近期人民币汇率走势分析和应对措施

【摘要】在2015年我国实施汇率制度改革之后，人民币对美元就呈现出相对贬值的趋势。本文简单回顾了人民币汇率的波动情况，从人民币贬值的原因出发，分析了人民币汇率之后的走势，并且为政府当局控制人民币汇率稳定提出了几点政策建议。

【关键词】人民币 汇率 贬值 国际化

一、引言及人民币汇率变动现状

人民币对美元的汇率自从2015年8月起就结束了2005年7月我国进行汇改之后的升值趋势，开启了连续的贬值趋势。其贬值速度、贬值力度引起了人们的广泛关注。这次贬值会持续多长时间，会不会对中国的经济造成什么影响，我国货币当局会怎样应对此次贬值，这些问题无一不引起经济学界的关注。

自从2005年我国实施汇改开始放弃原先保持固定不变的汇率，转而实行有管理的浮动汇率制以后，人民币相对美元就一路稳步升值。这种状态终结于2015年8月。在此期间，人民币对美元累计升值24.98%（美元兑人民币汇率从2005年汇改前的8.2765下降到2015年8月10日的6.2093）。而从2015年8月我国再次实行汇改至今，人民币兑美元就改变了之前的升值，一直处于震荡贬值的情形。人民币对美元的汇率已从2015年8月10日的1美元对6.2093人民币上升至2017年3月31日的1美元对6.8977人民币，累计总共贬值11.09%。

二、人民币近期贬值的原因

（一）美元走强

美元的不断走强是近期人民币之所以出现大幅贬值的最关键因素。美元走强又是因为以下几点：

1.美国经济好转。自2016年初以来，美国的经济出现了复苏迹象，尤其是美国2016年第3季度实际GDP增长了3.5%，升幅创2014年第三季度以来最大；失业率在2016年12月达到了近期低点4.6%；PMI指数自2016年10月以来一路飙升，2017年2月该指数为57.5，达2015年3月以来最高。美国经济表现良好，投资者纷纷看多美元，由此导致了美元的持续升值。

2.美元加息。美联储于2016年12月决定再次加息，把联邦基金利率目标提高到0.5%～0.75%，这也是自美国2008年开始实行零利率政策以来的第二次加息，上一次加息发生在一年前2015年12月。2017年3月16日，美国联邦储备系统又宣布加息，提高利率到0.75%～1%。美元利率上升，会刺激短期资本从我国市场加速撤离，涌入美国市场，从而对我国资本流动带来压力，加剧了人民币贬值风险。

（二）国内经济因素

尽管2016年国内宏观经济仍在合理区间内，全年GDP增速保持在6.7%，但仍有一些问题影响着我国的经济发展。比如我国的实体经济面临结构性的失衡，我国自改革开放以来实体经济发展迅速，但是大多数产业还处于产业链的低端，高端产业比较匮乏，只能满足公众中低端、低价格的消费需求；我国经济的脱实向虚问题也比较严峻，如果这个问题处理不好，不仅实体经济得不到发展，还加大了金融体系的风险；大量资金由于股市不景气等原因进入投资回报率较高的房地产市场而引起严重的房地产泡沫等。中国经济发展压力加大，国内外的投资者纷纷看好国外的市场，将资金投入国际市场，使得我国资本流出，导致人民币贬值。其次，2016年间，我国国内投资者对境外的企业进行的非金融直接投资达到1701亿美元，同2015年的1180亿美元相比提高了44.2%。2016年中国海外并购规模将近是2015年的两倍，2016年的并购金额总共是2210亿美元，而2015年中国海外并购金额则是1119亿美元。海外投资和并购狂潮使我国境内资本外流严重，从而致使了人民币的贬值。

（三）政治因素

1.特朗普当选。特朗普当选美国新一任总统，在其竞选中提出了许多有利于改善美国经济的决策，如大幅降低企业和个人所得税率、投入大量资金改善美国基础设施、放松金融监管等。这些决策使投资者对美国的未来经济看好，可以吸引资金进入美国市场，促进美元进一步走强。另外，特朗普在外交和对外贸易方面，强调美国利益优先，提出退出TPP、重新谈判北美自由贸易协定、对我国收取高达45%的惩罚性关税、一再指责中国政府通过压低汇率来促进本国出口等主张。特朗普的对外政策趋于贸易保护主义，美国经济增长对世界经济和贸易的拉动作用减弱，严重阻碍到经济全球化的进程，世界经济也将面临下行风险，世界经济的不稳定会导致人民币贬值。

2.英国退欧。英国和欧盟的关系具有较大不确定性，会导致英国国内甚至欧洲局势动荡，不利于英国、欧元区和世界经济的增长，给国际金融市场和世界经济带来冲击。在这种环境下，市场容易陷入恐慌，致使投资者不断撤回在亚洲地区的资金以规避风险，使中国面临资金流失的担忧，从而推动了近期人民币的贬值。

