期市能否成为养殖户避风港

何川

今年以來，国内鸡蛋现货价格整体处于下行通道，并创下近10年来的新低。鸡蛋市场行情低迷，即使众多中小养殖户遭受重创，也激发了期货市场上的套保需求。与此同时，大连商品交易所在鸡蛋期货1703合约实行新的车板交割制度，便利产业客户参与期市交易。

鸡蛋期现货双双走低

4月底，当笔者来到湖北省蛋鸡养殖主产区的浠水县时，天空阴沉而多雨。与这种天气相似的是当地蛋鸡养殖户的心情。“在这种低迷的行情下，我们中小养殖户可以说是全线亏损。我在蛋鸡养殖行业干了有10多年，但这次真是感觉‘压力山大，快撑不下去了。”浠水县蛋鸡养殖户余涛如是说。

目前，国内鸡蛋主要产销区的现货价格都处于非常低的位置，主产区湖北浠水的裸蛋报价1.9元/斤，山东报价2元/斤，北京销区报价2.22元/斤，这意味着现货价格已经回到了2005年、2006年的水平。今年以来，鸡蛋主产区的现货价格从春节前的每斤3元左右下跌至2元左右后，一直在小幅区间内波动。

低迷的蛋价直接跌破了很多养殖户的成本线。湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山给笔者算了一笔账，对于养殖1万只鸡的农户而言，在不计算人工成本的前提下，饲料、疫苗、保健兽药、生产维修费用等成本加在一起每月有82400元，平均按每天25箱鸡蛋（每箱360枚）来算则单月共计750箱，每箱平均成本为110元。今年2月至4月，市场上每箱鸡蛋平均价格仅为90元，这意味着每箱鸡蛋亏损20元。养殖1万只鸡的农户单月光鸡蛋至少亏损9万元。

现货如此弱势，期货行情也非常悲观。从盘面上看，3月下旬以来，鸡蛋期货价格出现了大幅下跌行情，1705合约从3月份的3300点下跌到当前的2300点附近，跌幅深达千点。此外，JD1709和JD1801合约也出现了比较明显的下跌。“鸡蛋价格如此之低，从基本面上看，主要是由于蛋鸡养殖行业从2014年到2016年一直都处于盈利的状况，导致行业产能持续增加、库存压力较大。”长江期货分析师潘钰烛表示。

不过，由于受到疫情影响，湖北省鸡蛋主产区的部分产能仍未及时退出。以安陆市陈店乡高岗村詹氏养殖基地为例，其蛋鸡养殖规模在2万只左右，尽管每箱鸡蛋的售价远低于成本，但该养殖基地并未大规模淘汰蛋鸡的存栏量。

该养殖基地的养殖户詹万庭表示，春节过后，由于受H7N9疫情影响，当地活禽市场陆续关闭，活禽的流通受到严格限制。很多养殖户只有等疫情解除后，才能淘汰部分蛋鸡产能，市场整体存栏量才能降下来。

有业内人士表示，目前蛋鸡存栏量处于近3年来高位，预计未来3个月的蛋鸡存栏量仍将保持在较高水平上。

期市避险需求增加

疲软的蛋价、低迷的行情，一方面使得作为价格被动接受者的中小养殖户亏损严重，另一方面也激发了大型产业客户在期货市场上的套保需求。

以湖北家和美食品有限公司为例，该公司为规避蛋价大幅波动风险，而积极在期货市场上对风险敞口开展套期保值。“今年3月底，家和美食品公司以99元/箱的价格向养殖户收购了1万箱鸡蛋，并把这些鸡蛋在JD1704合约上进行卖出套期保值，价格约2860元/500千克（126元/箱）。后来，鸡蛋现货价格涨到了126元/箱，我们就在现货市场把鸡蛋卖了，同时在期货市场上平仓。”闫铁山表示。

