金融技术创业公司的难题

Randall+Smith

去年年初一个温暖的早晨，在纽约阔气的IAC大楼里，一位名叫马特·伯顿（Matt Burton）的创业公司创始人向台下175位投资人和高管做了一次演讲。伯顿向大家介绍了一下他自己的公司Orchard Platform的情况。这家贷款数据提供商已经和各大金融机构签约，不久之后，就会发布自己的贷款交易平台。

它有着一家成功创业公司所应具备的各种特征。伯顿和另一位创始人此前都曾在网络广告交易公司Admeld工作，后来Google花了4亿美元收购了该公司。风投资本和约翰·马克（John Mack）、维克拉姆·潘迪特（Vikram Pandit）等华尔街重量级人物是Orchard的投资人。而且在线贷款创业公司中的龙头Lending Club当时还没有陷入丑闻。几个月后，在Orchard Platform的纽约办公室里，伯顿表示：“我们将创立一个涵盖全部业务的市场，希望届时所有人都能到场。”

在伯顿透露了自己的计划一年多后，Orchard Platform只完成了些零星的交易。在这期间，它在法务费用和其他开支方面烧掉了500多万美元。为了给自己造势，Orchard Platform计划很快推出一个缩水版的交易平台，时间比当初预计的晚了8个月。

把公司的命运放到一边，它到目前为止艰难维系的过程反映出，就算是创始人过往拥有成功的经历、提供的服务也很有前景，而且还有大牌投资人，新来者也很难进入一个受到高度监管的行业。

当Orchard Platform在2013年成立时，市场借贷才刚刚起步。与银行不同，市场借贷公司会把投资方和贷款人直接对接起来，投资人收取了更高的贷款利率，同时也要承受亏损的风险。

Orchard Platform一开始只是向机构投资者提供自动化贷款分析服务，但它的远期计划是创建一个被伯顿称为“多对多”交易的平台。

丹·希波林（Dan Ciporin）所有的Canann Partners是Lending Club和Orchard Platform的投資人，他说：“这个模式之所以让我们激动，是因为我们看到了在线广告的繁荣。”伯顿自己则表示：“为什么我们不能在金融服务领域复制这种模式呢？”

但事实证明，和创造在线广告交易平台相比，建立一个拍卖式贷款交易平台的难度要大得多。

为了找到金融人才，Orchard Platform招聘了一些来自美林证券公司（Merrill Lynch）和贝尔斯登（Bear Stearns）的资深华尔街人士。去年春末，伯顿还与Lending Club、Prosper Marketplace以及Social Finance等大型借贷平台的高管做了十几场路演会议。Orchard Platform请它们作为自己的“数据合作商”，从而让自己可以根据交易目标实现数据的标准化。

研究另类贷款的PeerIQ的首席执行官拉姆·阿鲁瓦里亚（Ram Ahluwalia）表示，让数据实现标准化令各大机构有点儿为难，因为每个借贷平台都有自己的法律和数据规范。

Orchard Platform还争取到了梅瑞迪斯·克劳斯（Meredith Cross）的帮助，他是WilmerHale律师事务所的一名律师，也曾是证券交易管理委员会（Securities and Exchange Commission）公司金融部的负责人，和华尔街的监管机构打过交道。

但到去年7月时，证券交易管理委员会的官员告诉Orchard Platform，他们考虑把交易中的贷款视作证券，从而可能对其施加更为严格的监管。这让一些贷款人紧张了起来，开始考虑要不要加入Orchard Platform。

去年7月末，30个大型贷款人里有10个表示它们无法很快加入平台。其中就有Lending Club—在它的董事会里还有包括马克和希波林在内的3位Orchard Platform的投资人。

Orchard Platform同时还在处理另一个难题。消费贷款的高违约率和投资人的担忧给在线贷款市场带来了冲击，一些在线借贷平台开始裁员，其他平台则在贷款增长停滞之后倒闭了。后来，Orchard Platform不再理会监管问题，在证券交易管理委员会没有正式明确贷款是否属于证券的情况下继续推进自己的业务。这是一步险棋，但公司认为自己的做法可能会奏效，因为它已经放弃了实现法律上标准化的目标，从而使得借贷平台不必非得符合监管方面的要求。

今年1月，新的交易平台Orchard X完成了第一笔销售，金额为3000万美元，借款方是一个陷入困境、为小企业提供贷款的平台CAN Capital。这笔拍卖耗时4周才完成，但Orchard X也收到了占销售价格0.5%的佣金。

此后，它又为另一笔金额稍小的贷款销售提供了数据，买方是贷款公司Credibility Capital。虽然Orchard X能在所有这些销售中收取佣金，但它并不会像交易所那样清算和结算拍卖。

现在回想起来，伯顿曾说过，Orchard Platform不会试图说服贷款人一次性全部加入交易平台。在2015年融到3000万美元之后，Orchard Platform计划宣布自己已经又融到了钱，并将正式推出调整之后的交易平台Orchard X。

风投资本家希波林坚信，终有一天，Orchard Platform能“开展针对任何贷款的即时交易”。尽管他承认Orchard X“一开始没有多花时间创建一个革命性的交易流程”，但他依然对它保持乐观。