我国股指期货的推出对股票市场的影响

彭廷

摘要：就我国资本市场来说，股指期货的推出在我国股票市场上意义重大，对我国股票市场的发展具有多方面促进作用。随着股指期货在我国内地正式启动，我国股票的机制和功能也进一步完善，股指期货的推出，使我国本土市场的定价权得到了有力的保障，从而使金融领域变得更加具有安全性，再者，我国股指期货的实施，能有效遏制国外股指期货对我国股票的制裁，对整个金融市场都起到了积极的影响。此外，股指期货还为投资人的投资方式和投资理念提供了参考，从而导致市场股票赢利模式的改变。为此，主要讲述股指期货的交易特征，然后阐明我国股指期货的推出度股票市场的影响。

关键词：股指期货；股票市场；影响与作用

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.10.046

0引言

股指期货的推出能在股票市场上为股票投资者提供保值和避险功能，除此之外，股指期货对后期金融商品以及其他期货的推出也能起到一定的促进作用，充分显示出股指期货在股票市场领域里的重要作用。通过股指期货对股票指数的作用，可以对股票市场上股指波动情况进行分析，以减少波动带来的风险。在我国整个市场经济中，股票对我国国民经济具有很好的提示作用，投资者可以通过股票指数的发展和走向，来预判整体经济形势，对企业经营状况做出分析，然后了解股票市场和资金的供需关系。

1股指期货的交易特征

1.1双向交易机制

股指期货有别于股票交易的单向性，具有双向交易的特征，即在专业术语上说的做空和做多两种不同的形式。做空是基于股票投资者认为未来股票指数会下跌，于是可以对股指期货进行做空处理，在真正下跌后，再进行多购入股指期货合约来实现平仓。与之相反，股票投资者认为将来股票指数会上涨，对股指期货合约做多，在指数上涨后，通过卖空股指期货合约来实现平仓。在投资者做空和做多的过程中，需要投资人对股票指数进行精确的分析，然后做出准确的预判，因为一旦判断错误，将会带来巨大的风险，导致全额亏损，因此，为避免亏损程度，就需要投资人在股指期货交易时，做一些必要的止损策略。再加上股指期货有相应的交易日期，使得投资人不能一直保有股指期货合约，而要根据市场情况，做出到期交割还是提前平仓的选择。

1.2保证金交易特征

同样与股票交易不同，股指期货具有保证金交易的特征。即投资人在进行买卖交易过程中，不需要支付与股指期货相同价值的资金来买卖，而只需要预交一部分保证金就可以完成整个交易流程。这充分显示了股指期货在资金交易中的经济效益，能以较小的资金预算实现大规模的资金交易。与此同时，成倍经济的效益同样也伴随着成倍的投资风险，金融市场变幻莫测，在出现诸多行情上的影响下，因误判导致操作方向上失误，会是投资人面临成倍的亏损，所以，在保证股指期货采用保证金的情况下，还需要结合相关的机制，以促进股指期货操作的顺利进行。

结合数据分析，可以很清楚地了解这一点。相比于全额资金买进股票来说，投资者在做股指期货时，只需用12%的资金，就能获得100%的股指期货。

由此可见，股指期货保证金为12%，如果投资者投资120万元，就能进行1000万元的期货合约交易，并且交易之后产生的所有差价，都从120万元资金里面支付。但是，投资者实际上并没有拥有价值1000万元的股指期货合约，一切都是在虚拟的环境下进行操作，直说运用120万元的保证金，就能获得1000万股指期货合约所带来的差价收益。从这个事例上来说，投资者的交易资金放大8倍多，这就保证金交易所带来的巨大经济效益。

1.3当日回转制度

具体是指股指期货合约在那个特定的交易日内可以买进卖出多次，这一制度的推出，很大程度上弥补了股票市场交易中制度不完善的状况，同时对整个证券交易意义重大。正是由于这一制度，股指期货看起来持仓量不大，实际交易量却很大，因此对投资人来说具有很大的吸引力，也加重了一些投机的心理，但是过于频繁的买进卖出，使得交易过程中产生过度的佣金，造成收益流失。

1.4交易成本低

正是由于股指期货的标的物的虚拟性，因此没有实物所带来的运输成本，通过支付保证金和佣金外，股指期货还会对投资人收取相应的手续费，但是在股指期货交易中对会员收取的手续费一般要比股票市场公司低，这使得股指期货投资者账户中能保有较多闲余资金，而这部分资金还能享有与银行存款相同的利息收入。

2我国股指期货推出对我国股票市场的积极影响

2.1稳定现货市场的价格波动，提高规避风险的能力

股指期货的推出，使得资本市场的投资方式变得丰富起来，股指期货标的物是由股票价格来决定，因此股指期货与股票现货市场相辅相成，投资者在股票价格下跌过低时就可以买入相关的股指期货来有效规避风险，反之亦然。通过很多实证可以表明，在股票现货市场发生变动之前，股指期货市场的变动就已经开始，并且能够真实的反应出市场的供求关系。这也证明股指期货对价格上的提前发现功能，能够有效降低股票现货市场的波动，在股票现货市场价格出现与期货市场价格相差过大的状况时，就会吸引投资者参与其中，产生套利行为，从而缩小价格的差距，以此来稳定股票现货市场的波动。

