当“缺钱”的贾跃亭遇上“并购狂人”

孙宏斌+侯隽

贾跃亭突遭银行“雨天收伞”

尽管贾跃亭宣称，“再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想。”但因“缺钱”导致的“挤兑”确实是乐视危局的直接导火索。

6月28日，在乐视网股东大会上，贾跃亭公开表示，从去年到现在，整个乐视系累计偿还贷款150亿元左右，其中90多亿元是偿还金融机构的贷款。不过贾跃亭承认，及时还款并未增加金融机构对乐视的信心，“相反的，金融机构还在观望，最终出现了一些‘准挤兑的现象”。

根据《中国经济周刊》此前报道，在融创宣布投资乐视后，把乐视分成上市系和非上市系，孙宏斌的资金主要注入上市系（乐视网）业务中，而非上市系（即乐视移动、乐视体育、乐视影业、乐视金融、乐视汽车）则主要由贾跃亭自己负责。

贾跃亭承认他所掌控的非上市公司体系的资金反而比危机刚爆发的时候更加紧张。

国家企业信用信息公示系统资料显示，乐视系股权已遭到十余起司法冻结，涉及乐视控股、乐视影业、乐视致新、乐视云等公司。

其中，贾跃亭在乐视控股中9.2亿元股权，已经被上海市高级人民法院冻结，冻结开始日期为2017年6月30日，冻结期三年。

乐视控股在乐视影业中的股权，也遭到5起司法冻结，涉及上海、北京、山东济南三地的法院。

乐视控股在乐视致新中的股权，遭到4起司法冻结，其中一起冻结已解除，涉及北京、上海的法院。北京市第三中级人民法院曾3次冻结乐视致新5743万元股权，其中一起已经解冻；上海市高级人民法院也冻结了乐视致新5743万元股权。从执行通知书的文号看，这些冻结均发生在2017年。

此外，乐视控股在乐视云计算有限公司中的股权也遭到两起司法冻结。

目前，尚不清楚整个乐视系的债务风险敞口究竟有多大，但有资深风控人士向《中国经济周刊》记者分析称，“招行上海分行的举措对贾跃亭来说是一个非常危险的信号。在抵押资产能够覆盖债务的情况下，招行依旧率先冻结抵押资产代表了一种态度，‘晴天送伞、雨天收伞是银行最基本的措施。”

贾跃亭还留下了哪些值钱的东西

为了稳住上市公司业务和市场恐慌，乐视网在7月4日的公告中紧急澄清称：这次贾跃亭所持公司股份被冻结与乐视网本身无关，对乐视网控制权的影响暂时无法判断，不会影响乐视网正常的生产经营与管理，也不会导致乐视网股权分布不具备上市条件。

作为“ALL in”型创业者的代表，贾跃亭已大量质押手中持有的乐视系股权。

乐视网2017年第一季度公告显示，乐视网前五大股东中有3位进行质押。其中，第一大股东贾跃亭质押股份数量占其持有乐视网股份数量的97.2%；乐视联合创始人刘弘持有乐视网总股本的3.07%，位列第三大股东，质押股份数量占其个人持股总数的48.54%；贾跃亭的哥哥贾跃民持有乐视网总股本的2.2%，他质押了自己持有股份数量的98.48%。

尤其是在贾跃亭“押注”的乐视汽车生态中，贾跃亭为实际控制人的乐视致乐科技（北京）有限公司将乐视汽车800万元股份质押给北京银叶金宏投资合伙企业（有限合伙），占乐视汽车注册资本的80%。

贾跃亭为最大股东的乐视控股，将乐视云26504.7986万元股权质押给一家基金公司，占乐视云注册资本的33.33%。此外，乐视致新、乐视体育的股权也被质押。

那么，贾跃亭手里还有什么牌呢？

据公开资料不完全统计，无论在过去，还是在近期资金链吃紧时，乐视都在拿地。

例如，2013年，乐视在山西临汾落成约3000亩的生态农业产业园；2015年，乐视4.2亿元拿下重庆两江新区195亩纯居住用地和187亩纯商业用地；同年，乐视投资10亿美元，在美国拿下5500亩地，建设超级汽车工业城；2016年，乐视投资30亿元在重庆建设酒店、公寓综合体项目，约16万平方米；2016年12月，乐视2.79亿元拿下浙江德清经济开发区90万平方米工业用地……

