南国置业：蹭热点有玄机

王东岳

定增解禁前夕，南国置业依靠时下热门概念实现账面反转，公司市值管理能力非同一般。

12个交易日累计涨幅75.17%，因参与热门概念受到机构热捧，南国置业（002305.SZ）股价上演“绝地反转”。

然而，股价暴涨之际，南国置业却发表声明称尚无具体业务落地，公司高管亦纷纷减持高位套现。

虚实之间，南国置业定增参与者已是浮盈过亿，解禁之日临近，各方受益者能否安然上岸？

股价疯“涨”

南国置业是一家以武汉为核心发展区域的商业地产开发运营企业，公司于2009年10月上市。

2013年9月，南国置业原第一大股东许晓明与中国水电建设集团房地产有限公司（下称“电建地产”）签订股权转让协议，约定以8.43元/股向中国水电地产公司转让其持有的南国置业9965万股股份。

转让完成后，电建地产持有南国置业股份占比上升至39.92%，成为南国置业第一大股东。

在经历过2014年的短暂增长后，2015年，南国置业业绩出现明显下滑。财务数据显示，2015年，南国置业实现营业收入30.51亿元，同比增长15.25%；净利润3069万元，同比下滑93.74%。2016年，南国置业收入同比下滑4.98%至28.99亿元。

业绩表现不佳，南国置业股价也难见起色，2015年9月，南国置业股价跌至4.44元/股，此后一直于低位徘徊。

令人意外的是，2017年5月22日和23日，南国置业股价突然连续两日逆势上涨，累计涨幅20.73%。

5月24日，南国置业发布《股票交易异常波动公告》称，近日，公司关注到网上有关于“南国置业加快拓展全国市场，或参与雄安新区建设”的新闻报道，提及南国置业作为电建集团旗下的上市公司，将有机会参与雄安新区的建设。除此之外，公司未发现近期公共传媒报道了其他可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。

根据公开信息，5月19日，南国置业2016年度股东大会在湖北荆州市召开，多家媒体受邀参会。

据报道，本次股东大会，南国置业第一大股东电建地产董事长夏进作为上市公司控股股东代表参会。在与投资者交流中，夏进表示，雄安新区的基础设施建设和中国电建的优势业务高度契合，中国电建将充分发挥核心优势和技术力量，主动参与、积极服务雄安新区规划建设；2017年4月，中国电建集团董事长晏志勇拜访了雄安新区筹备工作委员会主要领导，就中国电建参与雄安新区建设事宜进行了沟通。

作为电建旗下公司，南国置业将有机会协同电建地产共同参与到雄安新区特色小镇建设。目前，中国电建已成立了包括南国置业人员组成的雄安工作小组，下一步将加大力度，推进实质性工作。

尽管南国置业此后发布《股票交易异常波动的补充公告》表示，公司对于雄安新区的业务尚处于积极跟进阶段，公司在雄安新区尚无具体业务落地，在雄安新区没有土地储备，雄安新区的设立对公司现阶段的经营和业绩没有实质性影响。但市场的狂热情绪并未就此止步，6月8日，南国置业股价冲高至7.69元/股，12个交易日实现最高涨幅75.17%。截至6月14日，南国置业股票报收6.26元/股，较5月19日增长42.6%。

高管减持 解禁将至

颇受市场质疑的是，伴随股价持续走高，南国置业高管却在纷纷减持。6月8日，南国置业发布《高管减持股份预披露公告》。

根据减持公告，南国置业副总经理李军、肖新桥、张军分别计划减持不超过41.31万股、21.16万股及12.97万股股份，占其持有上市公司股份的比例分别约为24.89%、24.99%和25%，其减持原因为个人资金安排需要。

同时，更引人关注的是，南国置业约有1.63亿股股份将于7月5日解禁，而在本轮上涨之前，南国置业股价已远低于定增价格，公司此次高调表示参与雄安建设或许另有隐情。

2016年7月4日，南国置业发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，以非公开方式发行股份2.72亿股，发行价格为5.64元/股，募集资金15.34亿元用于四项地产项目建设。其中，浙商基金管理有限公司获配股数为7978.72万股，获配金额4.5亿元；东吴基金管理有限公司获配股数6560.28万股，获配金额3.7亿元；东海基金管理有限责任公司获配股数1780.14万股，获配金额1.01亿元，上市公司控股股东电建集团获配股数量10879.43万股，获配金额6.13亿元。

