预测：变局2018

预计艺术品市场将于2018年彻底走出低谷，其成交额和利润率都会提升；但艺术品市场的成交额存在强烈的周期性。要预测艺术品市场的业绩，必须判断出现在处在周期的什么位置。从货币政策、私人财富等角度分析，中国艺术品市场很可能已经见底反弹。

赵无极晚年巨作《24.12.2002–双联作》以 33600000 元成交

长达六年的冬天后，春天似乎就要到来

秋拍的火爆对于整个市场有着重要的引导效应。

2017年11月15日，达芬奇油画《救世主》在纽约以4亿美元的天价落槌，含佣金成交价高达4.5亿美元，创下历史上艺术品拍卖的最高成交价。2013年，这幅油画上一次转手的成交价为1.275亿美元，四年来增值约2.14倍。《救世主》不仅给今年的纽约秋拍注入了强心剂，也让投资者意识到：长达六年的全球艺术品市场下行周期很可能已经结束。

全球艺术品拍卖成交额的上一个高峰出现在2011年。此后，受到经济增速放缓、投资者风险偏好转变等影响，艺术品市场交易趋于清淡；2014年有所反弹，仍然未能创下新高。2016年，全球艺术品拍卖成交额仅为124.49亿美元，同比下降23%，也是2010年以来的最低水平。虽然艺术品拍卖是周期性行业，但是长达六年的下行周期在历史上也属罕见。

2016年，中国(包括港澳台)艺术品拍卖成交总额47.92亿美元，位居全球第一，占据全球市场的38%；美国在历史上第一次被中国超越，市场份额下跌至28%；英国以17%的市场份额位居第三。事实上，近年来中国艺术品市场也经历了下行周期，但是下滑幅度小于欧美。在大中华区，最重要的艺术品市场是香港，不但聚集了许多中国艺术品，还是海外艺术品的重要拍卖场地；其次是北京，作为中国的政治、文化中心，吸引了大部分在岸买家和卖家；澳门、上海等地近年来也有崛起之势。

与全球市场一样，中国艺术品拍卖市场也经历了长达六年的寒冬。此前，中国市场的一个上行或下行周期往往只持续2-3年：2003年非典之后，中国艺术品拍卖成交额出现井喷式增长，至2006年进入低谷期；这个低谷期只持续到2009年，此后又出现了快速增长，至2011年达到高峰。2011年以来的漫长低谷(其中仅于2014年出现反弹)，对艺术品卖家、买家和拍卖行来说，都是有史以来的第一次。2017年大中华区的春拍波澜不惊，成交额同比稍有下滑。不过，在寒冬之中已经蕴含着复苏的种子。

转机出现在2017年秋：在香港秋拍当中，保利、苏富比、嘉德等拍卖行均取得了非常耀眼的成绩。保利香港在3天的11场拍卖中，以18.08亿港币的成交额创下了该行单季拍卖新高，同比增长45%。苏富比香港在2017年的秋拍中成交额高达31.5亿港元，同比增长42%，是该行2014年以来在香港单季拍卖的最高纪录。嘉德、匡时两家拍卖行，香港秋拍成交额也取得分别同比增长64%和48%的佳绩。值得一提的是，各大拍卖行在香港秋拍中均采用“保质减量”的策略，拍品数量比往年有所下滑，但是依靠热门单品质量提高了总成交额。

2017年香港艺术品秋拍的特点是亮点分散、多点开花，各个品类都有创下佳绩的大作。在书画方面，李可染的《千岩竞秀万壑争流》以1.22亿港元成交，朱沅芷的《工业之轮在纽约》以1.05亿港元成交，均创下画家本人的最高或较高纪录;在瓷器方面，汝窑天青釉洗以2.94亿港元成交，刷新中国瓷器历史成交纪录；在造像方面，明永乐宫廷御制铜鎏金大威德金刚以1.12亿港元成交，创下2013年以来的最高纪录。以上案例说明：买家的热情已经接近历史高位，卖家也更愿意让优质作品流入市场。至于案例能否转化为长期趋势，还需要进行更深入、定量的分析。

艺术品拍卖的趋势是什么因素决定的?

