哈佛框架下中石化财务报表分析

杨海娟

（兰州交通大学 经济管理学院，兰州 730070）

[摘 要] 本文利用哈佛分析框架对中石化公司财务状况进行分析，预测企业前景。

[关键词] 中石化；财务状况；哈佛分析

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 05. 008

[中图分类号] F231.5；F406.72 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2017）05- 0019- 02

1 战略分析

中石化成立于2000年2月，于同年10月和次年7月先后在香港、纽约、伦敦和上海各大证券交易所发行上市，并在国际竞争的新形势下，确立了“资源、市场、一体化、国际化、差异化、绿色低碳”各大战略，为成为世界一流企业做准备。

2 会计分析

2.1 存货质量

中石化存货中原材料和在产品比重最大，2011-2015年的年度报告显示，中石化存货余额先上升后下降，而存货跌价准备及计提比率与其相反。此外，存货周转率一直下降，说明中石化存货管理水平有待提高，但细致分析是因为营业成本比存货余额下降慢。

2.2 固定资产质量

从中石化近五年年度报告看，固定资产原值持续增加，2015年比2011年增长了38.55%，这说明公司发展较快，规模逐渐扩大。固定资产成新率在这五年内基本保持在50%左右，说明企业更新速度和持续发展的能力比较稳定。

3 财务分析

3.1 偿债能力

从中石化2011年到2015年的财务报告来看，长期资本负债率从27.31%下降到19.87%表明企业将来在长期债务的偿还方面有较强的保障；流动比率从2011年的76.35%下降到2015年的71.85%，在2014 年的时候最低达到59.6%，这表明企业现有的流动资产很难保障流动负债，短期偿债能力较弱。中石化速动比率是最值得关注的指标，前四年未超过30%，第五年上升到40.4%，但仍然远低于其普遍认同值1，这无疑给短期偿债能力造成了负担。中石化近几年不断小幅度调整资产结构，但是企业的短期偿债风险并没有因此被规避。现金比率虽然上升了8.95%，但是总体而言可以直接用于偿债的现金资产仍然较少，可能会危害到债权人的权益。

3.2 营运能力

由中石化2011-2015年的财务报告可知，这五年应收账款周转率从49.22次下降到27.48次，这大幅度的下降说明公司回收应收账款较慢，能力不强，对应收账款的管理有待改进；存货周转率从11.63次下降到9.55次说明企业存货变现能力减弱且存货占用的资金周转速度下降；流动资产和总资产的周转率分别下降了32.83%和40.92%，这表明该企业不能充分利用资金，銷售能力也有所减弱，资产控制的水平有待提高。此外，固定资产周转率从4.30%下降到2.67%说明该企业固定资产管理不善，出现投资过多，设备闲置等现象。

3.3 盈利能力

从中石化近五年的财务报告来看，中石化销售净利率下降了0.92%，净资产收益率下降了10.34%，这说明企业销售收入和股东权益创造利润的能力都在逐年降低，企业存在盈利风险；净资产收益率从2011年的15.11%下降到2015年的4.77%，这其中的一个重要原因是销售净利率与资产周转率的持续下降；总资产利润率从2015年的6.8%下降到3%说明企业通过资产获得的利润减少了，盈利能力和管理水平在逐渐下降，经济效益越来越差。

3.4 发展能力

2011年到2015年间中石化除了净资产增长率外其他各项指标都呈现下降趋势，并且出现负值。其中主营业务收入增长率下降最明显，从2011年的30.97%下降到2015年的-28.56%，与此同时净利润增长率下降了23.94%；这些数据说明中石化发展能力较弱。其首要原因是国内石化市场需求稳步，同行竞争激烈，企业产能过剩。

4 发展前景

4.1 前景预测

首先，中石化将由以前的粗放型外延式发展模式转变为依赖结构调整和技术改造的集约型内涵式发展模式；其次，从“石油+化工”的产业结构转向“能源+材料”的产业结构；最后，从主要靠加工制造创造价值转向主要靠技术创新和服务增加价值。

4.2 风险预测

近几年石油行业的供需不平衡，产能过剩愈演愈烈，中石化的发展也面临一定风险。如果中石化不加强创新意识和能力，将会威胁到自身的可持续发展。此外，中石化反映财务状况的四大能力都不够强，会加大企业的财务风险。

主要参考文献

[1]陈留平，冯晓勇. 哈佛分析框架在汽车业并购中的应用——以M公司并购为例[J]. 财会通讯，2015（32）：40-44.

[2]刘亚丽.浅议中石化企业会计核算的问题与对策[J].现代经济信息，2014（15）：285.