除已被质押的位于北京朝阳区东四环路边的乐视大厦外，贾跃亭手中商业价值最高的房产莫过于位于北京核心商业圈的世茂工三。乐视正寻求转让此商业地产以应对目前的危机，而融创中国正是潜在的接盘侠之一。而一个耐人寻味的细节是，2016年乐视资金链紧张时，贾跃亭表态想要卖掉位于北京核心商圈的世茂工三项目后才和孙宏斌建立了关系。

不过，在6月中旬的乐视影业IP战略发布会上，孙宏斌对此矢口否认。据悉，世茂工三目前被乐视挂牌的价格为40亿元，乐视已与多家全国性房地产企业进行沟通，卷入传闻的包括万科集团，然而并未有真正的接盘侠出现。

对于乐视拥有的地块，孙宏斌曾表示：“莫干山的地块，工业可能用2000亩、4000亩，剩下的政府说你干什么都行，所以我们将来可以在那里開展。”

除了手中拥有的土地，贾跃亭在6月28日乐视网的股东大会上特别提到，像乐视手机、乐视体育、易到等未纳入“聚焦”范畴的业务，“希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视这次的决心，以有限的资产获得最大的价值”。话音刚落，易到马上被出手，外界猜测下一个要卖的就是一直亏损的手机业务。

乐视会彻底改姓孙吗

但是，外界没有想到的是，在出手乐视手机之前，贾跃亭将其持有的全部乐视影业股权质押给了融创方面。

另一个重要的细节是，6月19日，乐视网发布公告称，融创方面提名的独立董事郑路（信威集团副总裁）任职乐视网第三届董事会独立董事。加之此前担任乐视非独立董事的刘淑青，融创方面在乐视网现有的5个董事中占有两席。在融创投资乐视的合同条款中，乐视网公司章程对董事会审批的重大事项范围重新界定，并规定重大事项须董事会超过2/3成员同意方可批准。

加之乐视控股的法定代表人由贾跃亭变更为吴孟，贾跃亭辞去乐视网CEO职务。

外界认为，这一切都表明，贾跃亭正逐步丧失对乐视系的控制权，而孙宏斌的话语权进一步扩大。

尽管5月22日，孙宏斌在融创中国的股东会上说，“有人说我要取代贾跃亭。我觉得很有意思，我为什么要取代他？我取代不了，他们的团队在行业里面已经累积了相当的经验。”但他同时称，对乐视治理结构和管理体系的改善，是写在投资合同里的，是融创可以和应该做的。现在做的调整对乐视是好事，委任CEO也是之前就约定好的，贾跃亭作为董事长还是聚焦战略、产品，这是乐视上市体系走向成熟的标志。

再把时间拉回到半年前的1月15日，对于媒体“乐视姓贾还是姓孙？”的提问，贾跃亭和孙宏斌这两位同样出自山西的商人“惺惺相惜”。

贾跃亭说，这个问题压根儿不用回答，“如果你们相信那个谣言，孙总就不会投乐视了。”孙宏斌说，“我要控制权干吗，累不累？乐视是贾跃亭的半条命，也是我的半条命，他要管，我当然也要管，但是我只是治理结构、管理体系，其他的事情管不了。”

这半年以来，融创不但注入了资金，还完成了收购协议项下的乐视网、乐视影业及乐视致新的目标股份转让登记，同时完成相关董事及高级管理人员的委任。

根据联合信用评级近期发布的关于融创的跟踪评级公告，截至5月24日，融创收购的款项仍有25亿元未完成支付。对此，孙宏斌曾表示 “现在来看，100多亿肯定不够。”

同时，融创还在不断接手乐视的地产资源，目前，融创已经将上海隆视广场50%股权收入囊中，并参与开发重庆两江新区地块，尽管融创并未公布收购隆视广场的股权金额，但通过媒体测算，其收购成本大致在4万元/平方米左右，而乐视此前拿下该地块的楼板价仅为1.8万元/平方米，尽管如此，融创还是可以换回可供其开发的资源。

当年，在融创中国入主绿城中国的并购案反转后，孙宏斌曾在自己的微博里写下一段话：“不做好人，不做坏人，做人。”

7月6日，贾跃亭辞任乐视网董事长，孙宏斌获非独立董事提名。