清乾隆御制白玉瓜棱式羊首掐丝珐琅提梁茶壶以6550万港币落槌，加佣金7547.5万港币成交

艺术品是一种投资品，它的市场表现肯定与货币政策有关；艺术品的流动性较低、门槛较高，这又决定了它的市场表现与货币政策存在滞后性。通过分析历史数据，发现中国艺术品市场成交额的增速，与短期贷款存在60-70%的相关性。

2001-02年短期贷款利率下降，2003-04年艺术品拍卖成交额上升；2008-09年短期贷款利率下降，2009-10年艺术品拍卖成交额上升。显然，货币政策的宽松导致了买家积极性的提高，也促使卖家更愿意出售高质量的藏品。这一轮货币宽松的传导过程似乎格外漫长：短期贷款利率从2014年底就开始下降，而且一路降至多年来的最低点;但是2016年艺术品市场并没有回暖;这可能与国家颁布艺术品市场监管新规、整顿艺术品拍卖活动有关。直到2017年下半年，香港秋拍才出现了强劲增长。从历史经验看，艺术品市场对货币政策的反应有可能迟到，但是从不缺席；2017年12月的北京秋拍继续出现强劲增长。只要适度宽松的货币政策持续下去，艺术品市场就将迎来繁荣。

另外，艺术品对投资者的资金和知识都有很高要求，艺术品拍卖的常客是富裕人群。在富裕人群扩大的过程中，艺术品拍卖的潜在客户群也会扩大。在富裕人群手头资金较为充裕时，对艺术品投资的需求也会随之扩大。相对于股票、债券、基金、房地产，艺术品的流动性更低、复杂度更高，被高净值人群接受的速度也明显更慢。

根据贝恩咨询出的《中国私人财富报告》，从2006年到2016年，中国个人可投资资产在1000万人民币以上的资产净值较高的人士增长了7倍，达到158万人；预计2017年底，高净值人群将突破180万人。与此同时，这部分人群的可投资资产规模于2016年达到165万亿人民币，预计2017年底将达到188万亿人民币；这意味着高净值人群平均每人约有1亿人民币可以进行资产配置。毫无疑问，艺术品将成为他们的选择之一。

艺术品投资有一些别的投资品所不具备的独特优势。首先，艺术品具有极高的观赏价值，它们是特定艺术家感情对特定时代的映射;艺术品投资者在获取收益的同时，还能获得美学享受。其次，艺术品具有唯一性，即便是同一艺术家的同一题材作品，往往也彼此不同;这加强了热门艺术品获得回报的可能性。最后，艺术品收藏和投资是个人品味的象征，能够扩展社交圈子、营造正面的公共形象，这对高净值人群是非常有意义的。

国家政策对艺术品市场的活跃度有促进作用吗?

近年来，国务院、文化部出台了一系列与艺术品行业相关的监管政策，力图建设一个规范、有序、现代化的艺术品行业。这些政策对艺术品市场的活跃度有促进作用，还是抑制作用?显然是促进作用。其中，2015年颁布的《博物馆条例》明确提出“公平对待国有和非国有博物馆”，从而使私立博物馆、美术馆有了合法的生存空间。2016年的《艺术品经营管理办法》加强了对艺术品经营机构的监管，会导致一些不够规范的小型拍卖行退出市场，在长期有利于保利、嘉德这样的大拍卖行。

