影响上市公司偿债能力的因素研究

邓海虹

摘要：负债经营不仅有助于解决公司的资金问题，而且能够起到财务杠杆作用，为公司拥有者创造更多效益。但是在负债经营过程中也存在诸多风险，所以公司需要注重对自身的偿债能力进行分析。据此，从影响偿债能力的各项指标着手，以我国电子产业的上市公司为研究对象，利用主成分分析的方法，对公司的偿债能力进行研究。

关键词：上市公司；偿债能力；实证分析

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.10.045

早在20世纪之初，我国的一些金融资本家与国外银行就对公司的经营能力以及其所具备的偿债能力进行研究分析，只是通常不会以会计核算的相应数据开展全面分析。曾小玲对偿债能力、营运能力以及盈利能力之间的关系进行了分析，指出营运能力决定着盈利能力，而盈利能力决定着偿债能力，营运能力也直接决定着偿债能力，并进行了相应的分析验证。George Gallinger指出人们一般会用流动比率以及速动比率对企业流动性进行有效衡量，以对其所具备的偿债能力进行评价，但是不够详细与全面，所以具备相应的局限性。随着我国社会主义经济的快速发展，公司的经营与财务情况受到了重点关注，而负债经营已经成为公司经营中普遍存在的现象。同时随着我国相关政策的不断完善，为分析与了解公司经营与财务情况提供便利，使财务分析系统的明确构建有据可依。

1引言

1.1偿债能力

公司的偿债能力包括短期偿债能力以及长期偿债能力。其中短期偿债能力就是公司在自身短期债务到期之前，利用流动资产对流动债务进行支付的能力。而公司的营运资金以及资产变现情况是决定公司短期偿债能力的重要因素，并且对公司的生产经营具有重要影响。而长期偿债能力就是公司可以对期限为一年或者是一个营业周期之上的债务进行清偿的能力。

1.2指标体系

对上市公司偿债能力进行评价的指标体系进行构建，如图1所示。

2影响因素分析

2.1营运能力

公司的营运能力就是公司资产的营运效率和效益，而公司的长、短期偿债能力都与其自身的营运能力有着密切联系。如果公司的营运能力高，其资产运转速度就快，也就是说公司资产具备很好的变现能力。同时随着资产运转速度的提升，可以使一定量的资产在相应时间内得到更多盈利，提升公司的经营效益，这样可以显著增强公司的偿债能力。

2.2盈利能力

公司盈利能力就是在相應时间内可以获取利益的能力，可以对公司经营业绩的状况进行直接反映。盈利作为公司生存与发展的根本，只有公司盈利超过其资本投入，才能够得到相应发展。而盈利能力不仅可以对发展能力进行体现，而且可以为公司长期偿债能力提供确切保障。所以对公司偿债能力进行研究分析的过程中，需要注重对其盈利能力进行分析。随着公司盈利能力的不断提升，一定会使相应期间内定量资产获得更多的利润，当利润资本确定时，所累积的资金也会相对增多，这样就表明公司具备较强的偿债能力。

2.3获得现金的能力

现金流动表可以利用现金入、出情况对公司某段时间的经营、投资、筹资等活动进行汇总与说明，应用此表能够对公司相应期间的现金生成、使用情况进行估量，同时对现金的增减情况进行有效反映，从而对现金受公司资产负债以及权益变化的影响进行说明，以对公司的财务状况进行反映。现金可以为公司偿债提供可靠保障，公司在经营过程中售出产品通常不会立即有现金收入，所以若公司缺乏较强的获得现金能力，许多流动资产通常以存货以及应收账款的状态存在，必定会对自身的偿债能力造成影响。

2.4其他因素

对公司偿债能力进行研究的过程中，还需要对会计信息的真实性、行业类别、市场环境等影响因素进行充分考虑。此外，国家的相应政策与制度以及市场情况也会对公司偿债能力的有效评估造成相应影响。

3实证分析

3.1样本选取

以2013-2014年上海市电子行业上市公司的相应数据作为本次研究的样本，共29家上市公司，样本数据由上市公司年报得到。

3.2研究方法

本研究采用主成分分析法，对多项评估指标进行简单化，利用F对公司的偿债能力进行表示，所显示的数值越大，就说明公司的偿债能力越优。

3.3结果分析

3.3.1描述性统计

对29家电子行业上市公司进行分析，对每个变量进行相应的描述性统计（见表1）。从表中可以看出流动比率处于均值上下，均值正处于标准值附近，满足研究意义。同时速动比率要大于标准值，但两者相差不算太大，所以也满足研究意义。此外，还可以看出已获利息倍数的极小值以及极大值之间存在很大差距，并且均值为负，这就表明研究样本中已获利息倍数为负的概率比较大。

3.3.2检验评估指标之间的相关性

对样本数据的相关性进行检验，从而对采用主成分分析方法是否恰当进行证明。检验结果如图3所示，由结果可以看出样本数据之间拥有较强的相关性，适合应用主成分分析法，可以对数据信息的冗余进行有效压缩，对实证分析进行有效简化，以显著提高分析效率。

