今年车市将出现负增长？

□ 本刊记者 张恒

今年车市将出现负增长？

□ 本刊记者 张恒

3、4月份，我国汽车市场出现了快速下跌的情况，令很多人大惑不解。行业内外的很多关心我国汽车市场的人士对此猜测并讨论纷纷。对此，笔者也有一些自己的思考，首先就是今年我国汽车销量的增长率能有多少？

一次研讨会上，笔者问一位研究员主管，我说你认为对经济而言，最重要的指标是什么？他回答说是利率。虽然笔者认为汇率比利率往往更重要，但他却也说到了要害。汽车行业，对货币政策同样非常敏感。

下滑之谜

今年1-2月份数据一起来看的话还是不错的，3月份突然收窄，到4月份降到了零刻度之下。4月，我国乘用车共销售172.22万辆，环比下降17.84%，同比下降3.68%。4月，轿车销售83.79万辆，同比下降7.7%。

虽然3月份也出现了增长幅度的明显下降，但仍是保持正增长。而4月同比跌破了零，已出现负增长。重要的是，去年同期的基数并不高，显然，车市受到了整体经济市场的影响。且在时间上如此高度拟合，多少有点出乎意料。

不但轿车出现了颓势，SUV的增长也显著放缓，3月SUV 21%的增长就已经明显收窄，4月继续收窄到18%。也可以这么说，本轮汽车的销售出现明显下滑的主因之一就是SUV的增长率出现快速下滑。4、5、6、7、8几个月是一年的低谷。增长率曲线更能说明问题，本轮的下降幅度比2015年更甚。如果把2016年和2017年的一起来看，会发现销量滑坡在逐步加速。这说明我国汽车市场不但是进入了下降周期，且在下降周期中开始了加速下滑。

《汽车人》多次提及到，纵观过去十年的数据，央行的货币政策和我国汽车销量有着紧密的相关性。今年3月，央行缩表超过一万亿人民币。今年3月公布的数据显示，央行的资产大概34万亿元人民币，其中约22万亿是外汇占款，人民币资产12万亿，所以缩表1万多亿并不少。

为何会负

《汽车人》认为本轮监管和货币收紧周期比2015年来得更剧烈，再加上2016下半年汽车销量的基数相当高，所以2017年我国汽车销售市场的增长不容乐观。2015年增长率是4%，2016年是14%，我们预计2017年的增长率可能在-2%到5%之间，在1%-3%之间可能性更大。

显然，这个数字比董扬会长预计的7%要低得多。我们这么看，纵观历史数据，我国汽车销量的波动率是相当大的，尽管在2012年之后波动率有明显下降，但总体而言仍然很大，相比德国日本美国等成熟市场仍是较为惊人的。在金融市场的巨大波动通常都和投资者心理密切相关。

所以，笔者不认为在将来的几年内可以稳定在7%左右这么低的波动下。如果今年的汽车销量跟央行的货币政策相关性更多，尽管央行已经表示货币不会一下收紧，会给市场一定的伸缩空间，但中性偏紧的货币趋势短时间内仍不会变。

如果汽车消费和抵押贷款密切相关，那么监管从严的趋势目前来看，中短期内只会有增无减。所以今年的汽车销量要看货币政策，将来几个月可能不会再像3-4月这么紧，也就不会掉得这么快。可2016下半年汽车销量基数较高是同样不容忽视。这不仅是简单的周期性问题，而是车企为了顺应国家的税务和补贴优惠政策，大力促销所得到的结果。所以我们认为，在没有重大利好政策刺激的情况下，2017年下半年的汽车销量跑不过2016年下半年是有可能的，且概率不低。

仍有机会

如果以2015年增长4%为上限，我们扩容加一个点到5%，由于波动率的关系，我们给下限更多的空间，得出2017年汽车销量的增长率会在-2%到5%之间。

总体来说，进入4月份以来，我国车市已进入了另一番天地，同比绝对值的下降不同于增长率的下降，说明是整个市场当量出现了收缩，和央行收缩资产负债表一样，且在时间上如此吻合。

好的方面也有，我们也要看到2017年前四个月的社会零售平消费总额增长仍保持在了两位数，这是个好现象。如果2017年央行中性的货币政策，可以在一定程度上完成它的目标，三会的监管政策可以完成其主要目标，伴随着市场心理的逐步适应，2018年我国汽车市场有希望重新焕发活力。在一个较为理想化的经济环境中，我国的汽车销量跑赢GDP应该会是大概率事件，毕竟消费占比将越来越大。