“保险+期货”能否破局蛋价低迷

马爽+黎旅嘉

“一个鸡蛋才两三毛钱，比馒头还便宜哟”。今年5月，鸡蛋价格一度创出近20多年来最低水平，难怪业内人士这样调侃道。

业内人士指出，鸡蛋价格大跌的根本原因在于，前期行情上涨引发补栏量上升，最终造成鸡蛋市场供大于求，行业周期性更使得春节后整个行业雪上加霜。

那么，当前鸡蛋主产地现状如何，蛋农利用期货的状态又是如何，期货公司将怎样依托“保险+期货”这一新兴工具为蛋农们破解困局？

蛋比鸡贵？蛋价反弹路在何方

2014年中秋左右，鸡蛋价格一度达到每斤近6元的高位，此后便一路下滑，今年年初时，蛋价维持在每斤3元左右，而时值5月，蛋价一度跌到每斤不足2元。按每斤8个来算，最低价时，每个鸡蛋仅两三毛钱。据了解，当前蛋农普遍成本在每斤2元左右，即便当前蛋价已回升至每斤2.1-2.2元，也意味着按照当前的蛋价，蛋农们普遍处于亏损的状态，对于当前价格，蛋农们叫苦不迭。

“当前亏得一塌糊涂，每天都在赔钱。”“中国蛋鸡之乡”——河北馆陶县多位养殖户，在此波蛋价下跌过程中明显感受到了寒意。

记者从华北重要鸡蛋集散地金凤市场了解到，年初，该市场鸡蛋的批发价还能达到每斤3元左右，但5月行情最差时，该市场的批发价仅能维持在每斤1.7-1.8元的水平。

“整体上看，鸡蛋的市场需求相对比较稳定，供给是鸡蛋价格的决定因素，也是主导因素。”北京蛋品加工销售行业协会秘书长王忠强表示，由于消费相对稳定，供应量的变化将决定行情的基本走势，因此行情的高低是由生产者决定的，即六个月甚至一年内的商品蛋鸡补栏的情况。目前，行业从业的主体仍以小散户为主，而养殖户缺乏对市场宏观走势的判断能力，且在养殖决策过程中始终存在跟风的问题，因此造成了生产规模的不稳定，导致蛋价出现大幅波动。

“当前，鸡蛋价格的下跌是受多重因素影响。”据馆陶县金凤市场管委会办公室副主任赵青春介绍，蛋价下跌的重要因素，一是2014年至2015年度鸡蛋现货行情普遍较好，导致原养殖户或养殖企业进行不同程度的补栏，再加上蛋鸡养殖门槛较低，玉米等饲料成本下降，也导致大量新蛋农进入，存栏量大增，市场上鸡蛋的供应超出需求最终致使蛋价下跌。

对于后期现货蛋价行情，赵青春认为，观察淘汰鸡价格数量这一指标相当有意义。

众所周知，淘汰鸡的价格与蛋价息息相关，若淘汰鸡价格低于鸡蛋价格就非常异常。以馆陶为例，当前淘汰鸡为每斤1.8元左右，而蛋价已回升至2.1元左右。部分养殖大户已开始淘汰部分产能，而随着这部分库存的逐渐出清，产区趋于平衡后，蛋价才会相应步入正常化。目前来看，5月的蛋价应是近期底部，9月前蛋价有望继续回升。长期来看，赵青春也持乐观态度，“从蛋鸡养殖周期来看，当前蛋价跌得有多惨，未来就有可能蹿多高”。

中信期货在其近期的研究报告中也指出，当前鸡蛋现货均价虽小幅上涨，但鸡蛋价格仍然较低，蛋鸡养殖企业亏损严重，淘汰情绪较强，育雏鸡补栏积极性不高，养殖户的养殖积极性仍较低，6月份全国蛋鸡存栏量预计将继续维持下降趋势。随着全国气温的上升，蛋鸡产蛋率将会下降，若需求端回归正常水平，短期供大于求的趋势或达到缓解，预计远期鸡蛋供给将逐渐趋紧。

“库存量下降存变数，但至少不会往上”。华泰期货农产品研究员陈玮表示，当前鸡蛋期货的价格正在企稳回升。首先，随着气温的回升，产蛋率趋于下降。其次，玉米价格的下降风险也由于前期的下跌得到了一定程度上的释放。由于鸡蛋与玉米在价格方面存在较高的关联度，而鸡蛋价格的波动也较玉米更大，因此，此时介入鸡蛋期货多头比较合适。