3.3.3提炼综合指标

因为样本数据指标间拥有较强的相关性，相应信息容易出现重复现象，会对研究分析以及之后的模型构建造成相应影响，所以利用主成分分析法对有效的综合指标进行提炼，所应用的表达式是：

fi=a1x1+a2x2+…+aixi（i=1，2，3…m）

在KMO与Bartlett的测试结果中可以看出（如表3所示），KMO的值是0.634，大于0.6；而Bartlett球形度测试中sig为0，小于0.05，都表明适合应用主成分分析法进行研究。

为了可以对样本原始指标所包含的信息进行最大限度保留，并有利于对因子进行有效解释，本研究以积累贡献率法为基础，应用因子分析方法对三个主成分进行提炼，可以对原始指标所包含的信息量进行889%的覆盖。主成分贡献率如表4所示。同时主成分相应的得分系数矩阵可以对分析结果进行充分体现，应用系数矩阵可以通过六个变量之间的线性组合对一个主成分进行有效体现（如表5所示）。

由表4中可以看出前三个主成分累加起来的贡献率为88.9%，这就表明应用前三个主成分作为本次研究的综合指标，可以对公司的偿债能力进行有效反应与评价，并且其所含信息的有效性大于88.9%。同时从表5中可以列出第一主成分（F1）、第二主成分（F2）、第三主成分（F3）与六个变量之间的线性关系：

F1=0.976x1+0.974x2+0.951x3+0.136x4-0650x5-0.334x6（1）

F2=-0.030x1+0.003x2+0.123x3+0.957x4+0318x5+x0.037x6（2）

F3=0.135x1+0.164x2+0.132x3-0.099x4+0149x5+0.920x6（3）

然后将主成分相对应的方差贡献率当成权数，进而对综合评价函数的相应模型进行构建：

F=（0.560F1+0.172F2+0.157F3）/0.889（4）

将2013年的相应数据进行公式（4）运算，就可以得到有效的研究数据。同理也可以得到2014年的研究数据。

3.4结果分析

众所周知资产负债率以及产权比率均为反指标，两者的数值越小就表明公司所具备的偿债能力就越强，而现金比率、流动比率、速动比率以及已获利息倍数均为正指标，其数值越大就表明公司所具备的偿债能力就越强。由公式（1）可以得出x5以及x6的系数均为负，x1、x2、x3、x4的系数均为正，与理论模型相对应。虽然公式（2）与公式（3）中指标所对应的系数符号不满足理论模型的要求，但是由公式（4）能够得出公式（1）占据最多比重，所以就可以对理论模型所具备的合理性进行有效证明。同时应用公式进行统计分析可以发现，随着F值的不断增大，上市公司综合性的偿债能力就越大。计算结果显示公司评估得分区分正负，这就表明得分为正的公司还具备相应的偿债能力，而得分为负的公司，其偿债能力有着十分严重的问题，需要经营者提升重视力度。

4增强偿债能力的意义与建议

4.1意义

由财务角度进行分析，公司的经营风险会受到其债务总量与结构的严重影响。通常在高负债比例的情况下，公司存在的偿债风险就会增大。而在低负债比例的情况下，不能偿债的风险就小。但是如果负债比例过小，也不利于公司的正常经营。所以为了对公司的偿债风险进行有效规避，公司需要做好债务管理。而提升公司偿债能力的意义包括：第一，提升公司的偿债能力有利于对其财务情况进行有效评价，而评价标准可以用于对公司财务情况进行有效改善。只有将评价标准作为分析依据，才能够对公司经营状况进行有效判断，以及时对异常状况进行发现，从而找出公司管理过程中出现的问题，提升各个部门的工作能力，促进公司的良好发展。第二，公司可以利用评价标准对自身位置、情况进行明确，并制定恰当的长期经营战略。评价标准是客观存在的，当公司以此为财務目标时，可以对其内部力量进行有效调动，在提升员工工作热情的同时，增强公司自身的竞争力，从而使公司得到有效发展。第三，有利于公司构建学习型组织，以对自身行为进行有效完善，从而更好地适应新的知识发展。

4.2对策

提升公司偿债能力的有效对策包括：第一，增强偿债理念。只有让公司认识到偿债能力对自身经营状况的重要性，增强公司的偿债能力，使公司能够在激烈竞争的市场中有立足之地，得到良好发展。第二，提升管理效率。提升公司经营管理的工作效率，可以使资金周转加快，缩短资产的滞留时间，最大限度的提升公司资产的盈利水平，以增强公司的获利能力。第三，缩短经营周期。提升公司在经营过程中的平衡性，落实产前准备，对各个环节进行有效调节，以有效减小经营周期。第四，提升资产所具备的流动性。降低公司产品与商品的囤积量，提升公司销售能力以及服务水平，为提高盈利能力打好坚实基础，以促进公司的良好发展。第五，加强公司实力。提升公司盈利能力是增强其偿债能力的有效途径，随着盈利能力的增长，公司会储备充足的能力开展负债经营，并拥有良好的偿债能力。而偿债能力的提高，也会带动公司盈利能力的发展。所以在经营管理过程中，公司需要对两者进行正确处理，以增强公司实力，促进公司的快速发展。

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