外汇改革时不我待

金水

2月27日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》。《通知》表示，将继续推动债券市场对外开放，强化外汇风险管理。对此，专家指出，国际主体对中国债券市场关注日增，中国也进一步自信开放，二者相互促进，将利于中国资本市场的改革进程与国际化步伐。

实际上，以离岸债券业务为突破口，中国债券市场近年来的逐步对外开放有目共睹。截至2016年末，银行间债券市场境外投资者总计持有债券8700亿元人民币，较2015年末增加834亿元人民币。

近年来，中国央行积极支持境外机构在境内发行债券。截至目前，世界银行等国际开发机构，波兰、韩国等外国政府及多家国际性商业银行和非金融企业已累计发行人民币债券或SDR债券达687亿元。

另一方面，中国积极引进境外投资者投资中国债券市场，扩大主体范围，丰富交易工具，简化管理流程，取消投资额度管理，相关资金汇入汇出也已基本没有限制。截至目前，已有432家境外投资者入市。

彭博公司全球执行副总裁表示，推出包含中国债券市场的彭博巴克莱固定收益指数，是彭博公司综合考虑众多境外投资者意见的结果。这反映了境外投资者对于中国经济的信心与重视，也将吸引更多境外投资者关注和了解中国债券市场。

将中国债券市场纳入国际主要债券指数，可以更准确地反映全球债券市场整体状况，有利于全球投资者更合理地配置债券资产。

在国际与中国债券市场的互动中，中国也主动加大开放力度。根据《通知》，银行间债券市场境外机构投资者可以在具备资格的境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务。

按照此前的外汇管理规定，除境外央行类机构外，投资于境内银行间债券市场的其他机构投资人不能参与境内人民币对外汇衍生品交易。而在人民币汇率双向浮动弹性逐步增强的市场环境下，境外投资者持有人民币债券存在管理外汇风险的需求。

此前，境外投资者也可以在境外人民币市场进行外汇风险管理，但是这种境内进行债券投资、境外进行外汇套期保值的方法并非一站式操作方式。开放境内的人民币对外汇衍生品业务给境外投资者，一方面能进一步提升其操作的便利度，另一方面也能为其外汇风险管理提供更为多样化的选择。

金融衍生品可以为波动的利率和汇率提供风险对冲，用其进行风险管理是国际惯例。由于国内金融产品市场刚刚起步，监管还很严格。新举措将有助于吸引境外的机構投资和直接投资，提升投资信心。而这又将倒逼国内金融衍生品市场加快发展步伐，提供更加丰富的产品和配套设施。

专家指出，若中国债券纳入三大全球债券指数（摩根大通政府债券指数-全球新兴市场多元化指数、彭博巴克莱全球综合指数和花旗世界政府债券指数），可能带来约2500亿美元的资本流入，而这一进程在很大程度上取决于开放进度。

目前境外投资者投资占市场比重约1.2%，还有很大增长潜力。中国债券市场体量大、发展快，尤其是发展空间广阔。中国金融市场监管虽严，但开放是大势。推进国际化改革，需要对境外投资者有更大的包容，提供配套的金融产品，同时提高市场化和法制化程度。

随着金融市场开放程度提升，国际市场也会逐渐把中国市场作为风向标，加强关注并积极参与。随着境外投资者参与更加广泛深入，中国资本市场国际影响力会加大，而这又进一步促进中国市场的成熟与开放。

国家外汇管理局有关负责人表示，未来，外汇局将继续推动外汇市场发展，丰富交易工具，扩宽参与主体，扩大对外开放，完善基础设施，更好地满足包括银行间债券市场境外机构投资者在内的境内外市场各类主体的外汇风险管理需求，服务实体经济发展，支持金融市场开放。