参与期货从容应对蛋价惨跌

近期商品期货市场可谓是波澜起伏，但自春季以来，鸡蛋期货市场经受的却是一波连续不断的下跌。据记者统计，自2014年8月以来，鸡蛋期货主力连续合约价格累计跌幅超30%。那么，在此背景下，鸡蛋期货作为产业链破解困局的有效工具，是否在服务产业方面发挥了相应的作用？背后又有何隐情？

从参与鸡蛋期货的角度来看，赵青春表示，以馆陶为例，当地蛋农和贸易商对于期货工具或多或少都有所了解，但大多数养殖户、贸易商，因年龄、认识等原因尚未参与期货市场，在这一波下跌中损失非常惨重。

“部分参与本轮单边下跌行情的较大型养殖场和贸易商就显得比较从容。”赵青春表示。

尽管从收益来看，部分养殖户参与期货后在规避蛋价大跌风险方面取得了不错的成效，但据了解，参与期货的养殖户和贸易商仅占到该县养殖户总体的两成左右，这其中真正严格从事套期保值的养殖户、贸易商的可能更少。

据业内人士介绍，当前一些期货参与者一个重要的误区就是只把现货作为资产，而把期货作为一种金融投资手段。在实际操作过程中，经营者往往将现货经营亏损认为是正常经营，而对于期货的经营则不允许出现亏损。由此出现的一个现象就是，实体企业参与期货的意愿普遍较低，而参与期货的实体企业也往往因为上述误区从套保逐渐转向投机，导致适得其反的后果。

芝华商业数据分析有限公司CEO黄劲文指出，实体企业在选择风险对冲工具时，须结合行业以及企业自身的实际情况选择金融工具，根据风险敞口选择对应的套保策略。做到风险基本得到覆盖，市场容量足以满足企业需求量。

相关人士也进一步指出，目前我国仅有大型养殖企业参与到鸡蛋期货市场当中，鸡蛋期货确实可以帮助这部分企业管理价格波动的风险。而对于多数中小养殖户来说，由于资金、能力、风险管控意识等方面的欠缺，使得他们短期内尚未达到参与期货市场的要求，因此需要能够满足这部分农户要求的金融产品，帮助他们管控可能产生的风险。从公平性角度来看，这样的工作也十分的必要。

“保险+期货”模式正逐步成型

早在2015年，大连商品交易所将已有的“场外期权”试点模式完善、升级，并引入保险机构，推出“保险+期货”这一服务“三农”的新模式，就已经得到政府的高度重视，为解决农产品价格补贴问题探索新路。

通俗地说“保险+期货”，实际上就相当于农产品保险。保险公司开发出保险产品卖给农民，农民买了保险产品，保险公司再把这个产品的风险通过购买场外期权产品转移到期货公司，期货公司在期货市场上执行与风险相匹配的对冲策略，从而形成一个风险转移和对冲的闭合链条，使各方从中获益。

时隔两年，地方政府和农户对“保险+期货”这一模式越来越理解和普遍认可。

王忠强指出，当前“保险+期货”在鸡蛋领域的探索为鸡蛋价格保险和收入保险奠定基础。价格保险具有看跌期权属性，而期货市场又起源于大宗农产品风险转移的需求，因此，“保险+期货”是价格保险和期货市场发展的必然结果。

业内人士也表示，当前“保险+期货”这一新业态正在逐渐成形，但仍面临一些问题。总体来说，国家对“保险+期货”这一新兴模式是非常支持的，但对于各地的财政来说，如果没有中央财政的支持，对相对贫困地区的政府来说，很难有足够的资金支持这个模式。比较可行的一种路径就是通过中央政府、地方政府、农户、期货公司、保险公司和交易所几方，共同营造良好氛围，探索出一条符合市场化运作的“保险+期货”新路子。

华泰期货总裁助理温俊杰表示，“保险+期货”的模式正处在试点和积累市场化经验的阶段，过往这项业务的开展主要依赖于交易所补贴和政府补贴等，而下一步大的方向则是要將“保险+期货”这一模式引导至市场化推进的阶段，这对于“服务三农”来说具有相当的现实意义，同时也有利于解决长期困扰农民“丰产不丰收”的难题。