所减少。虽然反對小布什的单边对外干涉主义，但更喜欢参与战争，即影藏在北约的背后，也延续了小布什的反恐政策，对外参与的战争中地域更广更复杂，其中有阿富汗、伊拉克、巴基斯坦、利比亚、索马里、叙利亚和也门。在参与战争方面，其打破了小布什时期的记录，成为美国史上参加战争最久的总统。但是，值得注意的是：奥巴马政府的军事行动绝大多数是无人机空袭和规模有限的秘密任务。从图1也可以看出：在奥巴马期间中国军工指数也一度创出新高，尤其是在奥巴马任职第二届总统时期，尤其是航天军工领域新运用的高科技产品（无人机和光电设备等）的异军突起对中国军工业的研发、生产、贸易等都有一定刺激。尤其是，中国军企里技术壁垒越高和创新能力越强的企业估值显著提升。

3 特朗普总统周期对中国航天军工指数的预想

从美国股市就可以看出特朗普上台对美国军工的十足利好。在其选举侯的第一个早晨，美国很多重要军工企业上市公司当天上涨5-7%。同时，特朗普与共和党共同控制了白宫与参众两院，这将对美国军工企业带来巨大利益。在政策方面，特朗普将推翻奥巴马时期的削减军费开支，并重建美国强军政策。他可能很快就会取消奥巴马的《2011年预算控制法案》，并在陆军人数、海军舰艇、海军陆战队规模、作战飞机、新型防御武器等增加计划，这会使美国军工全产业链的投入都会有一个质的飞跃。美国有大批退役将军和军人支持共和党，在这次也不例外，由于美国军工企业很多时候会雇佣军方退役人员，这导致退役军人极为支持共和党。而且，增加军费开支，对军人退役后的保障也极为有利，得到军人支持。由于特朗普团队中的国家安全政策顾问迈克尔·T·弗林对华态度较为强硬，比如：他主张联俄制华，指责朝鲜核问题是中国的问题，中国应该具有责任感。而团队中贸易委员会主席彼得·纳瓦罗也对中国持有一种孤立主义态度，主张确保美国军事实力对中国的军事的优势，提出美国海军是制约中国的最重要资源，要联合台湾和日韩来防御中国。同时，特朗普对中国的货币政策、知识产权、南海问题都提出了严厉批评。所以，特朗普时代的中国军工指数势必会一波三折，也可能是自中国股市成立以来，中国航天军工企业发展最快的时期，正所谓没有压力就没有动力。由于涉密程度十分之高，谁又能保证假设特朗普重新发动单边主义战争，中国武器贸易输出就会差呢？按照美国总统周期规律，在第一届政府阶段不会出现非寻常的政绩发力，而到了第二届时期，是美国总统政绩发力阶段，也就是说，四年后，中国的军工指数会有较大波动。

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