金杯汽车上市25年不分红 细数A股“铁公鸡”

文寅

近期中国神华10股派29.7元的豪华分红，让市场再次对上市公司的现金分红情况给予高度关注。除过中国神华，吉比特10派41元，国光股份10派30元，也给市场做出了榜样。相比于“送转股”，在利润中拿出一部分现金来分红，则是更常见的一种回馈形式。2016年数据显示，沪深两市有2031家公司实现现金分红，共计8301亿元;有1128家公司连续5年现金分红。

然而，有些公司却连续多年未曾分红，证监会主席刘士余对此表态称：“一些有能力分红却长年一毛不拔的铁公鸡，证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的硬措施。”这里面的“铁公鸡”，最典型的当属金杯汽车。

金杯汽车25年圈10.4亿元 却从未分红

金杯汽车1992年上市，曾在1992年和1993年实施过“10股送1股”和“10股送3股”的分红方案，但未涉真金白银的现金分红。此后股票名称多次在*ST金杯及ST金杯以及金杯汽车间变换，自2001年公司业绩陷入泥潭，尤其是在2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年累计8个会计年度，金杯汽车的净利润均处于亏损的状态。10年间，该公司共获得政府补贴4.72亿元，从市场融资10.4亿元。

上市25年從未涉及过现金分红，在公司经营业绩不佳的情况下，不进行分红似乎“情有可原”。但在经营向好的时候，不分红则难免让人质疑。金杯汽车在2010年实现营业收入约为46.7亿元，同比增长13.8%，当期归属于母公司所有者的净利润为2.81亿元。除此之外，市场数据显示，1998年和1999年金杯汽车的净利润超过了5亿元。

由此可见，在公司经营能力较好的情况下，金杯汽车也未进行分红，这也让投资者对金杯汽车一毛不拔的行为产生了不满。对于投资者没能领到一分钱分红的情况，金杯汽车则屡次回应称，是公司“解决流动资金和公司投资、生产发展的需要”。

针对上市公司不分红的现象，证监会主席刘士余强调：“从国际经验看，连续稳定的现金分红往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号;反过来讲，公司长期无正当理由不分红，也可能是财务数据造假、内部人控制的信号。”

至少有34家公司已10年未分红

A股市场不分红的“铁公鸡”，当然不止金杯汽车一家。

Wind数据统计显示，截至2017年4月10日，A股市场3175家上市公司中，分红率为零的公司有125家，剔除2015年至目前新近上市的90家公司之后，分红率为零的公司仍有35家。

而从上市时间来看，35只“铁公鸡”中，除了汉王科技是在2010年上市之外，其他公司的上市时间均在2007年及更早以前。这也就意味着，34家上市公司“一毛不拔”的时间都在10年以上，其中金杯汽车、中毅达、紫光学大等最为突出。

值得注意的是，从“铁公鸡”们所处的市场来看，20家出自上交所主板，而15家出自深交所中小板，深交所创业板并没有分红率为零的公司出现。

另外，这些长期一毛不拔的公司所处的行业相对比较分散，医疗、制造、采矿、建筑、房地产等均有涉及，但总体来看，鲜有新兴行业的公司出现。

“铁公鸡”将被强硬监管

事实上，对于上市公司分红，监管机构并非没有规定。早在2008年，证监会便推出“分红新政”，要求“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。2013年上交所发布《上市公司现金分红指引》，要求现金分红比例低于30%的上市公司履行更严格的信息披露义务。2015年8月31日，证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。

然而，上市公司不分红的原因比较复杂。罗兰贝格执行总监舒畅认为，上市公司分红需要区别对待，不少公司从其业绩上来看，的确也没钱可分，如果分了红，股价很可能会掉，其实对于投资者结果也一样。对于一部分处于发展期的企业，不分红但将资金用于扩大生产，可能长期而言，对投资者更佳。

一方面，分红与否是衡量企业回报投资者的最直观指标;另一方面，一些处于成长期的企业本身资金需求量也大，将当期利润投入再生产，可能会更好。因此，是否应该分红，需要具体问题具体分析，但董事会应该做出对股东最有利的决策。但是，股民很早前就指出，所谓公司投资、生产发展的需要，不能成为托词，对有钱但恶意不分红的“铁公鸡”，监管方还是应该严格处理。

随着证监会主席刘士余“一些有能力分红却长年一毛不拔的铁公鸡，证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的硬措施”的表态，“铁公鸡”接下来的日子可能不好过了。