据闫铁山介绍，虽然他们在期货市场买入平仓价格仍是126元/箱，没有赚到钱，但由于现货价格上涨，就赚到了钱。“如果不在期货市场进行套保，这1万箱鸡蛋我们是不敢收的，也不敢一直持有到现货价格上涨”。

湖北神丹健康食品有限公司是一家以蛋制品生产为主，融饲料加工、种禽饲养服务于一体的大型企业。该公司常务副总经理李清逸表示，“我们公司规模化蛋鸡养殖场的硬件设备投入较大，折算下来，鸡蛋成本价在每斤3.2元左右，比一般养殖户要高点儿。当鸡蛋期货价格高于成本价时，公司就适当地套保。今年公司套保规模增加了近50%”。

实际上，对于蛋鸡养殖产业链的大型企业而言，除了在鸡蛋价格下行时卖出套保之外，他们还积极利用期货市场的价格发现功能指导生产。“这些年来，我们公司一直是跟着期货市场的远期价格来调整鸡苗上线的时间和控制鸡苗的养殖规模。”李清逸表示。

据他介绍，今年3月份，当时JD1709合约价格约为3.8元/斤，在公司养殖成本线之上。于是，公司就把全年鸡苗计划养殖规模的30%至50%分批投产。“当时我们不能不上苗，但上了太多的话，担心后面价格涨不起来。到7月份，公司会再看JD1801合约，如果期货价格还在成本价格之上，公司会再上线20%至30%的鸡苗规模。”李清逸说。

虽然鸡蛋企业的套保需求增加，但面临着缺乏期货人才的问题。武汉燕儿塘贸易有限公司总经理李满生表示，“农业企业多位于县级市或乡镇，缺乏对人才的吸引力，再加上农业企业多存在资金紧缺的现象，很少会有专职人员来负责期货业务，企业对期货方面的投入不足。对于蛋鸡养殖户而言，更是如此。”

新制度便利客户参与

在鸡蛋期货市场参与度明显升温之际，大商所不断完善交割规则，满足产业客户的实际需求。据悉，自JD1703合约开始，除了原来的仓单交割以外，还增设了鸡蛋现货贸易中的车板交割方式，并可全月每日选择交割。

与原来的仓单交割相比，新规则通过调整交割等级标准，增加车板交割，减少了检验费、仓储损耗等费用，同时大幅降低了蛋重等级贴水的可能性，明显降低了交割成本。“经测算，以25吨鸡蛋（一大车）的交割费用为例，采取旧的仓单交割方式，卖方客户需支付包括检验费、仓储费等交割费用合计6250元，而且经常有客户因蛋重等级不达标需要多支付400元/吨的贴水。用车板交割的话，25吨鸡蛋的卖方交割费用已降低到1500元左右。”大商所农业品事业部王鹏飞表示。

此外，新规则提高了产业客户期现套利的便利性，促进价差收敛，近月合约和非1月、5月、9月的期货合约变得更加活跃，提高了市场运行质量，促进了功能发挥。数据显示，自2013年至今，鸡蛋期货一共交割了298手。其中，新规实施以前共交割142手，新规实施之后，约两个月的时间已经交割了156手，超过上市前3年总和。

但是，鸡蛋期货的车板交割是每日限量交割的。目前唯一一家车板交割场所的每日最大交割量是50吨，即10手。并且，交易所对鸡蛋期货交割也实行了限仓制度。一般企业客户如果不申请额外的套保额度，则只可以交割5手，目前可以确定的交易所最大交割月套保额度是60手。

李满生表示，鸡蛋现货产业链上的企业参与期货交易，都是基于期货与现货结合的基础之上。由于目前鸡蛋的限仓制度约束，限制了鸡蛋交割量，对于规模化企业利用期货实现现货贸易很难匹配，减弱了企业参与积极性。

据悉，大商所正在研究提高持仓限额方案。根据证监会提高合约连续性的要求，研究活跃非1月、5月、9月的期货合约的方案，服务好鸡蛋产业发展。