巴菲特思想在中国行得通吗？

孙涤

21年前的1996年，中国的改革开放发展方兴未艾，证券交易市场也刚刚起步不久，当时我在《上海证券报》上发表专栏文章开始向中国介绍沃伦·巴菲特时，知者寥寥。而在中国同世界并轨最关键的这二十多年时间过程中，作为曾经长期占据全球财富榜的巴菲特先生，他传奇的财富人生故事也渐渐为中国普通百姓所熟知。他所倡导的巴菲特价值投资思想，更是被投资人士誉为经典。尽管如此，巴菲特投资思想在中国的传播也伴随着质疑，争议。

谁说行不通？

回溯历史，中国股民对于价值投资的追逐也类似过山车，来回颠簸。总体来说，总是牛市的时候备受追捧，而熊市却陷入“价值投资困境”。

关于巴菲特所倡导的价值投资思想如何在中国更好地应用，一直以来都颇有争议。而争议无外乎体现在两个方面：第一，美国股市成熟，集中全球优质资源；相对地看中国股市作为新兴市场，不规范，投机气氛浓，政策也是朝令夕改。第二就是中国没有好的企业值得长期投资。关于第一点，有趣的是2010年巴菲特在中国之行时表示：“如果我在中国，我也能取得同样的成功”，并曾反问过：“如果不是价值投资，难道还有非价值投资吗？”至于中国没有优质企业，也并不符合实情。包括万科，格力等最早上市的蓝筹股，持有到今日，复权后的涨幅相对于发行价都是百倍之巨。更不用说，在科技日趋发达，人们生活品质要求更高的当今社会，中国的优质高科技创新企业层出不穷。

因此，重要的问题不在于价值投资的失效，而是怎样因地制宜，掌握好价值投资的哲学真谛。关于价值投资的哲学，恐怕最重要的是追问一个问题：我们还能，或者说还该，从巴菲特学到些什么？越来越多的投资者过去是出于好奇、眼下在反复琢磨、日后仍将不断探询对它的回答。

不行的，并不是价值投资

巴菲特是不是个幸运儿？诚然就连巴翁本人都一再承认自己是特别的幸运，他所处的市场环境助成了其事业的发达。青年巴菲特刚迈入股市的1953-1954年，美国的股市刚重新回到1929年爆发的大萧条前的峰值，折腾了竟有二十余年市场的规范得以重建和增强，证券交易才从“不务正业”的投机提升为促进经济成长的正当职业。

研究专家们认为，在巴菲特的诸多优异禀赋中，最难学的是他的“定力”。要知道，巴翁的定力是他综合考量的结果，从长计议是其中的一个特质。巴菲特深知，证券投资是一种人际博弈，也许是人和人竞争中很艰难的一种，就是你和“万众海选”的结果——“市场先生”在斗：趁着“市场先生”赚的时候一起赚，在“市场先生”赔的时候比他少赔甚至不赔，你就胜出了。能够领悟到如何“出众”，并能切实贯彻之，那么你就应该保有信心，必能在股市里保值和增值。毕竟，股市是财富最有可能做到保值增值的场所，比起其他的金融工具，存款、債券、房产等等来说，都是如此，尤其是在通货膨胀的年代。这已在长跑竞赛中为他国的实践所证明。

“从长计议”，也终将在我国得到证明，除非你本就不适合做金融投资。借用巴菲特的一句告诫，要是你会因为短期的亏损而痛苦紧张到睡不着觉的话，那就自当别论啰，请阁下就此收手吧。