传统上，大部分艺术品要么属于个人收藏，要么属于公立或公益性机构收藏。近年来，在全球范围内崛起了一种新的艺术品收藏机构：私人美术馆或博物馆。根据英国Larry’s List 的统计数据，全球私人美术馆有87%是1990年代以后创立的，71%是进入21世纪以后创立的。私人美术馆通常通过常设展览和轮流循环展览来展出藏家的藏品，这些有实力的藏家乐意将藏品与公众分享，以提升自身影响力、造福公众。据资料显示，目前全球共有317个私人美术馆。其中，韩国的私人美术馆数量最多，其次是美国、德国、中国和意大利。私人美术馆的规模不一，有的精致小巧，有的内容丰富。私人美术馆的发展，与国家的监管政策息息相关。

私人美术馆的崛起必然伴随着对艺术品需求的扩大：57%的私人美术馆拥有超过500件藏品，30%拥有超过1500件藏品。个人收藏家的时间和精力都很有限，很容易因为兴趣转移或精力不济而停止扩大收藏；私人美术馆则具备“机构属性”，有专业化的团队和方案。很多私人美术馆会随着收藏家的捐赠行为，变成永久经营的公益性机构，藏品规模也会持续扩大。总而言之，私人美术馆会促进艺术品市场的交易行为。

目前，中国仅有26家私人美术馆，位列全球第四位，有很大的上升空间。早在1990年代，中国就兴起了第一批私人美术馆，大多数是民营企业出资建立，但是纷纷以失败告终。中国真正迎来私人美术馆的爆发是在2010年之后，其中有代表性的包括上海的龙美术馆、余德耀美术馆(分别建成于2014年、2015年)，北京M woods美术馆等。《博物馆条例》《艺术品经营管理办法》的颁布，让私人美术馆的经营有法可依，给长期发展铺平了道路。私人美术馆自身带来了很强的艺术品需求，也对公众进行了艺术品投资教育，使越来越多的人关注、参与艺术品市场。

大拍卖行优势地位不可撼动

在中国内地，目前有超过200家拍卖行；在香港，还存在许多外资和本地拍卖行。不过，中国内地和香港的拍卖市场都呈现集中化的趋势：保利、嘉德两个本土巨头几乎垄断了北京大型拍卖活动的前两名，苏富比、佳士得和保利香港则稳居香港春秋拍卖季的前三名。在上海、厦门、山东等小型拍卖市场，保利处于领先甚至独占地位。总而言之，大拍卖行在中国各个艺术品拍卖集散地都占据市场份额前三名。

在海外，苏富比、佳士得两巨头占据了艺术品拍卖市场的70%以上;在大中华区，保利、嘉德两巨头仅占据艺术品拍卖市场的40%左右;保利、嘉德、苏富比、佳士得一共占据市场的约70%。一个成熟的艺术品市场必然是“强者恒强”，只有大拍卖行才能获得高质量的拍品。监管政策的严格，也有利于大拍卖行获得市场份额。

重要的是，其资产也在寻求突破。

拿保利来说，从2015年开始，保利文化通过子公司开展艺术品融资业务。具体的业务模式是：藏家以艺术品质押的方式从公司借款，公司收取8-12%的年化利息;若出现违约，公司可没收质押品。对于保利文化这样熟悉艺术品市场的公司而言，艺术品融资业务的风险收益比颇高：公司擅长判断艺术品的市场价值，在此基础上予以较大的折扣，基本覆盖了违约风险，而索取的利率较高。2017年中期，保利的艺术品质押贷款余额为15.92亿元，其中86%是在一年以内到期的。预计其将稳步扩大艺术品融资业务。

另外，“中国艺术品拍卖市场的持续调整，让内地拍卖行业重新洗牌，一批中小拍卖行歇业或倒闭。同时，海外艺术品拍卖市场近两年出现整体收缩。”有艺术品市场评论人士表示，随着亚洲藏家尤其中国藏家购买力提升，中国艺术品海外市场占有额发生转移。随着佳士得、苏富比等国际拍卖行将重要拍品转移到香港，中国艺术品和文物市场正持续往亚洲方向集中靠拢。