对大多数投资者来说，股指期货时一个有力的避险工具，能够充分降低交易成本，另外股指期貨的做空机制，可以改变投资者之前的单向做多模式，向同时做多做空的双向模式上转变，通过买入看涨股票，待该股票价格上升后获得收益，这其实也是一个规避风险的手段。

2.2增加资金流动性，扩大了证券市场份额

股指期货的推出，使得股票市场、货币市场、商品期货市场等在股指期货的作用下完成了一个互联的关系，这时股指期货市场就相当于中介的功能，在资本市场中的投资者和电子互联网络的配合下，使各个市场获得了完全地融合，然后达到充分吸收社会各类资金的目的，这样资金的使用效率就得到了大幅度的提升，从而提高了资金的流动性，同时这对整个金融市场体系的建设也能起到很好的促进作用。

由于股指期货具有预见价格和降低风险的作用，加上股指期货具有较强的流动性，本身交易成本低的特点，使得股指期货在金融市场上具有较强的反应能力。从我国目前来看，股市期货的推出为各类保障基金以及巨额存款的风险分担提供了很好的解决方案。再者，对于广大投资者来说，能够抵御较大的风险，因此对风险过于担心的投资者就会逐渐加入到市场投资中，从而扩大了证券市场的份额。

2.3让投资者更理性地投资

股指期货的推出能够更加优化股票市场的结构，从股指期货的交易特点可以看出，股指期货的交易者主要集中在机构投资者，相对于个人投资者，机构投资者在投资方面更为理性，在市场中对规避风险和套利的行为更加成熟，并且通过这些大宗交易，将极大地促进现货指标股的需求，由此造成指标股的价格上涨，这也就意味着个人投资者在指标股价格上涨时会跟进，进而使得指标股持续上涨。在这个过程中，一大批蓝筹股将获得优化的机会，而另外大部分小盘股就会被市场淘汰，从而实现优胜劣汰的局面。

优胜劣汰的竞争中最终会使股票整个市场结构得到合理的优化，这样也确保了更多的投资者进行理性地投资，从而也能获得正确的投资理财方式。使投资者不再进行盲目地看涨，而是将注意力更多集中在公司价值的体现上。同时也能改变个人投资者信息来源不完善的情况，而不是仅仅由大户控制股票价格，让市场更加具有公平性。

3我国股指期货推出对我国股票市场的消极影响

3.1短期内有可能引发价格波动

从2010年我国股指期货上市来看，我国股指期货上市前，市场行情以上涨为主，但是整体涨幅不大。另外，股指期货推出时总体机构的资金不足，这就表明今后股指有向下波动的迹象，再加上当时央行也加强了这方面的政策，造成市场主流资金出现紧张，因此在股指期货上市后，股票就出现了较快的跌幅。因此，我国股指期货推出后，市场指数下跌就是顺理成章的事情了。

但是从数据中可以看到，股票从3181点跌到2481点只用了不到两个月的时间，接下来会跌到什么程度，这就涉及股市的长期走势问题。在这里做以下简要分析：我国股指期货在2010年4月推出的同时，还有融资融券业务月开始试点，也就在那年，我国股票市场实现了完全流通，股市整体估值水平开始与国际接轨。到6月份我国股市处在国际中等估值位，对上下波动都有空间，但是从前面分析可以看到，市场是一个向下发展的趋势，这就表明股市暂时在中间位，受之前影响，继续向下就很有可能发生，而且跌幅会一直持续直到不再下跌为止，直到具备相应条件才有可能反向上升。

与此同时，2010年我国对房地产调控力度也加大，股市出现波动就不足为奇了。从当年的沪综指来看，很多人认为沪综指在2500点左右筑底，因为2500点一带有部分支撑力度，有人对此表示不太乐观，认为2200点左右筑底，也有人认为在1700点一带筑底，这已经是下跌的极限了。因此，技术面需要服从于基本面，股市在哪里止跌，由多方因素决定，需要参考国际以及国内经济状况，同时兼顾投资者的心理。

3.2可能引发不公平的交易

在金融市场的交易中，經常会出现信息不对称的现象发生，还有不公平性交易存在。股指期货市场也不例外，股指期货市场主要有机构投资者参与，因此，股票经纪商由于自身的优势，对市场信息掌握的比较全面快速，这就会导致不公平的交易，甚至实现市场操纵行为，为了从中谋取利益，而牺牲掉部分小投资者的利益，导致市场交易不公正。

4结语

综上所述，我国股指期货的推出对股票市场能起到很好的促进作用，将进一步完善我国整个金融市场的机制和功能体系。同时需要加强市场监管力度，避免股指期货给我国股市带来负面的影响，促进我国整个金融市场合理健康发展。

参考文献

[1]邢天才，张阁.股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析[J].财经问题研究，2016，（07）.

[2]熊熊，王芳.我国沪深300股指期货仿真交易的价格发现分析[J].天津大学学报（社会科学版），2015，（04）.

[3]葛勇，叶德磊.我国开展股指期货交易对现货市场波动性的影响——基于仿真交易数据的实证研究[J].金融理论与实践，2015，（07）.

[4]刘考场，李树丞，舒杨.股指期货对于市场波动性影响的分析——基于KOSPI200和TAIEX股指期货的实证分析[J].河北大学学报（哲学社会科学版），2015，（03）.