发行公告显示，上述发行对象中，电建地产认购的股票自非公开发行结束之日起三年内不得转让，其他认购对象认购的股票自非公开发行结束之日起一年内不得转让。也就是说，上述三家基金所持有配股均于2017年7月5日解禁，电建地产所持股份将于2019年7月5日解禁。

公开信息显示，5月19日，南国置业收盘价仅为4.39元/股，较定增价格倒挂22.16%，以募集资金计算，前述定增参与方账面浮亏接近3.39亿元；但6月15日，南国置业收盘价已上涨至6.26元/股，较定增价格浮盈10.99%，定增参与方账面扭亏为赢至1.69亿元。

此前，由于受暂停IPO业务影响，定向增发一度成为A股上市公司最主流的融資渠道。

数据显示，2016年，沪深两市共有超过590家上市公司进行定增，累计募集资金1.69万亿元，约为同期IPO融资规模的10倍。

伴随大量资金涌入，部分金融衍生项目被引入定增之中，其中包括保底协议。根据相关资料，所谓保底协议，通常是指上市公司大股东或实际控制人对参与定增对象承诺保本或者一定收益率，相当于上市公司实际控制人对定增项目进行“保底”，其他参与者享受固定收益，其大致可通过大宗回购、抵押担保、预付收益、产品设置等方式体现。

公开资料显示，早在2011年，拓日新能（002218.SZ）实际控制人陈五奎等人就曾在拓日新能定向增发过程中与浙江省宁波正业控股集团有限公司（下称“宁波正业”）签订保底承诺协议。

2011年2月25日，宁波正业与拓日新能签订非公开发行股票认购协议，约定宁波正业以21元/股认购拓日新能非公开发行股份395万股，共计8295万元。同日，双方签署保底承诺协议，约定本次认购的保底收益为认购成本的8%，即当宁波正业净收益低于保底收益时，拓日新能实控人需以现金方式补足净收益与保底收益之间的差价。

2012年4月17日，宁波正业通过大宗交易方式出售其所持股份，成交价格为9.1元/股，扣除交易佣金、印花税后，宁波正业净收入为5382.58万元。按照保底协议，拓日新能实控人需补偿宁波正业净收益2896.62万元及保底收益663.6万元，合计3560.22万元。

2013年6月3日，上海市第一中级人民法院认定该保底承诺协议系双方当事人真实意思表示，没有违反法律强制性规定，系有效协议，并据此终审判决要求陈五奎等人补偿宁波正业差价3560.22万元。

接棒热点 炒作不断

实际上，自雄安新区计划提出以来，资本市场对于热门概念的炒作便从未停歇。

数据统计显示，自4月1日起，约有962只个股跑赢同期上证指数，322只个股期间累计涨幅在10%以上。

剔除上市未满一年的次新股外，冀东装备、创业环保、北京科锐、珠海港、韩建河山、先河环保、保变电气、首創股份、巨力索具、中化岩土跻身区间涨幅前十，期间累计涨幅分别为158.28%、124.26%、76.56%、74.6%、74.02%、72.17%、67.19%、64.3%、58.87%和55.38%。

其中，除珠海港外，其余9家公司均与雄安概念相关。

但此后的4月10日至4月13日，共有14家上市公司因股价涨幅过大而被监管部门要求停牌核查。

数据显示，近一个月以来，剔除上市未满一年的次新股外，北京科锐、南国置业、正虹科技、乾景园林、京能置业、珠海港、回天新材、中环装备、凯发电气、南华生物跻身一月内累计涨幅榜前十位。其中，共有8家公司与雄安概念相关。

包括南国置业、回天新材在内的部分公司俨然成为雄安概念新宠，而在本轮南国置业股价热潮中不乏知名游资身影。

根据交易数据，2017年6月7日，南国置业封板涨停，公司当日成交额为14.78亿元，换手率达到16.5%。龙虎榜数据显示，6月7日，中信证券上海淮海中路营业部、招商证券深圳蛇口工业七路营业部以及中信证券上海溧阳路营业部，三家游资买入金额累计约1.43亿元；中信证券上海瑞金南路营业部和银河证券北京阜成路营业部则分别买入6995.56万元和4472.6万元。