三、人民币2017年走势

笔者认为短期内人民币会持续贬值，但是从长期的角度上出发，人民币汇率的贬值会得到有效的控制。

（一）人民币在2017年仍会出现一定的贬值趋势

从国际角度看，美国经济温和增长，美元在2017年有望加息3次甚至更多，如此强势的美元导致未来人民币仍会贬值。从国内角度看，首先，中国的经济发展中仍有许多结构性问题没有解决，2017年国内的经济增速可能放缓。其次，2017年中国加息的可能性不大，而美国已经确定加息，全球其他央行也可能退出量化宽松，全球流动性拐点出现，从而给人民币带来进一步贬值压力。最后，由于2017年我国房地产市场将受到严格控制，企业和个人将增加海外资产配置，这会导致资本外流，资本外流又进一步加剧人民币贬值压力。

（二）人民币贬值幅度基本可控

从国际角度看，市场在美元正式加息前就已经达到了加息的共识，所以，市场已经提前对美元利好做出反应，等到美元正式加息之后，美元也不会出现大幅升值。而且，自特朗普去年11月当选后，市场开始提前将新政府大力推行财政刺激、重振美国经济的政策纳入预期，美元指數一路飙升。但是，如今，市场应该更加关注特朗普究竟做了什么而非说了什么。例如，美国东部时间2017年3月24日，由于没能争取到多数投票支持，特朗普废除奥巴马医改的承诺未能兑现，这也让公众怀疑特朗普政府的执政能力，令投资者对美元的信心降低。因此，尽管美元仍可能走强，但难以恒强。

从国内角度看，首先，2017年初，国家外汇管理局出台新政策，增加了个人购汇过程的复杂程度，并且明确指出个人购汇不能用于境外买房和证券投资等。新政策控制了外汇的流出速度和规模，使得人民币汇率避免了大幅贬值。其次，2016年10月，人民币正式纳入了SDR（特别提款权）也会有助于促进人民币汇率的长期稳定。正式入篮以后，人民币成为了国际储备货币之一，这说明中国的市场经济地位得到了国际社会的认可，提升了海外市场对人民币的信心，并带动了国内外投资者增加人民币的配置，从而促进了人民币汇率的长期稳定。最后，2015年实施汇改之后，中央银行改变了人民币中间价报价机制，使得人民币汇率不再唯一地围绕美元影响而波动，这使得决定人民币汇率的因素可以更为多样化，降低了对美元汇率的依赖。综上所述，人民币仍面对一定的贬值压力的同时，贬值的幅度不会太大，基本可控。

四、政策建议

人民币持续贬值不仅会增加我国政府和企业偿还外债的压力，还会使我国外汇储备因为维持人民币汇率稳定而减少，甚至还会增加我国金融市场的系统性风险。所以，国家相关政府部门应该采取一些措施来应对近期人民币汇率的贬值。

第一，首先，究其根本，要加快我国经济发展，国内金融改革要继续推进，鼓励企业的自主创新，提高我国企业的吸引力，保证经济增长速度保持平稳，促进资本内流。其次，加大对资本对外流出的控制力度，抑制不合理不合规的投机性的外汇支出，加强资本与金融项目下的汇兑管理，加强审慎监管，总之，要在流出方面适当收紧，在流入方面适当放宽。再次，要进一步加快人民币国际化，扩大人民币在国外交易的规模，提升投资者对人民币的可接受度，以防止资本过快外流。最后，中国政府要积极妥善地处理和美国的关系，避免贸易战的发生，促进双方友好和平发展，在经济全球化的背景下达到双赢的结果。

第二，其实，在我国实行有管理的浮动汇率制度之后，人民币汇率会因为供给和需求关系变动而产生上下波动，不可能一成不变。而且，人民币汇率也不可能一直处于一种趋势，人民币从2005年起开启了长达十年左右的升值，近期的汇率贬值也可以看成是对之前长期升值的一种理性回归。所以，人民币贬值无需造成太大的市场恐慌。

五、结语

纵观全文，人民币汇率的贬值趋势关系着我们每一个人的生活甚至是国家经济走向。在人民币汇率贬值的情况下，政府应该针对贬值产生的原因采取一些经济政策来缓解近期人民币汇率的贬值，比如政府要积极发展我国经济，严格控制资本流出，深度促进人民币国际化，处理好和美国之间的关系等。同时公众也应该认识到汇率波动是很正常的事情，只要经济保持稳定，就无需太过恐慌。

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作者简介：冯菁（1993-），女，汉族，天津人，天津财经大学，研究生在读，研究方向：金融。